美国12月CPI前瞻

北京时间今晚21：30分，美国将公布美国12月CPI报告。通胀数据将对美联储下次货币政策会议产生重大影响，这是2月2日美联储利率决议前最重要的通胀数据，目前市场预计此次美联储将加息25个基点，而此次CPI将影响市场对美联储后续加息路径的预期。周三市场普遍上涨，因投资者预计通胀报告将继续显示通胀放缓趋势仍然存在。

 

　　
新年以来，美联储官员不断强调，今年要放慢加息步伐，同时利率要升得更高，支持终端利率高于5%。然而，市场并不相信美联储，货币市场定价显示，市场预期美联储2023年会的利率高峰在4.9%，而在年底以前将降息近50个基点。上周美国非农报告外强中干，暗示就业市场开始放缓，增强了市场对美联储货币政策很快转向的预期。市场预期与美联储立场相左，需要一个强劲的外力打破平衡。周二晚美联储主席鲍威尔的讲话原本也吸引了不少关注度，但可能是不想抢了CPI数据的风头，鲍威尔在周二晚的公开讲话中并没有释放什么新的消息，今晚的美国12月CPI将是一个不错的契机。

市场预计美国12月CPI年率将从7.1%下滑至6.5%，核心CPI年率将从6%下滑至5.7%。此前美国CPI连续两个月超预期下滑，若此次再度加速走低，将有望增强市场对美联储难以持续加息的预期，从而打压美元指数跌破近期整理区间低位。反之，若CPI意外回升，市场对美联储转向宽松的预期将被泼冷水，美元可能再度走高。

各大投行CPI预测

澳新银行：整体CPI月率将持平，通胀预期大幅放缓

我们预计，美国12月核心CPI月率将录得0.4%，而整体CPI月率将持平。而核心通胀年率将从6.0%降至5.8%，整体通胀年率则从7.0%降至6.7%。

其中，商品价格正在下降，但这种趋势不太可能持续下去。过去两个月，去除租金后的服务业通胀意外下滑，部分原因是医疗成本走弱。由于劳动报酬是最大的投入成本，工资增长需要大幅下降才能保证去除租金后的服务业通胀与2%的目标通胀水平达到一致。美联储主席鲍威尔此前表示，工资增速需要下降约2个百分点。由于劳动力供应调整缓慢，美联储需要限制需求以平衡劳动力市场。

尽管美联储在12月放慢了加息步伐，但仍致力于降低通胀。美联储主席鲍威尔表示，美联储现在的重点是找到将通胀恢复到2%所需的限制性终端利率，而加息的速度已经无关紧要。

德意志银行：整体CPI预计为-0.15%

美国将于周四公布12月CPI数据，这将是1月份的关键数据，将影响美联储2月加息25还是50个基点。德意志银行预计整体和核心CPI数据都将低于市场预期。月率方面，德银预计整体CPI为-0.15%（前值为+0.10%），核心CPI为+0.22%（前值为+0.20%）。如果德银预测准确，那么CPI月率将是2020年3月以来首次跌入负值。年率方面，整体CPI料为6.3%，核心数据料降至5.6%。

法农信贷银行：CPI月率将持平，此次CPI数据不足以令美联储暂停加息

美国通胀下降趋势应该会在12月的CPI报告中继续下去。整体CPI月率预计持平，导致年率从7.1%放缓至6.6%；核心CPI月率料增长0.3%，年率预计从6.0%下降至5.7%。如果最终公布值符合预期，这意味着CPI报告连续第三次录得令人鼓舞的表现。

不过尽管通胀开始朝着正确的方向发展，由于劳动力市场依然紧张，美联储有望在2023年初继续加息。即使有越来越多的证据表明通胀峰值已经过去，但仍不确定通胀究竟会以多快、多远的速度下降，通胀仍有一定风险在2%以上便进入期。

因此，符合预期的通胀数据将不足以让美联储放心地暂停加息，其仍然担心过早放松货币政策，会在未来引发另一次通胀飙升。相反，美联储将希望等待“更多实质性的进展证据”（来自去年12月的会议纪要），特别关注不包括住房在内的核心服务通胀。

法巴银行：CPI月率或录得负值，警惕美联储被迫加息50个基点

12月核心CPI月率预计为0.2%，年率降至5.6%，整体CPI月率为-0.1%，年率降至6.4%。

美联储主要关注除住房外的核心服务通胀，12月该分项月率预计上升0.3%，但仍高于目标一致水平，且应该会保持上升趋，但受二手车价格再次大幅下跌的推动，我们预计核心商品价格将连续第三个月下跌，今年汽车和其他核心商品价格预计将持续下降。而租金指标正在转向，住房通胀连续高速增长时期可能已经过去，同比增长将在第二季度达到峰值。

12月袭击全美大部分地区的暴风雪可能会影响CPI数据，给我们预计的当月机票价格反弹带来了一些上行风险，同时也给住宿价格带来一定下行风险。

无论是最终利率还是降息的时机，市场定价与美联储沟通的水平似乎越来越不一致，这或迫使美联储在下一次会议上倾向于再次加息50个基点来做出更有力的回应。不过，低于预期的12月CPI或除住房外核心服务通胀下降可能会减少鹰派动力，增加谨慎加息25个基点的可能。

高盛：美国12月CPI月率首次下降0.06%

我们预计美国12月核心CPI将环比增长0.25%，这将使得核心CPI年率下降0.4个百分点至5.6%。由于节假日促销活动的增加，我们预计服装价格也将出现下降，而油价下跌将导致机票价格下降2%。二手车拍卖价格也在下跌，

住房通胀速度将放缓，因为新租金定价的疲软开始抵消续约租金的持续上行压力。不过，从价格上行的角度看，我们认为汽车保险类别将再次上涨，进而反映更高的维修和更换成本。最后，食品价格上涨但汽油价格下跌将导致整体CPI首次环比下降0.06%。

摩根大通首席经济学家：此次整体CPI月率料持平上月

受油价下跌的影响，此次整体CPI年率有望下降至6.5%，而剔除了油价食品影响的核心年率也有望下降0.3%至5.7%。月率方面，租金依然保持稳定，不过制造业数据显示可能有走软可能，预计整体CPI月率为0.00%。许多核心分项数据有望走弱，医疗服务价格将延续下跌趋势，而二手车近期也在下滑，预计核心CPI月率将录得0.34%的增长。

道明证券：整体CPI月率将录得持平，但有不小概率出现负值

12月CPI数据可能会显示，核心CPI月率从11月的0.2%略微加速至0.3%。住房可能仍然是关键的不确定因素，但目前我们预期住房价格不会缓解。核心商品价格通缩将再次拉低通胀。就整体CPI而言，12月份天然气价格环比大幅下跌9%，可能成为数据下降的新助力。整体CPI月率料录得持平，并有不小的可能性小幅下降。整体和核心CPI年率预计将分别增长6.5%和5.7%

摩根士丹利：整体CPI月率将降至负值，商品价格未来几个月或将普遍下降

本次的核心通胀月率预计只会比上个月的下行意外略有上升（月率预测为0.29%）；能源价格，特别是汽油价格的再次下跌，应该会推动整体CPI月率降至负值（预测为-0.11%）。年率变化，整体CPI有望从11月的7.1%降至6.4%，核心CPI年率也将进一步下降至5.7%。

核心商品价格在过去两个月大幅收缩，我们预计12月将再次出现更温和但持续的下行。其中汽车价格下跌在核心商品价格下跌中发挥了关键作用，预计12月核心商品价格整体应该会基本持平，不过未来几个月商品类价格将会出现更普遍的下降，因为大量库存增加和需求疲软开始发挥影响。

核心服务通胀可能具有韧性，但仍将保持在近期较为限制的水平。医疗通胀一直是核心服务通胀的主要拖累因素，并将在今年大部分时间继续是这样。我们预计，12月份的租金和业主等价租金通胀将继续面临压力，因为CPI类别在反映新租金指标变化时存在很长的滞后性。

瑞银：整体CPI月率料为-0.16%，一季度末至二季度初租金下降影响将加大

在汽油价格大幅下跌的情况下，预计季调后整体CPI月率下降0.16%，整体CPI年率预计下滑至6.4%。核心CPI月率将降至5.7%，较9月6.6%的峰值下降0.9个百分点。

二手车零售价格估计再次稳步下跌，机票和酒店价格也似乎在回落。我们预计12月租金增长放缓，第一季度末到第二季度初，租金增长放缓将对CPI产生更大的影响。

野村证券：整体CPI月率下降0.2%，商品价格下降是主要驱动力

与过去几个月的情况一样，商品价格下降将是美国12月核心通胀疲软的主要驱动因素。在服务通胀方面，我们认为居住租金和业主等价租金通胀将保持强劲，波动较大的机票价格可能在12月出现温和反弹。医疗服务价格将环比下降0.4%，拖累通胀数据。总体而言，我们预测核心商品价格环比下降0.67%，核心服务价格环比上升0.475%。

我们认为CPI中的非住房核心服务通胀可能反弹，将支持美联储在2月和3月只再加息两次25个基点，使得最终利率达到4.75-5.00%。而非核心通胀部分，能源价格可能环比下降5.1%，因为汽油价格下跌，而食品价格似乎将保持强劲，预计月率为0.6%。

总而言之，我们预计12月整体CPI将环比下降0.2%（0.188%），从而使得年率从11月的7.1%（7.110%）降至6.3%（6.327%）。

黄金、原油展望

这种乐观情绪似乎正在传导到石油市场，布伦特原油和WTI原油当天均上涨超过2%。考虑到他们在过去四天中未能做到这一点，看看他们是否能够保持这些收益将是一件有趣的事情。如果不能这样做，将使这次复苏反弹看起来非常疲软。

也许这也将取决于今晚的通胀数据，另一个更温和的数据为今年晚些时候减少加息甚至降息铺平了道路。这将支持经济，从而支持需求，从而可能推高油价。

黄金在就业报告发布后再次强劲反弹后，似乎在通胀数据公布之前进入了持有模式。在收益率下降和有利数据的提振下，黄金今年开局非常强劲，今晚的CPI数据可能在这两个方面都有支撑。

目前在1920美元之间存在显着阻力，但如果它能够在CPI数据的背景下克服这一点，那么它可能会进一步获得2000美元的动力，然后不远了。一份令人失望的报告可能会加强这种阻力，甚至引发修正。