美国超额储蓄亮红灯，返校消费热度却在升温! 沃尔玛等零售股迎刺

　　获悉，随着多项储蓄指标亮起红灯，以及在美国消费者可自由支配支出面临巨大压力的情况下，正在进行的“返校购物季”成为美国零售行业面临的最新机遇与考验。华尔街投资机构杰富瑞(Jefferies)对近600名有孩子在上学阶段或者进入大学校园的美国消费者进行了调查，结果显示，与去年同期相比，美国消费者们今年打算在返校购物方面花费更多的资金。

　　虽然今年以来美国通胀率大幅降温，但是持续两年多之久的物价高速增长趋势已经令相当一部分美国消费者储蓄情况告急。由于高通胀不断持续，导致物价仍呈现上涨趋势，加之利率上升提高消费者的债务成本，许多美国消费者面临财务压力，并可能很难拿出现金用于紧急开支。

　　美国超额储蓄告急! 可能于第三季度前后耗尽，加之学生贷款带来负面催化

　　长期以来，华尔街分析师和央行官员们一直将2020年-2021年新冠疫情管控和政府刺激期间家庭积累的超额储蓄作为经济避免深度衰退，以及支撑美国GDP的“大动脉”——消费支出(占美国GDP70%-80%)的重要原因。但是，居高不下的通胀和迅速上升的利率正在迅速减少这种储蓄缓冲。

　　金融技术提供商SecureSave的一项最新调查显示，到目前为止，调查覆盖63%的美国国内员工无法支付500美元的紧急开支。另一个暗示消费者储蓄陷入麻烦的迹象是，据报道，近期从退休账户中提取应急资金的规模正在上升。

　　SecureSave的联合创始人兼首席执行官Devin Miller表示：“美国消费者们将近耗尽了疫情期间攒下来的积蓄，信用卡余额正在不断增加，而通胀令他们仍在支付更高的价格。”Cardano首席经济学家Shweta Singh认为，美国消费者在新冠疫情期间的超额储蓄有可能会在今年年底前耗尽。

　　旧金山联储的一份最新预测报告显示，截至今年6月份，美国家庭所持有的超额储蓄总额不足1,900亿美元，而其前景存在相当大的不确定性。旧金山联储预计如果按照近期的平均消耗速度持续下去，这些超额储蓄可能会在2023年第三季度前后耗尽。旧金山联储表示，家庭储蓄的减少步伐最初很缓慢，但从 2022 年开始加速，平均每月保持在 1000 亿美元左右。

　　美国个人储蓄率方面，美国经济分析局公布的最新数据显示，美国家庭储蓄率从2023年6月的4.30%大幅降至7月的3.50%，凸显出美国家庭的储蓄情况相比2021-2022年已明显降温。消费支出方面，数据显示出美国家庭的消费支出水平已呈现平稳波动态势，难以出现2020-2022年初期期间的剧烈环比增幅。

　　此外，美国消费支出还将面临新的逆风因素，比如美国政府恢复偿还学生贷款。据统计，在全美超过4500万人有学生贷款，平均余额在3.5万美元左右。值得注意的是，大约40%的千禧一代和25%的X一代家庭有学生贷款债务。

　　一些分析师认为，与其他类别相比，背负学生贷款的美国消费者可能会不成比例地减少在一些软商品上的支出，因为他们将资金转移到偿还债务上。富国银行(Wells Fargo)的分析师们预计，即将到来的每月高达60亿美元的助学贷款还款逆风，可能会对可自由支配的消费者支出造成1%至2%的影响。

　　消费者们正在寻找有廉价品牌——这些零售股可能将受益

　　来自杰富瑞的分析师Randal Konik指出，这项与返校消费有关的调查结果显示，服装、学校/办公用品和关键配饰是消费者计划增加支出的主要类别，而自有品牌仍然是消费者所关注的领域。这项调查显示，近一半的美国消费者计划在返校季增加支出。然而，有高达70%的受访者认为持续的通货膨胀率是导致支出增加的主要原因。

　　在分析师Konik看来，调查所显示的高收入消费者今年似乎比低收入消费者更愿意增加消费支出，他认为这对美国高端连锁百货店诺德斯特龙来说是个非常好的兆头，因为它所关注的主要客户群体往往更加富裕。

　　与去年相比，虽然有所降温但仍然持续的通胀率促使更多消费者在这个返校季购买自有品牌的廉价服装。杰富瑞的一项解读在于，对于拥有强大自有品牌产品的价值零售商来说，这一趋势可能是积极的，比如美国零售巨头沃尔玛(WMT.US)、塔吉特(TGT.US)、好市多(COST.US)以及美国达乐公司(DG.US)。

　　此外，随着消费者寻求更便宜的替代品，自有品牌的份额增长趋势也将继续成为食品零售行业的一个重要主题。杰富瑞继续青睐那些经营类别中与自有品牌相关风险较小、拥有强大品牌资产、相对销量增长潜力更好的食品品牌，比如：亿滋国际(MDLZ.US)、BellRing Brands(BRBR.US)和Hostess Brands(TWNK.US)。

　　消费者寻求深层零售折扣的趋势也有利于TJX公司(TJX.US)、Ross Stores (ROST.US)和Burlington Stores (BURL.US)等折扣型零售商。在杰富瑞进行的这项调查中，有大约70%的受访者表示，他们计划在那些廉价型零售商和所有三家折扣零售商的消费额增加额度排名前五。

　　至于返校季的最大赢家是哪些，杰富瑞表示，调查显示亚马逊(AMZN.US)和沃尔玛(Walmart)占据了抢占市场份额的有利位置。值得注意的是，31%的受访者表示沃尔玛是他们的首选消费目的地。

　　分析师Konik指出:“此外，我们相信沃尔玛在全渠道履行和市场分类方面的投资将有助于推动电子商务业务的增长趋势，因为消费者今年平均计划在网上完成近40%的BTS( back-to-school，返校季)购物热潮。”就宏观经济压力下的消费者意愿而言，调查显示出的结果也有利于塔吉特、Five Below (FIVE.US)、American Eagle Outfitters (AEO.US)以及Abercrombie & Fitch (ANF.US)。

　　但是，富国银行的分析师们指出，迪克体育用品(DKS.US)、百思买(BBY.US)、塔吉特和Ulta Beauty(ULTA.US)等公司很有可能遭受学生贷款再次开始支付带来的潜在负面影响。