三立期货

　　炼焦煤：终端需求持续好转，暂未传导到上游
价格：05合约高位回落后弱势震荡运行，收于1973.5，山西中硫主焦仓单成本2235元/吨。
需求端：钢焦持续博弈，由于焦炭第一轮涨价仍未落地，市场参与者观望情绪增加，贸易商等中间环节拿货意愿减弱，下游终端仍有采购需求，但对涨价过快煤种有抵触情绪，炼焦煤涨价氛围有所降温
近日受生态环保部突击检查影响，山东区域部分焦企生产受限，限产幅度多在10-20%左右，其中临沂限产20%，焦炭供应再度收紧。
昨日全国焦协召开会议建议限产30%左右；减少或停止高价煤炭的采购，降低成本；
供应端：目前煤矿价格多数以稳为主，部分区域有补涨现象，炼焦煤市场整体稳中偏强运行。
进口蒙煤：由于前期涨价节奏过快，下游偏谨慎，采购情绪下降，蒙5原煤价格高位回调30元/吨，目前主流报价在1700-1750元/吨。观点与建议：盘面在经历了两会保守的目标定调回落之后，展现出较强的抵抗性，尤其螺矿强于双焦，成材总体强于原料。其中配合着旺季需求的到来以及整体较为确定的复苏进程，表现较为抗跌，螺纹钢现货价格今日创近期新高，复苏趋势出现苗头，或将提振市场信心及资金情绪。而焦炭第一轮提涨暂未落地，对于高价的原料煤接受程度仍要取决于自身利润，后续重点关注成材价格上涨的持续性，来支撑原料端保持涨势，否则仍是震荡对待。

螺纹钢：市场心态仍较积极，现货价格创今年新高
价格：在昨日迅速下跌后，今日螺纹钢2305合约反弹修复，收盘价4248元/吨，较上一交易日上涨35点，收涨0.83%。现货价格回升，上海中天现货价4320元/吨，环比增30元/吨，创23年以来新高。
供应端：上周螺纹钢产量继续增加，产量295.03万吨，环比增12.86万吨。其中，高炉、电炉产能利用率均继续回升。需要注意的是，预计未来仍处增产周期，若之后需求不及预期，供应增加将会成为不利因素。
需求端：与2月末相比，最近建材实际成交继续回升。上周周均成交量17.42万吨，昨日成交量17.85万吨。但从目前来看，成交量多数仍运行在20万吨下方。未来旺季需求释放强度仍有待验证。目前市场信心偏积极，供需矛盾暂未积聚。
总结：在昨日宏观不及预期的情绪释放过后，今日螺纹钢明显反弹修复，且反弹动力相对较足。一个原因是经济目标不及预期带来的价格回落，更多是市场对预期落空的情绪调整，并不代表经济运行本身存在明显的不利因素。前期宏观数据回暖和房地产销售向好，也让市场对经济恢复具有较好的期待。另一个原因是，疫情放开后的第一个旺季临近，螺纹钢现实端向好对价格支撑力度较强。观点与建议：在昨日回落调整后，螺纹钢今日迅速反弹修复。但目前螺纹暂未破前高，短期依旧震荡看待。未来继续关注建材成交和表需数据，旺季需求将成为指引趋势的重要力量。目前仍处两会期间，注意相关消息的影响。

原油：宏观利好不断，原油震荡走强
期货市场，布油目前偏强震荡，关注前期高点88.78附近的压力情况。国内SC2304合约涨超2%，收盘价582.8，收长引线。
宏观方面：政府工作报告提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；
美国2月ISM制造业PMI升至47.7，为最近六个月以来首次出现改善，脱离2020年5月份以来的低位47.4，但低于预期的48。美国2月Markit制造业PMI终值为47.3，预期47.8，前值47.8。
欧元区1月零售销售环比增0.3%，预期增1%，前值降2.7%；同比降2.3%，预期降1.8%，前值降2.8%。
供应：贝克休斯：截止3月3日当周，美国石油和天然气钻机数量减少4座至749座，同比仍增加99座或15.23%。其中，美国石油钻机数减少8座至592座；天然气钻机数增加3座至154座。
需求：市场不断强化中美欧经济恢复强劲的预期，用沙特阿美CEO的话说就是来自中国的石油需求非常强劲，美国和欧洲的石油需求也“非常强劲”。
库存端：美国2月24日当周API原油库存增加620.3万桶，预期增加44.0万桶，前值增加990万桶。美国至2月24日当周EIA原油库存116.6万桶，预期45.7万桶，前值764.7万桶。观点及建议：原油目前盘面的主逻辑是需求端的恢复预期，加之供应端3月俄罗斯减产，海运费的上涨，这些都是油价上涨的推动力。建议短期关注API库存数据和美国的就业数据。

甲醇:基本面偏弱，甲醇震荡为主
期货市场，甲醇2305合约小幅收涨，收盘价2615。张家港地区参考价格2700元/吨附近现汇出罐。
供应端:本周中国甲醇产量为152.71万吨，较上周增加0.87万吨，装置产能利用率为75.59%，环比+0.57%。下周预计攻击110万吨装置春检，但有300万吨装置计划重启。
需求端：本周国内甲醇制烯烃装置产能利用率较上周稍有走低。周内虽宁波富德重启，但大唐国际装置持续停车，导致国内整体产能利用率微幅下降，其他装置均维持前期水平生产。
库存：甲醇港口库存继续下降，进口船货密度及卸货速度均较一般，江苏地区到货有限，终端下游消耗表现良好。内地库存小幅下降，上周整体出货较好，前期订单稳步执行。
估值：成本端，产地市场行情延续跌势，终端采购积极性因为降价有所提升，但下游市场对后市预期悲观，观望为主；观点及建议:基本面来看，甲醇春检大概率不及预期，内地供给压力加大；港口随着伊朗装置的重启压力重现，需求MTO装置维持前期水平，传统下游难有亮点，整体情绪延续弱势。目前甲醇定价的锚在煤炭上，建议关注煤炭价格的变动。

棕榈油：棕油进口成本回落，再度进入整理
棕榈油2305合约日内跌1.51%，收盘8202元/吨，广州市场棕榈油8230元/吨。
最新消息：暴雨和洪水可能会导致印尼和马来西亚棕榈油产量低于预期。预计印尼棕榈油产量将同比增加6.9%至5160万吨，马来西亚棕榈油产量同比增加3%至1910万吨；如果降雨持续至二季度，对产量的影响将扩大。未来几个月，预计马来西亚棕榈油库存仍将维持在220万吨下方，但由于产量增加和需求低迷，下半年可能有所改变。
供应：马来西亚全国各地出现大雨，影响到油棕种植业的收获以及物流，另一个主产国印尼则限制出口，供应紧张情绪支撑棕油价格。
国内情况：受前期大量进口影响，我国食用棕榈油库存连续三个月维持在80万吨左右的较高水平，2月份棕榈油预计到港40万吨，整体供应充裕。随着国内尤其是南方地区气温回升，华东、华南部分地区低度棕榈油开始替代豆油，棕榈油成交情况较1月份明显好转，贸易商集中补货，加之餐饮消费恢复，国内棕榈油需求预期向好，仍需关注印尼棕榈油出口政策变化以及主产国增产和出口前景。
总结：棕榈油供应压力逐渐减弱，需求好转的前提下有望向上调整。观点及建议：短期棕油供应担忧仍存，但受累于其他油脂拖累，再次进入整理状态。

豆粕：进口大豆到港进度偏慢，国内豆粕供应依旧紧张
豆粕2305合约日内涨0.77%，收盘价3806元/吨，张家港市场豆粕4210元/吨。
最新消息：上周国内油厂继续受断豆影响，开机率连续第三周下滑。上周国内大豆加工量为156.85万吨，较上周减少5.33万吨，开机率为41.6%，较上周的43.01%减少1.41个百分点。由于巴西大豆收获装船进度偏慢，预计3月下旬才能大量到港，前期停机检修的油厂继续延迟开机，短期国内豆粕供应仍较紧张。
产地原料端：巴西大豆收获上市继续对大豆构成季节性压力；但是阿根廷大豆产量存在进一步下调风险，对盘面仍有支撑。随着巴西新豆批量上市，美国大豆出口步伐放缓，价格压力增加。
国内供应：美国及巴西大豆排船或装船进度较慢，一季度到港量不多；近期部分油厂因胀库减少压榨，接下来仍有部分停机计划，国内市场存在对豆粕供应担忧的情绪，支撑盘面。
需求端：生猪产能端供应压力较大，猪肉价格回落，对豆粕需求暂无提振；且节后补货逐渐完成后，豆粕进入消费淡季，需求逐渐走弱。
总结：豆粕依旧维持近紧远松的供应格局，供应宽松的格局或随着巴西大豆上市逐渐兑现。观点及建议：短期国内供应紧张支撑盘面，下方空间有限；但豆粕价格重心逐渐下调基本已成明牌。