投资大机遇？香港科技股未来如何？四大基金经

　　   恒生科技ETF、中证港股通科技ETF、恒生港股通中国科技ETF……一批布局香港科技股的指数产品袭来，更有一批投资者瞄准腾讯、美团、阿里、小米等科技股的投资价值。

　　   目前调整之中的香港科技股投资价值多大？背后有哪些风险？如何借道基金布局？中国基金报记者专访了广发中证沪港深科技龙头ETF基金经理罗国庆、平安基金ETF指数投资部副总监钱晶、国泰量化投资事业部总监梁杏、创金合信港股通大消费基金经理胡尧盛来谈谈这些问题。综合来看，这些人士认为，香港上市的科技公司都是国内细分行业的龙头公司，在全世界范围内都具备较为领先的技术，并且在香港上市具备稀缺性。近期股价回调幅度较大，但中长期的成长逻辑并没有发生变化，从长期来看仍具备一定的配置价值。借道基金布局可以根据自身需要选择指数基金或者绩优主动管理基金。

　　   关注超跌板块修复行情

　　   中国基金报：近期不少布局香港市场科技股的ETF获批，投资者逐渐将视野放在这类科技股投资机遇上，您如何看待目前香港市场科技股的投资价值？是布局好时机么？

　　   罗国庆：2019年以来，中国企业赴美上市的不确定性增加，海外中概股也纷纷选择回归香港二次上市，如阿里、京东、网易等科技巨头先后选择回归香港二次上市。这也逐步改变了港股的行业结构，使得以科技为主的“新经济”行业在港股中的市值占比越来越高。展望未来，一大批互联网企业有望回归港股进行二次上市，也将继续扩大香港股市中科技行业的市值占比，凸显其投资价值。

　　   钱晶：香港市场科技股的优势主要在互联网领域，集中了国内优秀的互联网公司，长期来看，是可以作为长期配置的优质资产。但要注意的是，目前港股的科技股其实并不算便宜，从历史分位数来说，其实目前处于估值较高的位置。

　　   梁杏：2021年开年到春节前，南下资金汹涌而入助推港股大幅上涨，尤以恒生科技指数升势最为迅猛。但春节后随着国内流动性紧缩、海外美债利率抬升、国内针对科技巨头的反垄断监管密集出台，恒生科技指数回撤较大，港股赚钱效应大幅减弱，南下资金转为观望。经过近几个月回调，我们预计港股会有底部回升的机会，但风格可能更加均衡，此前被压制已久的旧经济板块或有补涨机会，而超跌的新经济龙头也会迎来部分抄底资金。建议关注低估值中字头周期股的反弹、疫情受损本港股的修复。

　　   胡尧盛：香港上市的科技公司都是国内细分行业的龙头公司，在全世界范围内都具备较为领先的技术，并且在香港上市具备稀缺性。近期由于受到行业政策的影响，股价回调幅度较大，盈利能力短期承压。但公司中长期的成长逻辑并没有发生变化，短期利润用于中长期的业务投资更能提高公司的成长性，回调带来高估值的消化，具备一定的配置价值。

　　   中概股回归提升投资机遇

　　   中国基金报：如何看待香港市场科技股的中长期投资价值？中概股回归是否带来一波利好？

　　   罗国庆：随着中概股的回归，香港股市从传统的金融地产占比高，逐步向以互联网企业为主的科技行业转移，股市的活跃度也得到较大的提升。随着后续中概股的陆续回归，以“互联网”为代表的新经济行业在港股中的权重占比有望进一步提升。而从成长性来看，以互联网为主的新经济相对于以金融地产为主的传统经济成长性更强，且由于大陆南下资金占比升高带来的对新经济股票偏好的提升，有望推动港股估值向A股靠拢。

　　   钱晶：香港市场具有较合理的上市准入门槛、多元化国际化的投资者结构、市场较好的流动性等优势，为中概股回归港股提供了便利，也成为众多中概股回归的选择。同时，港股近年来通过改革持续吸引中概股回归，提高了港股市场科技股的“含金量”，为投资者带来更优质的投资标的选择，从长期来看有力提升了香港市场科技股的投资价值。

　　   梁杏：中长期来看，随着中概股回归和新经济产业巨头在港股的上市，公募、险资、年金等长线资金持续南下流入增配港股。这类新经济科技公司在当下和未来，都是中国经济重要支柱，也将成为港股长期投资的重要主题。

　　   胡尧盛：市场对于短期的负面信息反映有些许过度，当前以恒生科技指数为代表的成长股板块PEG为1倍，相比A股创业板(1.7倍PEG)和美股纳斯达克指数(1.5倍PEG)具备一定的比较优势，而部分龙头成长股的比较优势更为明显，短期股价承压需要一定的催化。中概股回归会丰富市场结构，也会获得更多的资金青睐。

　　   看好互联网和医疗

　　   中国基金报：在您看来，目前香港市场科技股中，哪些细分领域您更看好？

　　   罗国庆：我国互联网巨头大多选择在香港上市，这也使得香港科技股中的互联网属性更强，港股信息技术和医疗保健行业中前4大企业均为互联网企业，且市值权重占比高达50%。从互联网产业的发展前景来看，我国拥有全球最大互联网市场和网民规模，预计2021年我国产业互联网交易规模将达60万亿元，相对于2019年增加12万亿元，因此具有比较好的发展前景。

　　   钱晶：相对看好互联网和医药。互联网方面，香港市场汇集了国内优秀的互联网公司，如阿里巴巴、腾讯、京东、小米、美团等等。在互联网领域，中国和美国占据绝对领导地位，作为中国的优势产业，长期看好龙头互联网公司的发展。

　　   医药方面，近20年，港股医药上市公司经历了结构性变化，15年以前，港股龙头以制药企业为主，15年后，互联网医疗、CXO、生物科技加入榜单，港股医药迎来了“百花齐放”的时代。伴随着人口老龄化趋势的加速，创新能力强的医药公司将有更大的成长空间。

　　   梁杏：我们长期看好港股的新经济变革以及相关产业，包括通信、互联网、医疗器械、生物科技、芯片、新能源等行业。

　　   胡尧盛：科技股中的细分行业无论是互联网、软件还是硬件板块，都有不错的投资标的。我们更注重对公司的中长期经营发展的把握，如果因为偏短期的、非核心的因素带来的股价回调，往往是布局良机。

　　   借道指数基金布局

　　   中国基金报：如果投资者借道公募基金参与港股科技股投资，您如何应该如何筛选？需要注意哪些风险？

　　   罗国庆：从标的选择来看，香港科技行业龙头效应明显，指数基金因为费率低廉、成份股透明等优势，可以作为分享港股科技股投资的较好方式。

　　   钱晶：香港市场没有涨跌幅限制、市场波动较大，且股票间质地差异较大，对投资者的选股能力要求更高，因此对普通投资人来说，通过公募基金参与港股投资是更好的方式。在选择管理人时，也应该做必要的调研，包括判断管理人是否长期提供了足够的超额收益以覆盖更高的管理费，超额收益的来源是否稳定等等。如果投资者无法确定能选到优秀的管理人，投资管理费更低、更加透明、风险分散的指数基金或是一个更为稳妥的选择。

　　   梁杏：从A股投资工具的角度而言，港股新经济产业基本面向好，但投资个股有一定风险，投资者或可通过以ETF基金为代表的指数投资工具来把握当前的阶段性基本面投资机会，在有效获取由行业利润改善带来股价和估值提升而产生投资回报的同时，有效避免个股风险。

　　   胡尧盛：港股市场和A股市场差异较大。港股是机构主导的市场，是一个配置型市场。而A股市场更多是主动投资市场，相对来说港股投资者对高估值容忍度比较低。港股可以做空，没有涨跌幅限制，且已持续很长时间，因而存在港股股价波动剧烈的情形。作为个人投资者，借道基金参与港股是较为理想的投资方式。

　　   参与港股科技股投资，可以选择主动型或被动型基金进行参与，风险偏好相对较低的投资者可以选择指数型产品进行参与，若风险偏好相对较高的投资者则可以选择主动型的科技基金进行投资。