“顶流”丘栋荣兔年首份策略曝光

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 近日，“顶流”丘栋荣兔年首份策略曝光。“基本面的低风险、低估值、盈利有弹性或成长性”，他依然将这三个基于低估值价值策略的标准作为选股策略，同时会把盈利的弹性或成长性放在非常靠前的位置。丘栋荣表示，在传统的价值型公司中，最看好的是资源能源类公司，另一类是地产公司；在成长型的行业和公司中，重点关注医药、计算机和港股中的互联网与医药。 基于对2023年国内经济强势复苏的信心和中国经济政策转向的判断，丘栋荣表示，一是更关注跟国内需求相关的产业和行业；二是在此基础上，更关注盈利的弹性或成长性，而非将稳定性或确定性放在最重要的位置，以追求更高的上行可能；三是追求较低的估值和较高的预期回报。 丘栋荣指出，基于“基本面的低风险、低估值、盈利有弹性或成长性”三个低估值价值策略标准来选股，在传统的价值型公司中最看好资源能源类公司，其中最看好且配置最多的是基本金属。 丘栋荣解释道，“它的盈利可能性和弹性是比较大的。”最核心的原因是三个方面：一是需求的回升，这种需求大部分是来自于中国的需求；二是供给端一定要有明显的约束、瓶颈或者收缩，这样才会有弹性，最好能够呈现出明显的低库存、低价格、低产能利用率的三低特征；三是能够找到显而易见的优质龙头公司，在行业困境的时候也呈现出比较低的风险和比较好的盈利能力。 丘栋荣进一步表示，满足以上条件最典型的是基本金属里的电解铝、锌、铜等，包括其它有色金属也具有这样的特征。 根据Wind数据统计，截至四季度末，丘栋荣掌舵的三只规模较大的中庚价值领航混合、中庚小盘价值股票、中庚价值品质一年持有期混合的前十大重仓股中，神火股份和驰宏锌锗均有“现身”。前者系大型铝生产企业，后者主营铅、锌、锗系列产品。三只基金四季度累计加仓购买超1800万股神火股份，对驰宏锌锗累计略微减持约56万股，但共持有该公司2.59亿股。 “在传统的价值型公司中关注的第二类公司是石油、油运。”丘栋荣认为，虽然中国不是石油需求和消费最主要的市场，但中国的需求回升对它的边际影响是比较明显的，例如中国的航空及出行需求回升等。当然，前提是供给端约束明显，无论是成本约束还是美国战略石油储备对供给的约束。 紧接着第三类公司是煤炭。在丘栋荣看来，从供需关系上看，今年短期的供需关系仍然是有支持的，在经过大幅政策干预导致的价格双轨制下，市场化的这部分供给可能比想象中要少很多，一旦需求回升，尤其是非电煤需求跟经济相关度更强，会带来盈利弹性。最重要的是价格估值经过了2022年四季度调整后，进入到非常有吸引力的范围。 丘栋荣表示，传统价值型公司的另一大方向是地产股。地产投资逻辑最核心的仍然是供需关系，过去两年整体需求可能有高达50%的下降，随后出台一系列政策强力支持，整个需求回升是值得期待的。 丘栋荣也指出，“最重要的还是供给端的收缩，我们关注到土地的出让投资以及地产公司的推盘潜力是有明显下降的，库存消化完之后，很多区域可能会没有充足的供应，而剩下的那些具备竞争优势甚至还有扩张能力的公司会比较受益，有可能利润和量价同时提升。” 根据Wind数据统计，截至四季度末，在中庚价值领航混合、中庚小盘价值股票、中庚价值品质一年持有期混合三只基金中重仓持有广汇能源、中国海外发展、中国海洋石油、兖矿能源、金地集团、越秀地产等能源和地产股。 医药方面，丘栋荣认为，医药行业的长期需求增长没有问题，短期需求在疫情之后有非常明显的恢复，比如说基本用药、非疫情相关的手术用药需求在回升。其次供给端在医保谈判之后，很多领域很多品种的供给端反而有所收缩，剩下来的企业可能是受益的。再次价格估值非常低，很多公司只有十几倍PE，性价比是不错的。 计算机行业方面的投资机会，丘栋荣表示更关注疫情之后的短周期恢复，包括新的订单、新的开工施工以及成本下降带来的盈利增长弹性。 此外，丘栋荣还提到了港股互联网与医药领域的投资机会。“这些公司比较类似于内地的消费品公司，这里隐含了两点：首先，这些公司的利润仍有增长，是成长型的；其次，这些公司的增长速度不会像过去的互联网公司那么快。”丘栋荣表示。 根据四季报，丘栋荣总体配置方向会根据不同产品的特征有所不同。例如，中庚价值领航、中庚价值品质一年持有期混合两只基金的港股比例超45%，既有价值股也有成长股，总体港股配置比例较高。中庚小盘价值第一重仓的是基本金属，权重在10%左右，偏成长的医药、计算机、机械会偏高些，风格更小盘些，在行业与风格上与配置方向和逻辑基本一致。