外汇周评

　　自上周SilvergateCapital宣布停业、且同日硅谷银行金融集团售股筹资失败之后，一场银行业风暴隐然成形。上周五加州银行业监管机构突然关闭硅谷银行，两天后Signature银行也宣布关门大吉。不到一周的时间内三家银行相继倒闭，其中硅谷银行破产成为2008年金融危机以来最大的银行倒闭案，引发金融市场高度恐慌，资金因而纷纷涌向美元及日元避险。

瑞士信贷大股东受监管规定影响而不愿再增资、造成其股价崩跌，更让市场警铃大作，担心瑞信一旦出问题，可能会引起比硅谷银行更大的连锁反应。瑞郎原本也是避险货币，但因为瑞信身处风暴核心而应声重挫，欧元及英镑等欧洲货币也随之大幅下滑。


美欧多家银行倒下！
SilvergateCapital、硅谷银行、及Signature银行在短短几天之内接连倒下，而大西洋彼岸的巨擘瑞士信贷也惊传大股东无法进一步增加持股，周三(3月15日)股价一度暴跌30%，这些银行出问题所引发的紧张情绪、以及后续政府机构的安抚行动所造成的缓解作用，成为带动本周汇市起落的主要因素。

这场风暴下的主要受惠者是美元及日元这两大避险货币，尤其是在瑞信问题爆发后，交易员越来越担心最近美国和欧洲银行业出问题可能是一场广泛的系统性危机的预兆。美元兑日元下跌近1.5%，盘中创2月14日以来新低至131.700。


由于自家城门失火，传统避险货币瑞郎大幅受挫，美元兑瑞郎周三暴涨2.15%，创下2015年以来最大单日涨幅。本周累计上涨逾0.6%，脱离周初创下的2月2日以来新低0.9065。

不过随着监管当局迅速采取行动稳定市场人心，加上市场迅速调整对未来升息前景的看法、认为美联储将会放缓升息脚步以避免金融地雷接连爆开的情形下，市场紧张情绪已经大大缓解，美元回吐涨幅并转跌，美元指数下跌0.34%至104.27，盘中创2月15日以来新低至103.44。


欧州央行的两手策略
欧元兑美元基本持平，但盘中创1月初以来新低至1.0515，本周累计波动近150点。欧洲央行本周行动显示，全球主要央行正努力将对抗通胀所需的升息行动，与平息金融稳定担忧的其他措施加以区隔。

市场原本预计，受到银行风暴影响，欧洲央行或将弱化升息立场，但该行在周四(3月16日)宣布按原定计划升息50个基点，表明至少目前继续聚焦于对抗通胀。


欧洲央行行长拉加德在宣布政策决定后表示：“我们打击通胀的决心没有减弱...物价稳定和金融稳定之间不存在权衡取舍...我们以升息50个基点来处理物价稳定问题……在这之外，我们也在监控市场紧张局势，准备好在必要时为金融机构提供额外支持。”

道明证券的经济学家报告称，欧元/美元回到了1.0600以下，并可能跌至1.0500以下。欧洲央行按照他们前几天向媒体透露的情况加息了50个基点。没有宣布LTRO，但中提到了在需要时提供流动性的意愿。此外，中也没有表明未来的政策加息。目前，关键区间保持完好，但欧元/美元跌破1.05的风险仍然不小。

美联储可能效仿欧银
与此同时，美联储周四表示，银行业者已利用上周日宣布的新流动性机制获得了119亿美元贷款，并从美联储常设贷款窗口另外提取了1520亿美元，银行业者最近几天向美联储寻求规模创纪录的紧急流动性，推高了美联储资产负债表规模，终止了资产负债表连续数月以来的萎缩趋势。

去年夏天，在美联储开始采取行动减持美国公债和抵押支持债券之前，资产负债表规模达到近9万亿美元的峰值；3月8日，总规模已下降到8.39万亿美元，然后在周三又转升至近8.7万亿美元，为去年11月以来的最高水平。

另外，多家美国大型银行宣布联手向第一共和银行注资300亿美元，美国官员称这是一种“支持的表现”，旨在支撑对美国中型银行的信心。如果这能够成功安抚市场，可能也能让美联储下周政策会议继续升息以对抗通胀，采取与欧洲央行相同的路径。

信用评级机构穆迪则指出，美联储抗击通胀仍是首要任务，但金融稳定风险使利率路径复杂化，预计联邦公开市场委员会(FOMC)将在3月22日会议上将加息25个基点，但若银行业压力加剧，美联储很可能暂停加息以评估形势。

品浩(PIMCO)投资总监伊凡申表示：“他们将非常仔细地观察整个金融领域更加不稳定的迹象……当然也有暂停加息的可能，如果是暂停的话，很可能是鹰派的暂停，但我们目前认为他们会加息25个基点。”他预期未来几个月将会持续出现银行问题相关的市场动荡，但也指出，与2008年全球金融危机相比，目前全球银行业的资本充足。

其他央行
下周除了美联储之外，英国、瑞士也将宣布利率决议。在历经本周银行业风暴之后，市场对于英国央行3月暂停升息的预期升温，利率期货市场报价显示，市场预期英国央行3月23日维持政策不变的可能性约为50%，上周约为10%。另外预期加息25个基点的可能性也约为50%。

英国央行/益普索(Ipsos)周五进行的季度调查显示，2月份英国公众对未来一年的通胀预期中值大幅下降。通胀预期中值从11月的4.8%降至3.9%，1-2年期公众通胀预期中值从11月的3.4%降至3.0%，5年期公共通胀预期中值从11月的3.3%降至3.0%。

荷兰国际集团(ING)经济学家认为，英镑存在上升空间。工资增长可能最终达到了顶峰，年化增长率明显放缓，这对英国央行来说将是一个值得欢迎的消息。即使英国央行决定按兵不动，如果美联储转向鸽派，风险情绪反弹，这也不应该阻止英镑/美元测试1月高点1.2448。


瑞士央行方面，其当务之急是要先稳住瑞信的情势，瑞士央行上次会议将指标利率调高至全球金融危机以来的最高水平1.0%。该行当时在中称，不能排除进一步提高政策利率以确保中期物价稳定的可能性，但面对瑞信的问题，该行要如何调整利率政策势必也将大费思量。


德国商业银行经济学家报告说，瑞郎的贬值潜力是有限的，因为瑞士央行明确表示，它希望避免因高通胀率而导致瑞郎大幅走弱，如果有必要，它将准备再次进行干预。如果下周市场情绪继续缓解，瑞士央行可能会效仿欧洲央行，提高关键利率。