黄金市场今日分析

　　上周市场回顾

现货黄金连续第二个交易日回调，盘中一度跌破2060美元，最终收跌0.15%，报2062.94美元/盎司，2023年累计上涨13%，创2020年以来的最佳年度表现。截止目前，黄金报价2063.12。
黄金市场基本面综述

据伊朗塔斯尼姆通讯社，伊朗的“IRIS厄尔布尔士”号军舰已经穿过曼德海峡，进入红海。

英媒：英美将对也门胡塞武装发布最后通牒，计划发动海空打击。

航运巨头马士基31日宣布将暂停通过红海的所有航行48小时。

据美联社报道，乌克兰军方12月29日称，俄罗斯发起去年2月以来“最大规模空袭”，向其境内发射122枚导弹并调动36架无人机。泽连斯基：基辅等地29日遭俄袭击已致39人死亡。俄罗斯2023年秋季征兵结束，13万人应征入伍。

美国12月芝加哥PMI 46.9，预期51，前值55.8。

机构观点汇总

分析师Gary S.Wagner

将对接下来三年对黄金价格结构产生深远影响的关键因素包括：

1）美联储的政策转变：从量化紧缩到量化宽松的转变，加上一系列预期中的降息，为黄金的动态反弹奠定了基础。降息对金价的影响是双重的。一方面，利率降低使黄金等无息资产更具吸引力。另一方面，这可能预示着对经济健康的担忧，促使投资者寻求贵金属的避险属性。预计美联储2024年降息75-100个基点，使联邦基金利率降至4.6%。进入2025年，3.5%-4%的预期利率将继续刺激黄金的吸引力。随着2026年利率进—步降至2.5%-3%，贵金属可能成为抵御通胀和经济不确定性的首选保值工具。

2）地缘政治紧张局势：地缘政治紧张局势长期影响金价，目前是全球关注的焦点。俄乌冲突进入第二年给市场增添了一层不确定性，以哈冲突进一步加剧了本已动荡不安的全球局势。有可能使地区冲突升级的是在中东地区针对美国军舰的代理人攻击。随着这些紧张局势的持续，金价可能面临上涨压力。

3）美元去中心化：全球贸易态势正在发生巨变，替代美元的势头日益强劲。金砖国家联盟可能会引发在贸易结算中远离美元的集体转向。美元的潜在不稳定性可能会对金价产生深远影响。随着人们对美元的信心减弱，通常被视为可靠储值工具的黄金可能会出现需求增加，从而有可能推高金价。

对接下来三年黄金价格的预测框架：

在这些多方面的影响下，黄金目前的交易价格引发了人们对其未来走势的猜测。虽然预测本身具有不确定性，但考虑到上述因素，我们可以对其进行细致入微的分析。

2024年：逐步上升。鉴于预期的美联储降息和持续的地缘政治紧张局势，金价的逐步上升似乎是可信的。到2024年底，2100-2300美元/盎司的区间是可以想象的，这既反映了经济的不确定性，也反映了黄金作为投资品的吸引力。

2025年：不断攀升。持续降息和地缘政治动荡可能会在2025年推动金价进一步走高。据推测金价可能在2400-2600美元/盎司之间，投资者会在全球不确定性中越来越多地将黄金作为避风港。

2026年：攀升高峰。到2026年，如果美联储的货币政策如其目前所预期的那样，利率将恢复到正常水平（2%-3%），通胀率将降至2%或更低。这将改变黄金价格的主要驱动力，使其从通胀对冲资产变为避险资产。随着黄金在动荡时期巩固其作为可靠资产的地位，2600-2800美元/盎司的潜在区间是有可能出现的。

在我们评估错综复杂的经济政策、地缘政治紧张局势和货币动态的过程中，预测金价的确切轨迹仍然充满挑战。虽然概述的情景为分析提供了一个框架，但金价的未来将由这些不可预测的关键因素不断变化的相互作用所决定。

分析师Adam Vincze

自20世纪50年代以来，黄金牛市周期平均持续51个月。由于该信号（1年期均线上穿3年期均线，而周期结束信号是3个月均线下穿3年期均线）在2023年6月再次出现，从统计上看，黄金牛市应还会持续45个月，直到2027年10月。此外，在牛市周期中，黄金增长率为75%。由于自上次信号以来金价已上涨7.7%，因此预计其还会进一步升值68%

考虑到投资者在不同时间收到了10年期与3个月收益率曲线倒挂、潜在利率峰值以及上述牛市开启信号，我们调整了时间差异，计算出金价变化的平均历史结果。预计到2026年10月，金价将在相对稳定的上行趋势中较当前水平上涨43%，这表明金价将在2026年底测试3000美元水平。

目前由于自2020年以来黄金期货一直被2100美元大关压制，因此在能完全收在此关键阻力上方之前，投资者不能完全确信新的黄金牛市周期已经开始。但一旦有效突破2100美元水平，并且黄金不断被买盘支撑并在2100美元附近筑底，这可以视为开始向3000美元迈进的绿灯。

苏黎世州银行投资策略师Elias Hafner

去年金价大幅走高，甚至在12月初创了历史新高。与通胀挂钩的美债收益率相比，成本处于较高水平，这意味着黄金的交易价格高于基本面。此外，自去年10月以来金价的上涨，也得益于期货市场投机情绪的显着改善。在这方面，我们认为金价几乎没有进一步上涨的空间，这使得金价在当前估值水平容易受挫。但随着2024年的到来，主要央行逐步降息将最终提振金价。从中期来看，预计金价将在美元走软和对累积通胀的补偿推动下持续走高。

全球经济增长放缓将在2024年初继续拖累大宗商品需求，但对周期敏感的大宗商品价格已经大部分计价这一预期。随着经济复苏预期的出现，机会将再次出现。与能源转型有关的工业金属存在高于平均水平的潜力，其需求将随着向绿色经济转型而不成比例地增加。然而，投资者应该关注的不仅仅是价格收益，通过大宗商品期货进行投资也可以获得回报，目前回报率仍超过5%

Gavekal Research分析师Louis-Vincent Gave

我对是否将黄金纳入2023年牛市名单犹豫不决，因为金价是否创出新高还有待商榷。可以肯定的是，2023年11月月线收线，金价达到了这一水平。然后是黄金本身的问题，因为今年上海金与纽约金之间的差距越来越大。这就提出了一个问题：实际价格究竟是多少？大多数投资者会认为，黄金的真实价格是纽约交易所的价格，但现在很多黄金都在国内市场交易。而现实情况是，全球实物黄金在新兴市场的换手量远高于发达市场。

不过有一件事是肯定的，即自2015年底以来，黄金的回报率一直高于美国国债。鉴于黄金和国债是多数投资者在困难时期关注的两种核心“抗脆弱”资产，这一点将意义重大。因此我依然假设黄金处于牛市。

展望未来，我一直认为黄金是新兴市场的衍生品。毕竟黄金的大部分实物需求都来自发展中国家，因此从某种程度上说，新兴市场若继续增长，这将会推动黄金需求保持强劲。此外，2024年，美国政府可能会增加预算赤字规模，而资金最终将由美联储提供。若美联储开始降息，美元似乎很可能下跌，那么美国投资者将如何应对事态发展？是否会开始买入黄金？若果真如此，发达市场的需求可能也会增加。