硬科技霸榜基金十大重仓股，追高建仓资金面临浮亏考验

　　控股退至第28位，贵州茅台退至第30位。在公募前50大重仓股中，传统行业标的仅剩贵州茅台、美的集团、紫金矿业。

　　控股、宁德时代、贵州茅台、阿里巴巴-W、紫金矿业。

　　招商证券在研报中将这一调仓概括为“K型分化”，上行分支是主动基金围绕AI算力基建的加速抱团，下行分支则是对旧景气赛道的无差别减仓。这种结构虽然强化了市场主线，但也导致交易拥挤度攀升，增大了脆弱性。

　　格上基金研究员蒋睿认为，二季度科技股霸榜基金重仓股，背后是产业趋势的自然映射。AI算力投资拉动了高速光模块的需求，AI芯片与存储的国产替代逻辑亦形成支撑。传统行业方面，部分板块的长期ROE中枢被阶段性下修，机构减仓更多是基于赛道长期回报预期的重新评估。

　　从6月30日至今，二季度被公募基金大举加仓的5只AI算力龙头，中际旭创、新易盛、寒武纪、东山精密、北方华创集体遭遇高位回落，平均跌幅达18.6%。

　　其中，寒武纪跌幅最深，达21.72%；新易盛与东山精密分别下跌18.07%和21.23%；即便是相对抗跌的中际旭创和北方华创，也分别回撤了15.55%和16.27%。

　　更值得关注的是，这五只股票在7月17日至21日期间同步探底，从二季度末到最低点的平均跌幅达25.8%，对于在二季度末附近建仓的资金而言，短期存在浮亏压力。

　　不过，近日板块已大幅反弹。截至23日，5只股票已从最低点反弹5.5%至12.8%不等，中际旭创和北方华创反弹幅度双双超过12%，显示低位已有资金承接。

　　资金面上，近期稳市矩阵全面铺开，增量资金逆势入场。Wind数据显示，21日，以半导体为代表的科技股报复性反弹，全市场70余只ETF产品涨超10%，交投热度也持续走高。

　　整体看，7月初以来，ETF流入A股的资金已转为正值，其中技术和硬件ETF的资金流入最多。7月6日～20日，市场实现连续11个交易日净流入。7月17日和20日两个交易日，全市场股票ETF合计净流入达1420亿元。

　　两融数据连降，也显示融资客逃离科技股。中证数据显示，截至7月20日，市场两融资金余额达2.72万亿元。其中，融资余额近2.7万亿元、融券余额198亿元。至此，两融余额已连续13个交易日下降，相较高峰时的3万亿元左右，大幅减少约3000亿元，单日最大降幅超过800亿元。杠杆资金主要撤离电子、电力设备、机械设备三大行业。

　　摩根大通在报告中进一步指出，流动性状况强化了健康回调理论。融资融券去杠杆已基本结束，具体到IT行业中，融资交易额占总成交额的比重已从约12%的中期峰值降至8%～9%，表明AI行情中杠杆率最高的部分已大量被迫退出。

　　中金公司在总结公募二季报时提到，AI产业趋势延续，资金进一步向AI硬件、算力基础设施和AI上游涨价材料领域集中，其中电子获加仓最多。该机构认为，A股调整因素多属短期且已较充分消化，当前具备较多有利条件。

　　摩根大通也维持2026年底MSCI中国指数100点和沪深300指数5200点的基准目标不变。该行预计，7月可能出现从AI到非AI的短期轮动，但中国AI生态将在8月业绩期重夺领先位置，借二季度业绩和下半年指引跑赢大市。

　　瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，在科技板块的交易拥挤有所释放后，科技板块和AI仍是下半年的市场主线。他给出三大理由：科技板块有望维持强劲盈利增长；各类资金有望持续净流入科技板块；公募基金对科技板块的“抱团”在时间和空间上仍有进一步提升的潜力。从历史经验来看，公募基金对特定板块的超配比例从前低提升至区间峰值通常需要三年左右。

　　具体细分方向上，中信证券在最新研报中表示，7月以来电子板块大幅调整，但自主可控、AI零部件、涨价链及消费电子等方向的基本面并未发生逆转，部分细分板块具备较强的超跌修复空间。

　　该机构还提到，国内半导体设备与国产算力的业绩上行拐点进一步明确，全球AI需求驱动下PCB、存储、AI电源等环节的供需景气度仍将保持高位。中信证券科技产业首席分析师许英博认为，当前市场宏观叙事已发生巨大变化，全社会已形成高度统一的AI产业共识。

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