三立期货

　　焦炭：成本支撑强劲而成材价格不稳定，煤焦比回落
价格：今日05合约高开冲高后回落，收于2938，港口准一级资源仓单成本2851元/吨。河北、山东市场纷纷提涨第一轮，涨幅为100-110元/吨。
成本端：随着内蒙矿难发生，原料煤价格大幅走高，焦企成本支撑走强，外加期货盘面升水，投机需求进场采购量加大
需求端：钢厂短期暂未受环保影响生产，刚需延续增量表现，且考虑市场后期有探涨预期多恢复采购节奏甚至有加量拿货的现象，整体看焦炭基本面趋于好转，后期仍需关注成材的消费表现以及原料煤的价格表现。观点与建议：原料端支撑强劲，而下游成材价格不稳定，煤焦比仍保持回落走势。

螺纹钢：河北环保限产启动，建材成交表现平平
价格：螺纹钢2305合约今日整体宽幅震荡。受唐山等地烧结限产的影响，早盘开盘后一度冲高回升，之后再次走弱，收盘价4191元/吨，收跌0.64%。上海中天现货价4260元/吨，较上周五价格暂稳。
供应端：如今继续处于复产周期，上周螺纹钢产量282.17万吨，环比增加18.82万吨。未来供应回升速度仍需关注利润情况。就目前来看，高炉、电炉均处于小幅亏损状态，随着近日焦炭提涨，钢厂利润仍受挤压，复产速度预计不会过快。而最近唐山等地开始环保限产，多家钢厂表示计划烧结限产30-50%，虽短期对高炉生产影响不大，但持续时间未定，螺纹钢供应不确定性增加，或存供应缩窄的扰动。
需求端：上周表观消费量继续回暖，达到293.68万吨，环比增71.91万吨。但建材成交量在周初放量后，最近几天出现小幅回落。周五成交量为14.2万吨。未来需求持续性仍需继续关注。
宏观方面：2月24日，中国人民银行、银保监会联合发布了《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》。此次征求意见稿主要利好租赁住房市场，有助于改善房地产市场结构，租购并举。对于主要用于施工和新开工的螺纹钢而言，短期影响相对较小。但有助于中长期房地产整体市场的好转与结构改善。观点与建议：最近唐山等地烧结限产和焦炭提涨，仍给予螺纹钢下方一定支撑。未来旺季需求向好预期仍存。但需要注意的是，最近需求端成交量出现回落，对正处于回调整理阶段的螺纹钢而言，市场情绪出现转弱。未来需继续关注需求端情况。

原油：市场交易供应端扰动，原油价格坚挺
期货市场，布油目前偏弱震荡，关注20日均线的压力情况。国内SC2304合约小幅收跌，收盘价547.9。
宏观方面：美国2月Markit制造业PMI初值47.8，创4个月新高，预期47.1，前值46.9；服务业PMI初值50.5，创8个月新高，预期47.5，前值46.8；PCE物价指数同比急升5.4%。核心PCE物价指数环比上涨0.6%，为2022年8月以来最大涨幅，同比攀升4.7%。储蓄率上升到4.7%的一年来最高。美国消费数据强劲，美元加息预期强烈，大宗商品承压。
供应：2月10日周五俄罗斯副总理诺瓦克平静的宣布俄罗斯将在3月把石油产量削减50万桶/日，对此欧佩克+中的合作伙伴表示，他们不会通过增加产量来填补俄罗斯宣布的减产。美国宣布抛储，供应端目前围绕OPEC+与美国的博弈展开。
需求：美欧目前的经济数据显示向好，国内需求也在进一步市场，美联储加息担忧再起，美国国债收益率大幅上行，市场担忧2%通胀目标或引起严重衰退。
库存端：美国至2月17日当周API原油库存增加989.5万桶，预期增加123.3万桶，前值增加1050.7万桶。EIA原油库存猛增1630万桶，达到4.714亿桶，是2021年6月以来的最高水平，刷新了5年来同期的最高值。观点及建议：原油目前在美国就业和消费数据强劲，EIA库存累库的利空下，依旧保持较为坚挺的价格，主要市场还在交易供应端俄罗斯减产的预期。供应端的扰动一直是原油价格上下不定的主要原因，短期我们建议多看少动。

甲醇:回归基本面逻辑，甲醇震荡调整
期货市场，甲醇2305合约小幅收跌，收盘价2652。张家港地区参考价格2780-2790元/吨附近现汇出罐。
供应端:本周中国甲醇产量为152.73万吨，较上周减少2.46万吨，装置产能利用率为75.60%，环比-1.59%。下周没有检修装置，预计有两套装置重启，关注内地甲醇的价格压力。
需求端：甲醇制烯烃本周行业产能利用率80.59%，环比+0.24%；周内虽中安联合与宁波富德装置负荷微幅下降，但内蒙古久泰装置负荷稍有提升，其他装置均维持前期水平生产。甲醛装置开工率提升，其余需求维稳。
库存：截至2月15日，港口总库存量75.52万吨，涨4.01万吨，环比涨6.61%。内地库存小幅收跌，西北地区部分甲醇代表性企业周度签单量下跌。
估值：成本端，坑口市场全面开启涨价模式，抄底采购节奏加快，主运煤通道车辆增加，甲醇成本支撑较强。甲醇上游煤炭季节性有走弱的迹象，甲醇利润有所修复；观点及建议:弱现实的甲醇需求正在逐渐兑现，在基本面比较平衡的状态下，短期甲醇价格没有方向，震荡为主。马上临近煤头春检，但今年复产复工节奏较强，关注后续企业的装置动态。

棕榈油：油脂供应格局宽松，压制棕油价格
棕榈油2305合约日内跌0.27%，收盘8260元/吨，广州市场棕榈油8230元/吨。
最新消息：巴西确定生物柴油强制掺混率，目前10%的生物柴油掺混比例将持续到整个3月份，这令那些期待从3月份调高掺混比例的行业人士感到失望。
供应：马来西亚棕榈油在3月前仍处于季节性减产季中，另一个主产国印尼政府表示将暂停三分之二的棕榈油出口许可，这意味着未来三个月内将有40—80万吨的印尼棕榈油无法进入全球市场，棕榈油供应收紧，或利于马棕出口。
国内情况：棕榈油进口利润不佳，国内买船较少，库存虽有下降但仍处于高位。不过今年餐饮需求有回升预期，后续油脂需求或逐渐好转，且随着天气的变暖，棕油需求也有恢复可能；不过油脂供应后续趋于增加，易压制油脂价格。
总结：棕榈油供应压力逐渐减弱，需求好转的前提下有望向上调整。观点及建议：短期宽幅震荡走势看待。

豆粕：阿根廷大豆虽仍引发担忧，但国内需求走弱下豆粕价格或缓慢下调
豆粕2305合约日内跌0.62%，收盘价3825元/吨，张家港市场豆粕4375元/吨。
产地原料端：阿根廷天气恶劣，大豆产量受其威胁或再度下调450万吨，目前市场担忧巴西大豆是否可以弥补阿根廷大豆的损失，美豆延续在1500美分上方，暂时较难明显下行。
国内供应：美国及巴西大豆排船或装船进度较慢，一季度到港量不多；近期部分油厂因胀库减少压榨，接下来仍有部分停机计划，国内市场存在对豆粕供应担忧的情绪，支撑盘面。
需求端：生猪产能端供应压力较大，猪肉价格回落，对豆粕需求暂无提振；且节后补货逐渐完成后，豆粕进入消费淡季，需求逐渐走弱。
总结：豆粕依旧维持近紧远松的供应格局，供应宽松的格局或将等到巴西大豆上市才逐渐兑现，短期暂时未迎来反转，仍维持高位震荡运行。观点及建议：短期天气炒作叠加国内油厂停机支撑市场，建议仍以震荡思路对待。