国信期货早评

　　股指：市场短震，观望；
经济层面上，随着国内货币数据出台，市场对刺激经济的力度预期较高。资金从整体环境流动性向货币主要信贷方向的行业流入。工程机械等基础建设板块获得资金关注，货币流动性也给资金炒作更多的概念提供了基础。信息方面，近期部分公司“集体”回应“ChatGPT”概念，或许给市场炒作带来一定的降温，市场短期或会出现震荡。股指方面出现短期技术性回调可能性存在，观望。

国债：或进一步宽松，多单轻仓；
在1月份货币数据公布之后，市场对央行刺激经济的力度预期变得更强。部分机构再度预期“降准”次数，以及降低5年期LPR的舆论纷纷出现，这种货币宽松的一致性预期或会影响市场进一步乐观。央行公开市场操作方面，连续进行大规模逆回购，也表示央行维护流动性宽松的局面，利率维持低位，国债多单轻仓。

贵金属：零售销售数据超预期金银震荡调整延续；
周三晚间，COMEX黄金期货下跌1.1%，报1845.3美元/盎司，COMEX白银期货下跌0.1%，报21.572美元/盎司。国内夜盘方面，沪金2304主力合约报410.84元/克，下跌0.43%；沪银2306主力合约4909元/千克，下跌0.39%。美国1月零售销售环比升3%，远超市场预期的升1.8%，随着通胀的回落居民消费积极回升。美国1月CPI同比由上月的6.5%回落至6.4%高于预期回落放缓，金银仍维持震荡调整。市场前期积极的3月后停止加息预期，在CPI数据出炉后，推后至5-6月，仍在向美联储2月会议和前期点阵中所反映的现实回归的过程中，但已较为充分。尽管长线驱动贵金属上涨的衰退预期、美联储加息放缓和央行购金未改变，但中短期看市场或需等待预期充分调整，并有更多数据指向衰退预期和降息预期的情况下，方能迎来下一波上行。

苹果：高位震荡产地交易热度减退；
周三，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2305高位震荡，收8803，较上一交易日涨1.10%，减仓0.8万手，持仓20万手。产区采购客商数量下滑，成交情况不及前期。主产区果农惜售挺价情绪浓厚，但下游对于高价的实际接受度有限，因此部分货源价格微幅下调。目前冷库低价货源已经不多，需要关注占比较大的一二级优质大果货源的走货进度。随着气温逐渐升高，苹果存储难度将增加，果农惜售情绪或会松动。操作建议震荡偏空思路对待。

花生：信心恢复产区价格偏强运行；
周三，花生期货延续反弹。主力合约PK2304高位开盘，迅速回落后全天维持窄幅震荡，收11022，较上一交易日涨1.7%，增仓1万手，持仓11万手。据卓创资讯，当前河南驻马店白沙花生通货米上量有限，收购价格11000-11300元/吨，仍是偏强运行。下游对于目前的高价态度转向谨慎观望，少量采购。当前油厂到货不多，需要关注大型油厂的收购动态，若油厂对于高价维持较强收购积极性，花生价格或难大幅向下。操作建议震荡偏多思路对待。

生猪:现货稳定期货震荡；
周三生猪期货震荡为主，主力LH2305合约暂报16980元，较上日结算价涨0.18%。现货方面，据汇易网，河南报价15元/公斤-15.5元/公斤，较昨日持平；山东报价15.3元/公斤-15.9元/公斤，较昨日持平。从中短期供应来看，2022年四季度二次育肥积压的大肥猪目前尚有一定存栏，但在政策改善信心、悲观情绪放缓的背景下，集中出栏形成短期冲击的可能性变小，后期更可能通过拉长时间来消耗。从需求来看，目前终端需求表现一般，整体上缺少亮点，但屠宰企业有做冻品入库的现象，这可能一方面来自于低价刺激下的主动抄底，另一方面也有终端消费较关下的被动入库。综合来看，目前生猪市场处于供强需弱的阶段，但猪价进入较深的亏损阶段及政策调控出台，整体看空情绪减弱，后期震荡筑底的可能性较大，而消费恢复情况决定了猪价向上的空间。操作上，观望。

玉米:夜盘窄幅波动维持震荡思路；
周三夜盘玉米期货窄幅波动，主力5月合约跌0.11%，暂报2847元。现货方面，据汇易网，北港玉米二等收购2770-2820元/吨，小涨10元，广东蛇口新粮散船2950-2970元/吨，集装箱一级玉米报价3030元/吨以内，黑龙江深加工新玉米主流收购2580-2700元/吨，吉林深加工玉米主流收购2630-2750元/吨，内蒙古玉米主流收购2670-2780元/吨，辽宁玉米主流收购2750-2820元/吨。往后来看，前期国内基层售粮进度偏慢，导致农户余粮偏多，随着气温回升及存储难度加大，地趴粮出货意愿增强，而下游养殖及深加工企业利润欠佳，开工率回升较慢，短期需求偏弱，不过，随着经济逐步恢复，消费后期有改善预期，加之国内产需缺口仍存，继续支撑盘面。操作上，震荡思路。

棉花:美棉大幅下跌美元走强打压；
美元走强压制，棉价下跌。05合约下跌2.83美分/磅，跌幅为3.3%。宏观方面，美国零售数据强劲，美元强势打压，市场风险偏好下降。等待周度出口报告，预计仍维持强劲，主要买家仍关注中国。夜盘郑棉偏弱运行。基本面上下游消费恢复不及预期。短期外盘走弱拖累。但棉价不断下跌消化部分利空。下方空间有限。操作上建议短线交易为主。

白糖:原糖回落远离六年高位；
原糖期货回落调整。03合约下跌0.19美分/磅，跌幅为0.9%。由于美元强势，商品市场集体承压，糖价下挫。基本面虽然短期支撑仍在。但23/24年度巴西生产预期较高，可以满足下半年需求。国际糖价预计高位震荡。夜盘郑糖偏弱运行。短期国际糖价拖累下或有回调，等待进口数据。内外价差较大的支撑下，中期多头思路不变，回调买入为主。

豆类：多头平仓美豆震荡下挫
??周三CBOT大豆期货收盘下跌，其中基准期约收低0.8%，主要原因是美压榨报告不及预期，巴西大豆收获步伐加快，美联储进一步收紧货币政策的前景也影响了投资者的情绪，促使多头平仓抛盘。NOPA报告显示1月美豆压榨1.79亿蒲，环比增长同比下滑，低于预期。3月期约收低11.75美分，报收1525.75美分/蒲式耳。受此影响，连粕夜盘震荡下滑，美豆走低拖累连粕走势，市场或下探区间下限，保持短线波段操作。

油脂：美豆油止跌反弹马棕油震荡下挫；
周三CBOT豆油期货收盘上涨，其中基准期约收高1.4%，主要是买豆油卖豆粕的套利活跃，豆油库存低于预期。3月期约收高0.84美分，报收61.24美分/磅。与之相比，连豆油震荡走低，现货疲弱拖累期货走势。
周三BMD毛棕榈油期货下跌，因为船运调查机构的数据显示本月马来西亚棕榈油出口增长趋缓，外部市场下跌也带来比价压力。不过令吉汇率疲软限制了棕榈油跌幅。4月毛棕榈油期约下跌21令吉或0.53%，报收3,935令吉/吨。夜盘马棕油震荡收跌。受此影响，连棕油震荡下行。
周三ICE加拿大油菜籽期货收盘互有涨跌，呈现近弱远强的态势，其中基准期约收低0.07%。3月期约收低3加元，报收823.10加元/吨。夜盘郑菜油震荡收跌。本周以来国内外油脂市场弱势凸显，国内油脂现货成交不及预期，拖累期货走势。低位震荡加剧。操作上保持区间震荡思路对待。

PTA：短期延续偏弱震荡；
周三夜盘TA2305收跌0.29%。元宵后终端复工加快，织造开工提升明显，但需求较预期仍有落差，而PTA供应维持高位，产业链供需仍有错配，PTA延续累库但速度放缓，关注后续终端订单跟进情况。成本端，原油震荡回调，PXN估值有所回落，PTA加工费压缩至低位，成本端有较强支撑。短期油价不大跌的话，PTA下方调整空间受限，关注装置计划外检修情况，建议暂时观望。

聚烯烃：短期延续震荡分化；
周三夜盘L2305收涨0.05%、PP2305收跌0.33%。目前新产能成功开车，但实际达产尚需时日，内外价差维持倒挂，进口窗口继续关闭，短期供应端无明显增量，下游开工开工稳步提升，原料价格大幅回落后，终端补库意愿增加，石化企业延续缓慢去库，短期聚烯烃或延续震荡整理。中期看供需预期双增，供给端继续保持弹性，而需求仍有一定预期，市场或有多配机会，关注油价走势及需求落地情况。建议短线震荡思路。

燃料油：原油收跌，燃油震荡走强；
国内市场，春节过后，船用油现货价格持续回暖，炼厂利润转好，供应相对宽松，但是春节前后，部分船企进入休假状态，市场预期缓慢兑现；国内成品油需求在春节期间较好，出行回暖带动重油二次加工利润，前期跌幅可能逐渐修复。国际市场，在欧盟限制俄罗斯能源产品的背景下，俄罗斯燃油流向亚太市场，但是新加坡地区燃料油库存持续低位。近期，BDI等主要航运指数表现低迷，航运业偏冷导致燃料油整体需求受到一定抑制。原油持续区间震荡支撑燃料油成本端，燃料油下探空间不大。轻仓短多，快进快出。

沥青：沥青偏弱震荡操作；
周三夜间，原油下挫带动沥青震荡走弱。前期沥青上浮较大，利多情绪已经释放，本次原油上涨并未带动沥青走强，后市沥青或上涨空间不大。近期处于沥青传统淡季，国内沥青市场持续“供需双弱”，需求略显不足，但是供应持续偏低，部分炼厂逐渐生产渣油，导致沥青炼厂库存水平低位震荡，贸易商今年冬季拿货积极性好于去年。根据百川盈孚数据，截至2月8日，全国沥青炼厂开工率仅为32.87%，库存率略有回升至32.9%，未见冬季累库现象，总体库存水平可控。建议近期震荡思路操作，后市逢高沽空。

原油：美国原油库存大幅增加油价维持区间震荡；
周三WTI原油下跌0.44%，报收于78.71美元/桶，夜盘国内原油SC2304上涨1.3%，报收于567.8元/桶。美国能源信息署数据显示，截止2022年2月10日当周，美国商业原油库存量4.71394亿桶，为2021年6月份以来最高，比前一周增长1628万桶；美国汽油库存总量2.41922亿桶，比前一周增长232万桶；馏分油库存量为1.19237亿桶，比前一周下降129万桶。截止2月10日当周，美国原油日均产量1230万桶，与前周日均产量持平，比去年同期日均产量增加70万桶。技术面，WTI油价短期维持70-83美元/桶区间震荡运行，SC2304维持在500-580元/桶区间震荡运行。操作建议：区间震荡思路操作。

橡胶：轮胎销售向好胶价有望震荡回升；
夜盘沪胶RU2305下跌0.04%，报收于12545元/吨。供应端新胶产量随着低产季影响下释放减少，但国内社库高企，供应压力较大；需求端，目前为轮胎传统销售小高峰期，轮胎工厂产销双旺，但仍然产不抵销，库存有所消耗。同时，各地经销商会议持续推进中，轮胎价格存在一定的会议优惠，刺激轮胎向下传导。目前轮胎代理商出货较好，进货积极性较大。技术面，胶价RU2305下跌空间有限，近期或有望震荡回升。操作建议：震荡偏多思路操作。

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