美股新股前瞻

　　2023年的2月，对于电竞圈而言，似乎是有着别样的意义。当李培楠在2023IEM卡托维兹站总决赛《星际争霸2》项目夺得冠军之时，再次勾起了国内无数玩家的回忆。而回到电子竞技发展的最初，鲜少有人知道，《星际争霸》可是游戏赛事的“元老”之一。

与此同时，中国电竞选手逐梦之旅从未停止，遍布各大竞技游戏项目。而电竞产业链也成为了近年以来颇受资本眷顾，“吸金”无数的香饽饽，从中也衍生出了不少拥有上市梦的公司。

2月24日，中国电子竞技赛事运营商和综艺节目制作公司网映文化公开向美国证券交易委员会（SEC）递交上市招股书，计划登陆纳斯达克，而更为人熟知的是该公司在中国的业务主体——NeoTV。

电竞赛事运营商，22上半年盈转亏

了解到，创立于2006年，总部位于中国上海，是一家老牌的电竞公司，为电子竞技客户提供赛事运营、参与和内容制作，专门在中国举办、运营和推广电子竞技比赛和专业赛事。该公司此前在国内新三板创新层挂牌，2022年从新三板摘牌。

招股书显示，网映文化拥有多年运营和直播国际级大型电竞赛事的经验，专业的节目制作团队，丰富的职业解说主持人和选手资源，独立的媒体和移动端，以及遍布全国的推广渠道。

当前，NeoTV覆盖各大国际赛事、顶级杯赛与职业联赛，包括WCG、雅加达亚运会、2022亚运征途、英雄联盟职业赛事、TGA腾讯电竞运动会、英雄联盟手游职业联赛、网易暴雪黄金总决赛、DOTA2完美大师赛等。秉承体育、科技、创造力的理念，NeoTV将不断为电竞赛事探索更多可能。

由此看来，该公司的主营业务为电竞赛事运营，向游戏开发商和发行商以及其他行业参与者（如直播）提供服务，协助组织线上线下电竞赛事，以获得电竞赛事运营收益。

财报显示，直至2022年之前，NeoTV保持着较好的增长态势：在过去的2020年、2021年间，该公司收入由1.74亿元（人民币，单位下同）增长至2.26亿元，相应的净利润分别为1538.48万、1797.00万元，整体发展还是保持着相对上的平稳。

然而，在2022上半年，该公司的业绩却陡然急转直下：相较于2021上半年的7079.17万的收入而言，该期间仅录得4839.52万元，同比降幅超过30%，同期内更是由盈转亏，录得292.77万元净亏损。

如此看来，NeoTV的亏损似乎有迹可循，通常而言，NeoTV在承办赛事的同时，能够从品牌和赞助商获得营销服务的收入，并协助游戏开发商和发行商出售电竞赛事的媒体，并能够为电竞游戏的电竞赛事提供广告代理服务从而取得收入等。

一般来说，上海是中国的商业中心，NeoTV有许多电竞比赛和其他活动都是在这里举办。然而，2022年内，素有“电竞之都”之名的上海受疫情影响，多项线下赛事取消，中国电子竞技行业遭受重大打击,身为赛事承办人，NeoTV的业绩和运营情况自然也随之波动。

从成本的角度来看，NeoTV的营业成本在收入下降明显时，仍然有些居高不下的趋势，2022上半年，该公司营业成本达到4282.52万元，导致该公司上半年毛利仅实现557万。从三费上来看，2022上半年，公司的总运营费用较上年同期有了较大幅度的收缩。其中，公司的销售费用同比下降11.39%，一般及管理费用按年降10.06%，研发费用同比减少12.06%，可见在上半年经营状况不佳的情况下，公司也在降本上下功夫。

不过，从当前疫情政策持续优化，相信线下举办电竞赛事也将不断提上日程，随着NeoTV的业务开展重回正轨，其业绩扭亏似乎并非难事。

对接上下游，掘金千亿电竞赛道

与传统运动赛事类似，电竞比赛竞争激烈且观赏性强，吸引了庞大的观众群体。而在中国，一方面亚运会电竞项目正式公布、虚拟体育运动持续开展，元宇宙相关产业快速成长、电竞与娱乐行业加速融合，使得电竞作为新兴体育项目的正向认知也越来越强。

目前看来，电竞已经形成完整的生态圈。身处其中，游戏的开发商和发行商为行业上游，为提高游戏活跃度和影响力，游戏方会委托赛事管理人、运营商和电竞内容制组织相关赛事和活动。

而NeoTV所处的正是中游，作为赛事运营商通过赛事运营、赞助及广告、分发、虚拟礼物、商品销售等形式变现，另一方面通过直播和其他线上娱乐进行分发，最终各方均向电竞玩家和观众提供服务获取回报，形成完整的商业价值链。

艾瑞咨询报告显示，2021年中国电竞市场规模达到1673亿元，同比增长13.5%，行业进入平稳增长阶段在游戏行业监管趋严、直播行业规范化持续加强的背景下，电竞游戏及电竞直播收入增速有所放缓。而随着电竞赛事和电竞内容影响力的快速提升，电竞、赛事赞助、内容制作等电竞赛事商业化仍保持着较高的增速。

毫无疑问，电竞产业催生出了一个庞大的市场。而作为赛事承办和运营的一方，NeoTV亦看到了电竞带来的新兴娱乐和商业化机会——从收入上看，NeoTV的超过九成的收入来自于电竞赛事和综艺节目相关的综合服务，其主要客户包括行业领先的大型电子竞技 游戏开发商、赞助商、广告商和游戏直播公司。

然而，从行业整体竞争格局上来看，NeoTV虽然老牌，却并非头部。无论从体量上还是规模上，NeoTV均远远落后于规模大得多的英雄体育（VSPN）。据了解，VSPN是亚洲最大的电竞运营商，自2017年起成为王者荣耀KPL的唯一赛事运营商，截至2021Q3，公司在中国及海外为29项电竞游戏运营94场电竞赛事，赛事场次接近5,600场，背后更是站着资本巨头腾讯和快手。

NeoTV似乎也意识到了这一点，在风险中提到：“电子竞技赛事运营行业竞争激烈，包括中国和国际上的公司。我们发展业务以保持竞争地位时，可能会面临越来越大的竞争压力，也可能面临来自其他具有技术和财务能力公司的竞争。这些公司可能具有更高的知名度，更高的营业收入、更大的客户群、更久的客户关系以及更多的财务、技术、人员和营销资源。如果我们未能成功地与对手竞争到现有和潜在客户的业务，财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。”