怪兽充电（财报启示录

　　对于上市公司而言，业绩常常是最好的试金石。而若要判断一个行业的景气程度，通过观察龙头公司的业绩成色，亦可窥知一二。

　　时值六月下旬，夏至已至，随着疫情影响的消退，社会消费场景加快修复，众多行业的复苏进程随之按下了“加速键”。

　　以共享充电宝行业为观察对象，日前，头部公司怪兽充电（披露了截至2023年3月31日的Q1财报。数据显示，Q1期间公司实现营收8.228亿元（人民币，单位下同），较2022年同期增加了11.6%，环比上一季度提升了38.1%；同期，怪兽充电的经调整净利润达到了1710万元，成功扭亏为盈。

　　值得一提的是，这是怪兽充电时隔一年半之久重新实现季度盈利。

　　认为，在后疫情时代怪兽充电“第一时间”重归高质量增长的通道，其重要性及象征意义不言而喻：一方面，就自身而言，在保持业务规模扩张和营收增长的同时，怪兽充电还能扭亏为盈，充分印证了公司的经营韧性强、内生增长动能足；另一方面，举一反三，怪兽充电作为行业龙头公司，业绩的快速修复也为行业未来的复苏趋势指明了方向，公司的价值“进阶”将为行业带来有益的启示……

实力扭亏，财报验证价值回归

　　进入2023年，随着疫情影响的消退，人们出行频次增加、出行半径扩大，社会消费场景快速恢复，共享充电宝行业的景气度也开始拐头向上。

　　这从头部企业的经营表现上可找到依据，以怪兽充电为例，公司的一季报向外界释放了强烈的价值信号。

　　核心财务数据方面，Q1期间怪兽充电的总收入达到8.228亿元。拆分收入结构来看，共享充电、充电宝销售和以广告服务及新业务为主的其他业务分别贡献了7.945亿元、1860万元、980万元，同比增速分别达到了10.7%、43.7%、52.8%。

　　收入规模超预期扩张，与此同时怪兽充电的盈利表现也是渐入佳境。期内怪兽充电的经调整净利润达到了1710万元，为近一年来最佳单季表现。考虑到今年一季度是疫情影响退坡后的首个财报季，怪兽充电“第一时间”大跨步迈向盈利，这对行业的指示意义不言而喻。

　　此外，怪兽充电的“家底”亦堪称殷实。截至一季度末，怪兽充电账上现金充裕，货币资金、受限制现金和短期投资合计达到了31亿元。充足的资金，不仅在过去几年为其穿越疫情这一特殊时期提供了有力支撑，也将在接下来为怪兽充电开拓新的业务和市场提供坚实的保障。

　　在看来，怪兽充电之所以能交出这份靓丽的“答卷”，一方面固然要得益于外部环境边际改善、社会消费复苏纵深演绎，另一方面也是由于公司直代共营的经营策略持续奏效，网络效应和规模效应不断强化。数据显示，截至一季度末怪兽充电在全国已拥有100.1万个POI。其中，代理点位的比重为58.8%，代理点位比例稳中有升。

　　此外，截至报告期末，怪兽充电的累计注册用户数也已达到3.472亿，单季度新增注册用户数1350万；作为对比，2022年第四季度单季度怪兽充电的新增注册用户数为840万，可见今年来公司在拓展新用户方面的速度还在进一步加快。

强者恒强，穿越周期彰显成长韧性

　　一季报验证了怪兽充电正处在价值回归的正确道路上，而正如古话所说“前事不忘后事之师”，站在当前时间节点回顾怪兽充电在过去疫情期间的战略选择及经营动作，外界抑或可从中得到颇多有益的启示。

　　怪兽充电之所以能“强者恒强”，关键在于其有效的成本管控和系列的提效举措。

　　过去几年间，多点散发的疫情打乱了共享充电宝行业原本的发展节奏，相关企业均受到了不同程度的影响。根据艾瑞咨询数据，2022年我国共享充电宝行业规模为100亿，同比下降了13.8%。

　　行业“逆风”期，怪兽充电因势利导不断优化自身的成本控制能力，同时尽最大可能来提升效率。据第三方券商研究报告显示，怪兽充电的主要成本项中，充电宝折旧成本占到总成本的一半以上。过去两年，怪兽充电积极按照各地充电宝使用趋势动态调整投放宝数，以此来应对疫情下的不确定性，从效果来看这一举措也取得了市场的正反馈。

　　一季报显示，期内怪兽充电的销售费用为6.653亿元，与上年同期基本持平；管理费用则进一步收缩为2677万元，对应降幅为2.2%，这主要得益于公司业务效率的提升以及相关人事费用的减少。

　　怪兽充电做对的另一件事则在于其在变化的市场中，始终有一套自己的经营逻辑，坚持“直代并驱”就是典型例子。

　　回溯共享充电宝行业历史，2017-2020年间行业头部玩家均多以直营模式进行市场拓展，以此来保证点位服务及运营质量。2021年，为提升下沉市场渗透率，头部玩家相继加大了代理比例，但彼时仍总体仍以直营模式为主。进入2022年后，在疫情等外部事件冲击下，包括小电、竹芒等企业出于缓解现金流压力等原因，进一步收缩了直营阵线，同时代理比例则不断走高，据相关机构测算目前上述企业的代理占比均已超过了七成。

　　相比之下，怪兽充电稳扎稳打，确立了“直营+渠道”双模式并驱的路线，并创新发展出“直助代”模式。目前，怪兽充电的直营、代理点位占比大概在四六开，这令其在保持扩张速度的同时，又能最大程度地把控用户体验和品牌形象，同时专业可靠的直营团队也增加了怪兽充电在争夺市场优质点位时的竞争力。

　　展望未来，随着社会经济环境有序复苏，共享充电宝行业的新一轮景气周期正缓缓启幕，市场对怪兽充电也有了更多期待。

　　从品牌自身来看，得益于怪兽充电在市场布局和用户心智等方面的突出优势，未来随着行业重归增长，公司的业绩增长弹性将持续释放，毕竟在2019-2021年间公司的复合年增长率便高达33%，根据一季度的业绩表现，怪兽充电证明了其在业绩触底后已迎来强劲复苏；另从竞争环境来看，在经历一轮又一轮的“洗牌”后，如今共享充电宝行业的市场格局已然成型，拥有36%市场份额的怪兽充电将凭借规模效应和网络效应优势，发挥持续拓展市场的能力，而在持续地降本增效过程中，怪兽充电有望进一步提升自身的盈利能力。

　　走出疫情后的首个季度，怪兽充电用一份“超出预期”的答卷，证明了其具备穿越周期的能力。但在这份超预期的财报发布后，市场仍存在一些顾虑。比如，电池技术迭代发展之下，共享充电行业是否有新发力点？在常态化环境下怪兽充电的盈利是否可持续？各经营环节如何持续降本提效？面向用户端的服务质量以及众多渠道合作伙伴的供应链履约能力如何保障等新问题......

　　总而言之，当行业逐渐走出疫情，迈入市场规模加速扩容、竞争规则更加灵活的新周期之时，已实现阶段性“回血”的怪兽充电仍不能有片刻的松懈。