欧洲央行利率决议前瞻

　　欧元区核心通胀10个月来首次放缓，这为欧洲央行本周放慢其历史上最激进的加息进程提供了支撑。欧元区4月剔除食品、能源和烟酒的核心CPI年率同比上涨5.6%，低于上个月的5.7%。分析师认为欧元区4月的CPI报告可能使风向进一步偏向那些主张将利率上调幅度缩小至25个基点的人。

在借贷成本飙升和金融业动荡之后，欧元区（EARN）的银行对贷款条件急剧收紧的程度超过了预期，这意味着欧洲央行（ECB）将面临更大的放缓加息步伐的压力。

欧元区银行贷款状况调查报告指出，欧元区银行称其对企业的贷款或信贷额度的信贷标准在第一季度进一步大幅收紧。从历史角度来看，信贷标准净收紧的速度仍处于2011年欧元区主权债务危机以来的最高水平。收紧力度超过了银行上一季度的预期，表明贷款动态持续走弱。与经济前景和企业具体情况有关的风险仍然是信贷标准收紧的主要驱动因素，而银行较低的风险承受能力也有所影响。与上一季度相比，银行资金成本和资产负债表状况对企业贷款信贷标准的收紧影响仍然有限，基本没有变化。欧元区银行预计第二季度会进一步收紧企业贷款，尽管收紧力度会更温和。银行还报告称，2023年第一季度住房贷款的信贷标准进一步大幅净收紧，而消费信贷的净收紧程度则不那么明显。企业对贷款的净需求在第一季度大幅下降。上一季度银行净需求的下降强于预期，是全球金融危机以来最强劲的一次。据报道，在货币政策收紧的环境下，总体利率水平是贷款需求减少的主要驱动因素。固定投资也产生了强烈的抑制作用，而库存和营运资金的影响在此前对贷款需求产生积极影响后，大致转为中性。银行预计第二季度企业贷款需求将进一步下降，尽管降幅较小。

欧洲央行表示，有迹象表明3月金融部门的紧张局势正在对欧元区产生影响，调查中的受访者报告说，他们获得零售和批发资金的机会恶化了。

报告公布后，德国（GER）10年期国债收益率上涨4个基点至2.35%，而货币市场对本周加息50个基点的预期维持在20%。

彭博经济研究所（Bloomberg Economics）的高级欧元区经济学家大卫·鲍威尔表示：“欧洲央行银行贷款调查报告显示信贷需求和供应继续萎缩，这一结果对鸽派决策者有利，他们希望将加息幅度从50个基点下调至25个基点。”

核心通胀放缓叠加信贷紧缩

欧元区4月核心通胀在10个月来首次出现缓解，这为欧洲央行本周晚些时候放慢其历史上最激进的加息行动提供了支持。

剔除燃料和食品等波动较大项目的消费者价格指数4月份同比上涨5.6%，低于3月份5.7%的创纪录涨幅。

与此同时，整体通胀率上升至7%，略高于分析师预期的6.9%，但仍远高于2%的目标。服务价格和能源成本同比增速较3月有所回升，这推动了通胀的加速。

在这一份通胀报告公布后，经济学家和投资者认为，欧洲央行政策制定者本周或将选择加息25个基点。自去年夏天以来，他们已经累计加息350个基点，以抵御欧元时代最严重的一轮通胀。

目前，货币市场认为，欧洲央行大幅加息50个基点的可能性只有20%，低于上周的30%以上。外媒的一项调查显示，欧元区目前为3%的存款利率可能在7月份达到3.75%的峰值。外媒欧洲首席经济学家Jamie Rush认为：

“4月份的通胀统计数据没有任何实质性的上行惊喜，这是该报告的主要亮点。GDP增长稳健（但不是非常出色），信贷状况持续恶化，核心通胀率温和下降，这些因素结合在一起，意味着欧洲央行可能在周四加息25个基点，而不是再次大幅加息。”

由于天然气价格的逆转，欧元区总体通胀已从两位数的峰值回落，欧洲央行已将注意力集中在核心通胀上，并把其作为利率决议的关键因素。

这一指标在很大程度上是由消费者在摆脱疫情后对服务的强劲需求推动的，那时候，消费者的需求被压抑，而且有大量储蓄。

官员们也开始更密切地关注利润率上升所起的作用，而多年来最强劲的薪酬要求仍令人担忧。

欧洲央行尤其担心这些因素之间的相互作用。欧洲央行副行长金多斯上周表示，“工资、利润和公共部门之间的任何形式的冲突都将是极其有害的”，有可能引发央行的反应。

欧洲央行执委施纳贝尔警告称，核心通胀压力持续存在，食品价格上涨势头强劲，意味着“现在宣布战胜通胀还为时过早”。她说：“官员们不仅需要看到一个转折点，还需要看到持续的下降。 ”

此外，始于今年3月硅谷银行倒闭的动荡，或许为欧洲央行完成了部分工作。周二公布的银行贷款调查显示，随着风险承受能力减弱，信贷标准在第一季度“进一步大幅收紧”。自全球金融危机以来，企业的净需求降幅最大，超出了贷款机构的预期。

欧元区失业率创下6.5%的历史新低

3月份，欧元区失业率降至历史新低，从6.6%降至6.5%，低于预期的6.6%。与此同时，欧盟失业率稳定在6.0%。
欧盟统计局估计，本月欧盟有1296万人失业，其中包括欧元区的1100万人。这标志着与2月份相比，欧盟和欧元区分别减少了-15.5万和-12.1万。此外，与2022年3月相比，欧盟和欧元区的失业率分别下降了-35.3万和-36.5万。

动力市场最紧张的是德国，失业率从2月份的2.9%降至2.8%，这可能有助于德国工会谈判大幅加薪。然而，在德国和其他地方，工资走高可能会使欧洲央行降低通货膨胀的工作更加困难，4月份的通胀年率为7.0%，而央行的目标是2.0%。

机构观点

澳新银行：欧洲央行不会暂停紧缩周期

澳新银行分析师认为，欧洲央行无法暂停其紧缩周期。预计欧洲央行本周将加息25个基点，以平衡此前加息、近期银行业动荡和进一步加息的滞后效应。然而，在会议召开之前，欧洲央行将公布最新的银行贷款调查、M3数据、失业率和4月CPI初步数据。欧洲央行将在决定加息幅度时考虑以上这些信息。显然，如果核心通胀年率仍在攀升，而银行贷款条件和信贷状况都保持良好，欧洲央行可能会选择加息50个基点。欧洲央行的鹰派人士也表示，加息50个基点是可以考虑的。欧洲央行面临的问题是，通胀将持续多久，以及第二轮效应是否正在出现。预计欧洲央行将在逐次会议决定加息步伐，且其紧缩政策可能延续到第三季度。

道明证券：欧洲央行本周是否加息50个基点基本由这两个数据决定

道明证券的分析师预计，欧洲央行将在本周的会议上将政策利率上调25个基点。缓解金融体系压力、通胀持续高企、工资增速强劲以及避免冬季陷入经济衰退，这些理由都足以让欧洲央行在5月份加息25个基点，并重新引入进一步加息的前瞻指引。如果决策前公布的欧元区4月CPI数据出人意料，我们不完全排除欧洲央行本周加息50个基点的可能性，但这种情况下，欧洲央行将不会对未来加息幅度作出前瞻指引。

欧元区银行贷款调查（BLS）报告和欧元区通胀数据将是决定欧洲央行5月加息幅度的重要因素。预计欧元区银行贷款调查将显示贷款条件有所缓和，部分原因是自去年第四季度以来，欧元区经济前景有所改善。此外，核心通胀数据的下降和稳定的整体通胀率（道明证券预计欧元区4月整体通胀年率为6.9%，市场预期为7%）应该会使欧洲央行本周加息50个基点的风险进一步降低。

欧元/美元技术展望

联邦公开市场委员会明天凌晨2点的利率决定和新闻发布会以及欧洲央行明天20：15的决定和新闻会议将决定未来几周和几个月欧元/美元的命运。市场目前预计，美联储将温和加息25个基点，美国央行将暂停进一步加息，欧洲央行将中性/鹰派加息25个百分点，并承诺如果数据继续证实通胀仍然居高不下，将在未来几个月进一步加息。

 

　　 欧元/美元日线图显示，该货币对陷入短期交易区间，支撑位和阻力位分别位于1.0910和1.1096。使用CCI指标的波动率仍处于或接近数周低点，而所有三条移动平均线，尤其是20天移动平均线，仍具有支撑性。波动性可能会在本周剩余时间内回升，支撑或阻力，也许两者兼而有之，都可能面临压力。