重磅经济数据即将发布

　　2025.09.

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　　 祝嫣然

　　受国内部分地区出现高温暴雨等极端天气影响，7月份中国经济出现短期波动，8月份经济数据能否企稳回升备受市场关注。

　　国家统计局将于9月15日发布8月份规模以上工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资等数据。近期生产、消费、投资领域的多项先行指标和高频数据显示8月经济运行总体平稳。比如，8月核心CPI同比涨幅连续第4个月扩大，PPI环比结束连续8个月下行态势。中国电商物流指数连续6个月上涨，中国零售业景气指数创8个月以来新高。

　　研究院发布的最新一期“首席经济学家信心指数”为50.6，由上月的50.2进一步回升。参与首席调研的经济学家们认为，近期市场信心持续修复，未来我国经济将在一系列宏观政策的协同作用下韧性增长。

　　受国务院委托，国家发展改革委主任郑栅洁10日向全国人大常委会报告今年以来国民经济和社会发展计划执行情况。郑栅洁表示，当前我国经济总体平稳运行，但也要看到外部冲击掣肘和内部风险挑战交织影响持续加深。做好下半年经济工作，不断释放内需潜力，进一步推动科技创新和产业创新深度融合，坚定不移深化改革扩大开放，持续用力防范化解重点领域风险。

　　首席调研结果显示，8月工业增加值同比增速预测均值为5.7%，持平于上月公布数据。

　　从先行指标来看，国家统计局8月31日发布的8月份制造业采购经理指数为49.4%，比上月上升0.1个百分点，制造业景气水平有所改善。非制造业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.2个百分点，非制造业继续保持扩张。

　　中国物流与采购联合会特约分析师张立群分析，8月份制造业PMI指数小幅回升，表明扩内需、反内卷等政策综合效果初步显现。同时要注意到制造业PMI指数仍处于荣枯线个月，经济下行压力仍较明显。

　　银河证券首席经济学家章俊预计，8月工业增加值预计同比增速为5.8%。他表示，虽然“反内卷”的推进影响部分行业生产强度，汽车半钢胎开工率、PTA产量和开工率均同比下滑，但出口强势保持托底作用。8月集装箱吞吐量和货运航班都同比走高，韩国、越南出口保持强劲，因此外需仍然拉动工业生产强度。从PMI生产量来看，PMI生产高于7月。另外，基数效应不可忽视，去年同期气温偏高，影响户外作业，使得今年8月面临较低基数。

　　中信证券宏观研报预计，8月工业增加值同比增速或回升至6.0%左右。当月国家统计局制造业采购经理指数生产指数升至50.8，小幅回升，可能与极端天气减少等因素有关；从实物工作量看，8月六大工业行业平均开工率为74.1%，同比提高0.7个百分点，也反映生产端或边际改善；当月上中旬粗钢、生铁和钢材产量同比增速均加快。

　　参与首席调研的经济学家对8月社会消费品零售总额同比增速预测均值为3.9%，稍高于上月3.7%的公布数据。

　　民生银行首席经济学家温彬表示，8月份暑期激发文旅消费动能，部分地区以旧换新逐步重启，推动汽车消费回暖，但零售、居住类相关消费、石油及制品类消费拖累社零增速，整体来看，社会消费品零售总额增速将有所加快。

　　据温彬分析，从行业看，居民出行、娱乐等相关服务业景气度较高，8月铁路运输、航空运输等行业商务活动指数继续位于60.0%以上高位景气区间，业务总量较快增长。拖累因素在于，零售行业商务活动指数低于临界点，景气度偏弱；房地产市场仍在寻底，不利于居住类相关消费增长；8月26日国内成品油价格按机制下调，石油及制品类消费增速将放缓。

　　华泰证券指出，8月社零总额同比增速可能回升至4.2%左右。7月底已下达消费品以旧换新第三批资金690亿元，或带动8月消费补贴恢复；暑期出游方面，截至8月21日，全国铁路客运旅客发送量同比增长8%；票房方面，截至8月26日，2025年暑期档观影人次破3亿，票房同比增长2.5%。

　　汽车是消费的重要领域。中国汽车工业协会11日发布的最新数据显示，今年1至8月份，我国汽车产销量首次双超2000万辆。其中8月份，汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆，环比分别增长8.7%和10.1%，同比分别增长13%和16.4%。

　　中国汽车工业协会相关负责人表示，“两新”政策持续发力，个人消费贷款财政贴息等政策及时出台，企业新车型投放热情较高，行业综合整治“内卷”工作继续显效，汽车产业总体运行平稳。

　　参与首席调研的经济学家们对8月固定资产投资增速的预测均值为1.5%，稍低于上月1.6%的公布数据。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，基建投资方面，7月政府财政支出增速回升，基建相关领域支出跌幅均有所收窄。近日2025年第三批“两重”建设3000亿元资金全部下达完毕，重点项目建设也将对基建增速形成支撑。从实物工作量高频指标来看，8月石油沥青、水泥发运率同比较上月小幅提升。预计8月基建投资或有所回升。

　　制造业投资方面，鲁政委表示，反内卷或对制造业投资产生持续影响。同时，7月设备工器具投资增速有较大回落，随着设备更新资金下达完毕，资金北京大学国民经济研究中心发布的报告显示，7月底政治局会议再次强调“两重”投资的重要性，政策推动激发民企投资的积极性，利多固定资产投资。2025年“两重”建设共安排8000亿元支持1459个项目，涉及重大水利工程、民生改造等领域。

　　毕马威中国经济研究院院长蔡伟表示，总体来看，8月经济“外需韧性、内需偏弱”的分化特征明显，经济景气持续回升还需扩内需政策进一步加码。短期来看，前期的“两新”“两重”政策将继续平稳有序实施，做好政策接续，下阶段将更注重扩大服务消费。同时，5000亿元新型政策性金融工具或很快落地，发挥重大工程引领带动作用，加力扩大有效投资。中长期来看，政策聚焦城市高质量发展、新型工业化、“人工智能+”行动、全国碳市场建设等进行部署，将更多支撑经济新动能的培育壮大。

　　展望四季度，之江数字经济创新研究院李文龙提出，预计中国经济将保持“稳中有缓、结构优化”的态势。政策将重点围绕“促内需、稳外贸、优结构”展开，通过财政政策扩大消费与基建、货币政策保持适度宽松、房地产政策优化支持及结构性改革培育新质生产力，应对经济运行中的挑战。随着“反内卷”政策的逐步见效、新质生产力的培育及房地产市场的企稳，中国经济有望在2026年实现“质的有效提升与量的合理增长”，为“十五五”开局奠定坚实基础。

　　 雨林