穿越全球不确定性，中国资产迎外资配置良机

　　6月8日，“2026年交易所国际培训班暨欧亚资本市场交流活动”在上海举行。在会上，欧亚资本市场联合会主席表示，中国资本市场充分展现出卓越的创新能力、发展韧性与长远格局。

　　在摩根大通中国首席经济学家兼大中华区经济研究主管朱锋看来，中国经济展现韧性主要来自两大支柱：一是能源领域抗冲击能力强，二是制造业根基稳固。

　　“未来3～5年，越来越多的国际投资者将参与中国资本市场，分享中国产业高速发展的成果。”华夏基金总经理甘添称。毕马威中国金融科技资深审计合伙人陈思杰则建议欧亚地区的投资者，仔细研读“十五五”规划，中国的较多技术已经处于领先地位，若能够选对赛道和企业的话，中国资本市场值得投资。

　　上海交易所国际交流合作中心相关负责人表示，“中国资本市场长期注重多层次市场建设和服务境内外投融资需求。通过交易所间国际交流与合作，能够实现各国资本市场共同发展与繁荣。”

　　上海市委金融办相关负责人也称，上海国际金融中心建设和资本市场的发展，离不开国际市场和投资者的深度参与。期待国际交流中心持续发挥优势，深化与全球资本市场交流协作，助力上海国际金融中心建设。

　　境外交易所也与中国交易所有着合作需求。马来西亚交易所市场部总监梁思明接受时称，马来西亚证券委员会近期推出的

　　朱锋表示，放眼当下，全球格局与一二十年前相比发生了巨大变革，中国与欧洲也正处在这一轮大变局之中。当前全球面临能源冲击、贸易关税壁垒、科技与关键矿产领域管控限制等挑战。

　　就欧洲的经济来看，Euroclear亚太CEO Philippe Laurensy预计，欧洲经济增长仍将温和、通胀将再次上升。“我们看到各地区、各资产类别间存在强烈的分歧观点。固定收益变得更具吸引力，欧洲可能不是机会最多的地方，多数新兴市场的机会更多。”他说。

　　再看亚洲经济，“亚洲仍是增长最快的区域，我们认为它正进入流动性支持阶段。”Philippe Laurensy称，预计亚洲国家间会出现轮动，人口因素至关重要，将呈现更为多元化的市场。出口将更多流向亚洲国家，其中对中国的出口尤为关键，因此会有赢家也有输家。许多危机其实是机遇，关键在于拥有能支撑日常运作并吸引更多资本的市场基础设施。

　　对于中国经济而言，朱锋称，今年中国经济开局彰显韧性，一季度国内生产总值同比增长5%，比上年四季度加快0.5个百分点。这份韧性主要来自两大支柱：一是能源领域抗冲击能力强，二是制造业根基稳固。但国内经济也存在短板，内需复苏乏力，房地产市场持续低迷，这一问题在日本等经济体也曾长期存在，解决周期漫长，短期内难以彻底扭转。

　　整体而言，“全球经济之所以能保持韧性，离不开人工智能等前沿科技产业带动的新增长周期，数字经济、智能产业的蓬勃发展，为包括中欧在内的全球市场提供了支撑。但风险同样突出，能源危机若持续、关键航运通道通行受阻，国际油价将维持高位，持续拖累全球经济。”朱锋说。

　　“未来3～5年，人民币将呈现一个稳定升值的过程，全球投资者迎来人民币资产非常好的配置机会。”甘添分析称，从去年开始，人民币逆转了过去几年的贬值趋势。尤其是今年中东冲突以来，美元指数反弹，较多新兴市场的货币贬值，日韩货币也面临较大贬值风险，而人民币展现出了较强的韧性。在中长期去美元的过程中，一旦全球投资者开始分散风险，必然最为关注货币汇率的变化，之后才会关注其他变量。

　　从二级市场来看，A股市场的新质生产力、AI产业链、高端制造方面股票表现突出。甘添说，看好未来2～3年A股市场的整体表现。

　　国际投资者投资A股市场的长期信心主要源于哪里？锦天城律师事务所高级合伙人于炳光对称，主要源于稳定性，在全球地缘冲突等不稳定因素下，资金希望找到比较理想的避风港。中国无论在资产安全、经济等方面，都给投资者提供了较为稳定的投资环境。

　　除了直接投资股票外，ETF也是投资者配置中国资产的主要途径。那么，当前ETF市场整体呈现怎样的发展趋势？

　　据甘添观察，这两年在全球化趋势下，越来越多的机构投资者和个人投资者运用ETF投资各种赛道。从香港市场来看，海外投资者远不满足于投资宽基指数。通过ETF互联互通政策，全球投资者可以通过香港分享中国公司和赛道的成长，比如科创100指数产品，半导体、低空经济、航空航天等新兴科技产业和未来产业的指数产品。

　　关于中国资本市场与海外互联互通的趋势，于炳光从两个方面分析称，一是横向——地域宽度上，在加深与欧亚一些核心经济市场互联互通的同时，再拓展到更多一些新兴市场，比如中东、东南亚以及南美的巴西等；二是纵向——不同产品的深度上，改变了原有单一依赖权益类产品的情况，更多拓展到债券、ETF、衍生品等方面。

　　中国资产的竞争力也取决于上市公司质地。近年来，越来越多的科创企业在A股和港股上市，并呈现加速的态势。

　　陈思杰称，目前毕马威正在协助上市的企业中，涉及自动驾驶、AI辅助的精准医疗、金融科技等领域。据他观察，这些企业在上市的过程中存在两大难点：一是科创公司在开展业务或者大量资金投入研发的过程中，在财务管理和内控设计方面没有未雨绸缪，导致在上市过程中需要花费大量时间和精力进行完善；另一方面，A股和港股IPO的监管趋势是“宽入口、严过程”，企业在申报的过程中存在补充合规材料、问答等多方面问题，主要涉及收入确认、研发费用的归集和计算、税务合规等方面。

　　对此，陈思杰提出两个建议，一是邀请专业的中介机构提前介入，并建立财务规范等基础设施；二是提早针对研发费用的核查部分，建立一系列制度体系，包括研发内部制度、研发费用分配规范、研发评估管控、多口径研发费用差异等，这些都是拟上市公司需要关注的问题，也是中介机构可以发挥作用的方面。

　　陈思杰认为，跨境投融资的活跃程度，是衡量经济体吸引国际资本的一个核心指标，需要考虑的因素较多，包括金融基础设施、市场开放程度、法治建设与公共治理水平等。

　　那么从金融基础设施视角来看，哪些类型的资产适合对外布局拓展？对此，据陈思杰观察，数字人民币的跨境应用，目前正在逐渐拓展中。作为核心跨境支付结算系统，跨境支付基础设施不断优化升级，现已逐步在全球多个国家和地区金融机构投入使用，将大幅助力专利技术、知识产权对外输出。此外，绿色金融与数字金融两大领域，也将在企业引入国际资本的过程中发挥重要作用。

　　“总体而言，完善中国的金融生态、科技生态，提升国际竞争力，需要我们再向支付、规则、公共服务、新业态等各个维度同时发力。”陈思杰说。