浙商证券

　　浙商证券发布研究报告称，首予交个朋友控股（01450）“买入”评级，作为被低估的直播电商行业头部机构，预计2023-25年归母净利润分别为1.69/3.66/6.7亿元，对应PE分别为13.0x/6.0x/3.3x；经调整净利润（剔除股权激励费用）分别为2.44/4.16/7.2亿元，对应PE分别为9.0x/5.3x/3.0x，公司作为直播电商行业龙头，抓住直播电商行业发展的红利，从个人IP走向渠道IP增强业绩的稳定性，而跨战略落地则加速业绩发展。 浙商证券主要观点如下： 收购交个朋友，转型直播电商业务 2022年11月世纪睿科开始全面运营管理交个朋友旗下所有抖音账号，并纳入公司业绩，带动2022年世纪睿科营业收入高增，全年实现4.26亿元，同比增长109.88%。2023年5月10日世纪睿科完成对交个朋友的全资收购，拥有“交个朋友”的核心IP和全部账号。 渠道变革持续渗透，行业头部集中 1）从线下商超渠道到线上货架电商，再到会员店、品类连锁店、直播电商的崛起，本质上是更高效率渠道替代传统渠道。根据网经社数据，直播电商市场规模2022年增长48%至35000亿元，在实物商品网上零售额渗透率提高至29.3%。 2）竞争激烈，早期淘宝直播“一家独大”，伴随抖音和快手发力，走向淘抖快“三足鼎立”格局。 3）MCN机构处于直播电商产业链的中游，乘短之风加速发展，目前趋于成熟开始分化（头部集中趋势）。 直播电商头部机构，跨助推增 1）交个朋友抓住抖音电商崛起的红利，抖音将其作为标杆，迅速成为头部直播间。顺应抖音流量分发变迁，在多元主播和供应链基础上，打造多个垂类矩阵号，从个人IP走向渠道IP（22年罗永浩GMV占比5%）。 2）竞争激烈，头部机构迎跨发展良机。交个朋友布局淘宝直播和京东直播，借助渠道IP吸引力和的资源倾斜（供应链&流量），成长为头部直播间。跨运营能力得到充分验证，也打开发展空间。 3）交个朋友积极探索海外直播与自营品，构建多元业务。面对日益旺盛的品牌出海需求，交个朋友在22年初率先布局，目前尚处蓝海市场。抖音流量分发朝货架倾斜趋势下，交个朋友正在探索自有品牌商品，共筑新的成长曲线。 风险提示：行业竞争加剧；新业务开展不及预期；消费修复不及预期。