海通期货晨间策略

　　股指：保持多头思维，当前是本轮市场的“政策底”加“盈利底”。政策推动下经济预期的改善可能会引发市场情绪好转带动的估值修复行情。该阶段可考虑做多上证50和沪深300，期货端可考虑IH或IF的多头替代策略，多IH空IM的跨品种套利。
国债：9月国内官方PMI数据公布，其中制造业PMI指数自今年4月以来首次回升至扩张区间。制造业生产端进一步扩张，已连续4个月位于荣枯线以上。制造业新订单指数提升，新出口订单指数低位反弹，外需对制造业的拖累程度进一步放缓。中小型企业受益于外需回温，内需订单依然承压。另外，服务业景气总体回稳，居民日常消费表现良好。虽然制造业和非制造业PMI双双回暖，但需求不足的问题仍在，预计对债市对影响有限。当前市场风险偏好不高，债市仍有一定的支撑，后续还需关注市场基本面预期的变化以及资金面的变化对债市的影响。玻璃：近日玻璃现价缓涨，期价振荡向下，本周库存有所积累，下游需求未见转暖迹象，后续大概率维持高位震荡向下趋势。国家对于地产的系列剌激措施仍然有待进一步落地。短期内建议区问操作，中期来看建议留意下游地产数据，如有转暖则可轻仓试多。
PVC：本周PVC期货价格承压下行，自6300附近开始回落，最低跌破6000。基差小幅收窄至-43元/吨，现货端保持贴水状态，各主流地区出厂价有所松动，现货市场气氛遇冷，成交低迷。成本端走弱，上游电石价格下调。电石企业开工恢复，货源充足，下游PVC到货情况稳定。电石供需关系宽松，电石价格下跌，本周电石企业开工率上升0.35%至76.62%。成本端下降，PVC厂家利润空间有所好转，本周PVC电石法亏损收窄，本周山东电石法亏损减少34.5至-488.6元/吨。碱端维持强势，氯碱一体化综合利润继续扩大，本周山东氯碱企业ECU装置利润上升58.41至729.74元/吨。本周无新增企业检修，前期检修装置陆续恢复，检修损失量下降，本周PVC电石法开工率上升0.55%至80.38%，周产量增加0.24至35.45万吨。后期暂有3家检修计划，预计检修损失量增加，PVC开工率有所回落。节前下游厂家仍以刚需补货为主，制品厂采购谨慎，以消化固有库存为主，节后采购积极性不高。管材企业开工率为44%，较上周上升3%，但与往年相比开工率依然偏低，多数制品厂存在产成品库存，开工积极性不大，补库热情一般。海外宏观有所压制，PVC出口走弱。政治局会议刺激后，近期地产政策频繁出台，但房地产数据依然偏弱，PVC属于房地产后周期商品，传导至实际需求需要时间，PVC旺季不旺，季节性效应不及往年。本周华东及华南社库增加3.03万吨至39.42万吨，结束连续七周去库，仍高于去年同期水平约10%，去库压力增加。需求尚未出现明显改观，导致PVC去库速度缓慢。总体来看，PVC基本面未出现明显变化，在需求旺季表现不及预期，短期内需求和外贸均走弱，货源供应整体稳定，库存压力再度回升，去库周期拉长。PVC成本端支撑下滑，关注PVC期价5900附近支撑。
不锈钢：上周不锈钢社会库存维持累库，绝对量水平再度回归高位，不锈钢消费旺季不旺，未出现市场预期的下游补库行情。价格逐步回落的情况下，由于成本端镍铁、铬铁价格表现较为坚挺，钢厂利润转弱，10月份不锈钢调研排产量环比缩减，不锈钢供需双弱，由于成本支撑较强，短期预计价格维持震荡走势，中长期需持续关注不锈钢开工及社会库存变化情况，中关注不锈钢库存变化表现。
棕榈油：MPOB公布马踪9月供需数据，产量和出口均低于市场预期，其国内消费高于市场预期，使得月末库存累积低于市场预期，报告数据整体利空不及预期。目前处于产地增产周期，产地仍面临供应压力，随着棕榈油价格的下跌，10月马棕出口环比改善。国内方面，近月棕榈油到港充裕，下游刚需补库，供需偏宽松。
集装箱运价：今日集运指数期货EC合约呈现正向窄幅震荡行情。主力合约2404开盘微涨0.16%至734点，全天维持窄幅偏高位运行，盘中一度上涨3.04%至755.1点，尾盘涨幅回落，收涨1.53%至744点。持仓量继续稳定在8.7万手，交投情绪活跃；单边成交手数30.8万手。盘面表现的主线在于对近期船公司涨价的正向反馈，赫伯罗特宣布自11月1日起将上调远东至欧洲、地中海运输的货物的FAK费率，但有研究就够表明目前下游反馈极其有限。回顾除去疫情超级周期阶段，船公司在历年11月前后涨价的行为，2018年11月初包括马士基、达飞和赫伯罗特在内的头部船公司也做出上调FAK以及征收PSS的动作，但事实上我们回顾当年11月欧线运费的表现，短暂上行至 761美金/TEU后开始回落，在缺乏足够货量的支撑下涨价的持续性并不强。同样，参考今年8月份船公司的旺季涨价动作也可以得出类似结论。另外对于此轮涨价，市场需要关注的是运力供应方面的配合，近期船公司持续收紧主动运力供给，闲置运力已经升至73万TEU，显著高于9月初的46万 TEU；国庆假期的停航也有部分延续。考虑到运输服务的无库存属性，涨价会体现在现货报价的向上毛刺中，继而传导至盘面；同时持续性以及之后回落的速度和幅度也同样值得关注。

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