钧达股份冲刺“A+H”两地上市

　　首次港股IPO材料失效的2个月后，钧达股份近日在港交所递交上市申请，向首家“A+H”上市光伏电池制造商发起冲击。

　　不过，根据最新招股书，上一次港股IPO时钧达股份最新一期收入为186.11亿元，归母净利润为8.16亿元，同比均有所增长。而如今，钧达股份最新一期收入为63.55亿元，归母净利润为亏损1.66亿元，两项数据同比均出现较大下降。

　　2024年，N型TOPCon电池逐步取代P型PERC电池且已成为市场主流，尽管钧达股份是业内首批N型TOPCon电池研发并实现大规模量产的企业之一，但先发优势难抵全行业光伏电池价格持续下跌。

　　国内竞争内卷，包括钧达股份在内的一众企业也陆续将目光瞄准海外，此次IPO的募投项目，钧达股份提出将用于兴建一个年化产能约为5GW的海外光伏电池生产基地，预期将于2025年年底开始商业生产。

　　资产负债率较高

　　钧达股份原是一家汽车饰件厂商，自2021年9月、2022年7月分期收购上饶捷泰新能源科技有限公司后，成为光伏行业的“新晋选手”。

　　根据招股书，2021年—2023年及2024年上半年，钧达股份收入分别是16.39亿元、110.86亿元、186.11亿元以及63.55亿元，对应净利润分别是5373.1万元、6.17亿元、8.16亿元以及亏损1.66亿元。

　　需要注意的是，目前钧达股份已完全剥离汽车内饰相关业务。招股书中，钧达股份将原汽车内饰业务纳入“终止经营”业务单独计算，若加入此部分业绩，2021年、2022年，钧达股份归母净利润则应为亏损1.79亿元、盈利7.17亿元。

　　此外，在收购之前，钧达股份2018年—2020年分别实现归母净利润4183.17万元、1722.71万元和1354.64万元，已经连续下滑，交易所对该企业2020年报问询函中也提及盈利能力下滑问题。对比可见，在收购捷泰科技后，无论是收入还是盈利能力，钧达股份均出现大幅增加。

　　不过，收购捷泰科技之后，钧达股份资产负债率也大幅增长。目前，钧达股份是头部的光伏电池制造商。据招股书援引弗若斯特沙利文的资料，按2023年的出货量计，在专业制造商中，公司的光伏电池全球市场份额达至约12.8%，排名第四，其中N型TOPCon电池全球市场份额约46.5%，排名全球第一。

　　头豹研究院行业研究报告数据分析，根据TOPCon电池出货量，2023年头部厂商晶科能源、晶澳科技、天合光能、钧达股份分别以70GW、57GW、40GW、40GW的产能规划排名前四。

　　10月18日下午，钧达股份方面向

　　国内竞争激烈，计划海外建厂

　　自2023年起，N型TOPCon电池迅速发展，并成为行业主流。钧达股份招股书介绍，预计N型TOPCon电池至少至2030年前占据市场主导地位。

　　不过，N型TOPCon电池迅速发展的同时，价格也在大幅下降。钧达股份招股书披露，2022年、2023年以及2024年上半年，公司N型TOPCon电池的平均售价分别是1.14元/W、0.67元/W以及0.36元/W。

　　“过去几年由于同质化竞争、资本盲从等因素，国内光伏产能增长过快，使得光伏行业出现阶段性供给大于需求情况，产业链各环节价格大幅下滑，一定程度影响光伏企业盈利。”在今年8月底的业绩说明会上，钧达股份也如是表示。

　　在此背景下，包括钧达股份在内的一众企业，也将目光瞄准海外。钧达股份通过邮件回复招股书中，钧达股份介绍，募集资金将用于兴建一个年化产能约为5GW并预期将于2025年年底开始商业生产的海外光伏电池生产基地。

　　钧达股份还介绍，目前一直积极探索海外工厂位置的可能性。2024年6月，公司与一家阿曼政府实体订立无法律约束力意向书，双方均表示有意进一步磋商及可能就建立一个总产能约为10 GW共分为两个阶段的N型TOPCon电池生产工厂达成最终协议。

　　钧达股份方面还向注：

　　N型TOPCon电池：隧穿氧化层钝化接触电池，一种在透明导电氧化物层和p型掺杂多晶硅层之间形成精密隧穿氧化层的N型电池；

　　P型PERC电池：钝化发射极及背接触电池，一种在电池背面加上额外材料层以实现更高能量转换效率的光伏电池；