国泰君安

　　国泰君安发布研究报告称，予中国民航信息网络(00696)“增持”评级，航空市场已迎加速复苏，公司高盈利恢复确定，且将充分受益智慧民航建设加速，2023/24年净利预测19/32亿元，新增2025年预测为36亿元，目标价24.2港元。公司长期居中国民航信息服务领域主导地位，打造民航信息服务生态闭环，并肩负智慧民航建设重任。同时外部冲击风险显著下降，且核心系统完成国产替代，主导地位进一步巩固。 国泰君安主要观点如下： 过去三年疫情持续影响下，公司业绩展现强韧性。 2020-22年因疫情影响，公司系统订座量分别为2019年的60%/63%/36%，归母净利润为3.63/5.51/6.27亿元人民币，是极少数持续保持盈利的民航企业。其中，2022年公司收入同比下降4.9%，而业绩逆势同比增加13.6%源于1)单位航空信息技术收入同比回升26.5%，疫情期间短期一次性影响减弱，2)系统集成收入超预期增长23.6%，3)严控研发投入，2022年研发费用同比下降38.8%。 航空市场加速复苏，高盈利恢复确定。 航空市场已迎来加速复苏。公司盈利与订座量高度相关，该行估算Q1订座量恢复至疫前75%，其中内航内线/内航外线/外航恢复89%/16%/40%。预计2023年国内客流完全恢复，国际客流恢复50%;2024年国内客流较2019年增长21%，国际客流完全恢复。公司AIT收费机制长期稳定，随着客源结构逐步恢复，单位收费将可恢复。预计2024年公司高盈利恢复确定。 肩负智慧民航建设重任，十四五后期或迎结算高峰。 智慧交通是国家重要规划，中国航信是中国民航业信息服务主力军，肩负智慧民航建设重任。疫情期间，公司受益于机场新建与改扩建加速，且承接智慧民航建设项目。预计十四五后期将迎来项目竣工结算高峰，公司软硬件系统集成业务利润贡献有望超预期增长。 风险提示：经济风险，病毒变异，行业政策，计算机系统安全风险。