个基研究之双创基金ETF(159783)

　　 内容摘要

　　 1、双创基金跟踪中证科创创业50指数，该指数从科创板和创业板中选取市值较大的50只新兴产业上市公司证券作为指数样本，以反映上述板块中代表性新兴产业上市公司证券的整体表现。科创创业50指数云集了众多科技赛道明星公司，受益于政策大力扶持与经济转型升级，发展空间较为广阔。

　　 2、稳增长型春季行情期间，或现价值成长轮动特征。综合来看，稳增长型春季行情期间，前期价值板块通常先上涨，后期成长板块会加速上涨，呈现出明显的价值成长轮动的特征。随着稳增长政策发力，银行、地产有望迎来估值的进一步修复，价值板块中的金融地产，尤其是券商有望率先跑出超额收益。“新基建”是兼顾短期刺激有效需求和长期增加有效供给的最佳结合点，近期新能源和半导体等硬科技板块股价下跌幅度较大，但产业链景气度依然较高，后续随着稳增长行情不断展开，硬科技板块有望随之上涨。

　　 3、指数成分股业绩预告体现良好成长性。截至1月31日，约2550家A股上市公司披露了2021年报业绩预告，占全部A股的比例约为54%，披露年报预告的上市公司预告向好率为57.9%（业绩预告向好类型包含续盈、略增、预增、扭亏等四种类型）。科创创业指数成分股中，共计34家披露了2021年业绩预告，披露比例为68%，从业绩预告类型来看，披露年报预告的上市公司预告向好率为76.5%，向好比例高于全A平均水平。从披露的净利润增速来看，指数的中位增速也超过全A平均，体现出良好的成长性。

　　 产品要素

　　 基金规模：52.13元

　　 场内成交额：上周总成交额15.17亿元，日均成交额3.03亿元

　　 资金净流入：上周基金份额增加2.13亿份

　　 上周收益表现：价格涨跌幅-5.98%，同期沪深300涨跌幅0.82%

　　 1、市场回顾

　　 市场整体表现，上周沪深300微涨0.82%，收于4601.40点。科创创业50指数下跌5.77%，跑输沪深300指数6.60个百分点。个股方面，指数成分股中15只上涨，35只下跌，智飞生物(125.18 +2.88%诊股)（14.28%）、圣邦股份(309.99 -0.74%诊股)（9.74%）、中芯国际(50.84 -0.02%诊股)（4.55%）、中国通号(4.96 +0.81%诊股)（3.53%）领涨；宁德时代(527.50 -1.40%诊股)（-17.32%）、阳光电源(105.94 -1.54%诊股)（-15.17%）、天合光能(60.41 -2.17%诊股)（-15.13%）、泰格医药(102.23 +0.48%诊股)（-14.21%）调整幅度最大。

　　 2、公司热点事件

　　 中芯国际（688981.SH）：2月11日，公司发布业绩快报称，预计2021年实现归母净利润107.33亿元，同比增长147.75%；营业收入356.31亿元，同比增长29.7%；基本每股收益1.36元，同比增长102.68%。2月11日，公司高层在业绩说明会上表示，2022年初上海临港(14.48 +0.35%诊股)项目已破土动工，北京和深圳两个项目稳步推进，预计2022年底投入生产。公司2021年新增月产能10万片折合8英寸，2022年计划产能增量将多于2021年。三个新项目满产后，将使公司总产能倍增。

　　 澜起科技(74.31 -0.39%诊股)（688008.SH）：2月9日，公司发布业绩快报称，预计2021年实现营业收入25.62亿元，同比增长40.49%；归母净利润8.29亿元，同比下降24.88%；扣非净利润6.17亿元，同比下降18.73%。随着公司DDR5内存接口芯片及内存模组配套芯片正式量产出货，以及津逮CPU业务持续发展，公司2021年第四季度营收增长显著。公司是细分赛道全球第一和中国为数不多具备全球竞争力的企业，未来公司内存接口芯片业务有望深度受益于DDR5内存接口芯片及配套芯片的放量；同时看好津逮服务器平台国产替代空间，及PCIeRetimer芯片放量。

　　 宁德时代（300750.SZ）：2月13日，公司发布声明称，近期网络平台相继出现宁德时代被美国制裁、被剔除创业板权重指数、与特斯拉谈崩等一系列恶意谣言，引发市场误解曲解，影响企业声誉，谣言无事生非，毫无根据，性质恶劣，公司2月12日已向公安机关报案，将对造谣者依法追究法律责任。据公司1月27日发布的业绩预告，预计2021年归母净利润为140亿元至165亿元，同比增长150.75%至195.52%，多家券商研报指出，顶着上游材料价格大幅上涨的压力，公司业绩大幅度超预期。

　　 3、行业信息

　　 指数成分股业绩预告体现良好成长性。截至1月31日，约2550家A股上市公司披露了2021年报业绩预告，占全部A股的比例约为54%，上证主板/科创板/深证主板/创业板/北证业绩预告披露比例分别为47.5%/46.3%/58.1%/65.3%/10.7%。从业绩预告类型来看，披露年报预告的上市公司预告向好率为57.9%（业绩预告向好类型包含续盈、略增、预增、扭亏等四种类型）。科创创业指数成分股中，共计34家披露了2021年业绩预告，披露比例为68%，从业绩预告类型来看，披露年报预告的上市公司预告向好率为76.5%，向好比例高于全A平均水平。从披露的净利润增速来看，指数的中位增速也超过全A平均，体现出良好的成长性。

　　 4、经济信息

　　 1月金融数据超出预期，稳增长政策的执行效果逐步显现。央行公布1月金融数据：1）社融新增6.17万亿（预期5.3万亿），社融存量同比增长10.5%；2）新增人民币贷款3.98万亿，较上年同期增加4000亿，超市场预期；3）M2同比增长9.8%，市场预期9.4%。在中央经济工作会议召开以来，稳增长的决心已经非常清晰。从1月的货币金融数据来看，稳增长政策的执行效果也逐步显现。接下来，可能需要进一步观察社融数据改善的速度，以及货币信贷数据向经济活动的传导。向前看，经济数据大概率将逐步回升。

　　 社融增速持续回升，四大分项均呈正向贡献。1月，新增社融规模6.2万亿，较上年同期增加9816亿元，大幅超过市场预期（新增5.3万亿）；社融增速10.5%，较上月提升0.2个百分点。分项方面，表内信贷与政府融资构成社融新增的主要贡献。社融口径下的政府债券融资6026亿，较上年同期增加3589亿元。地方政府债融超季节性增多，反映出财政发力前置的政策导向。企业直接融资7238亿元，较上年同期增加2330亿。其中，企业债券融资增幅走阔，反映出“稳增长”导向下债券市场发行回暖；股权融资增幅收窄，料于1月权益市场大幅走弱抑制融资意愿有关。

　　 信贷“开门红”超出市场一致预期，贷款结构有所优化。1月新增人民币贷款3.98万亿，超过3.8万亿的市场一致预期；较上年同期增加4000亿，“开门红”预期兑现。1月，中长期贷款新增2.8万亿，新增规模超历史同期（2021年除外）；同比减少1424亿，降幅较上月（同比减少近3000亿）明显改善。短期贷款与票据融资当月新增1.3万亿元，规模亦超历史同期。其中，票据融资新增约1800亿，规模虽较上年有所增多，但却小于2019年与2020年同期水平。因此，从贷款期限来看，1月信贷结构有所优化。M2增速持续回升，受春节错期与房市清淡的影响，M1增速转负。1月，M2同比增9.8%，较上月提升0.8个百分点，增幅较上月明显扩大。受春节错期影响，M1增速转负。（招商证券(16.62 +0.24%诊股)）

　　 5、资金动向

　　 1）公开市场操作，上周央行净回笼8000亿元：上周央行公开市场共进行1000亿元逆回购操作，累计有9000亿元逆回购到期；累计共实现净回笼8000亿元。

　　 2）上周北向资金净流入107.44亿元：深股通净流出66.10亿元，沪股通净流入173.54亿元。从净买入金额来看，北向资金增持了15个行业，其中银行居首，净买入金额72.08亿元。北向资金减持了15个行业，其中计算机最多，净卖出金额30.89亿元。近期整体市场情绪较为悲观，A股高景气赛道出现调整，沪市中金融、地产等价值属性行业受到外资青睐。（数据来源：Wind）

　　 3）上周两融规模扩张，交易活跃度相对回升：截至2022年2月10日，沪深两市融资融券余额17213.52亿元，其中融资余额规模为16241.58亿元，较上期融资余额同比增加0.24%，融券余额规模为971.94亿元，增加4.59%。上周沪深两市融资买入交易额2324.76亿元，融券卖出交易额159.81亿元，两融交易额占A股市场成交额比例6.96%，前值为6.43%。截至2022年2月10日，行业融资融券余额排名前五为：医药、电子、电力设备及新能源、非银金融、计算机；1月28日-2月10日，建筑、通信、计算机行业呈融资净买入，其他行业均为负值，排名末尾的是非银行金融。

　　 4）上周权益型ETF小幅净流入60.50亿元：1月28日至2月10日，权益型ETF基金小幅净流入60.50亿元，其中各行业/板块基中净申购金额排名居前的为：科创50、创业板、互联网、新能源/碳中和、医药；流出最多的板块为：中证500、上证50、沪深300、证券公司、消费。上周A股市场成长风格调整幅度较大，创业板指周跌幅达5.59%，新能源指数周跌幅8.15%，ETF资金偏好成长风格，呈现底部进场趋势。

　　 6、指数投资优势

　　 A股创业板于2009开市，主要服务成长型创新型企业，为传统产业转型升级提供支持；科创板则更为“年轻”，19年开市以来，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业，强调面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求。两个市场定位稍有不同，但都具备很强的创新成长属性。科创创业50指数“打包”了创业板和科创板的龙头企业，紧密贴合中国产业升级的大方向，拥有很高的产业契合度。目前科创板和创业板对投资者有一定准入要求，中小投资者直接投资个股参与难度高；那么如果看好中国的产业转型升级和科技创新，跟踪指数的双创基金提供了一个非常稳健全面且透明便捷的投资方案。

　　 7、估值情况

　　 上周成长风格整体出现回调，双创指数估值下跌。目前指数估值处在相对底部位置。长周期看，板块成长动能充足，回调或是建仓或定投积累筹码的好时机，等待指数继续上涨行情。

　　 8、市场展望

　　 新的一年股市并未迎来开门红，认为背后主要源自于市场存在三方面的担忧：稳增长政策力度、美联储加息以及国际关系。而目前看已经产生积极变化：1）货币政策与财政政策的稳增长举措正在密集出台。2）市场逐渐消化美联储加息预期，我国央行坚持以我为主、稳字当头。3）国际形势趋于缓和。

　　 综合来看，稳增长型春季行情期间，前期价值板块通常先上涨，后期成长板块会加速上涨，呈现出明显的价值成长轮动的特征，重点关注受益于政策的大金融和硬科技（新基建）。随着稳增长政策发力，经济下行压力被对冲以及房地产债务担忧消退，银行、地产有望迎来估值的进一步修复。价值板块中的金融地产，尤其是券商有望率先跑出超额收益。“新基建”是兼顾短期刺激有效需求和长期增加有效供给的最佳结合点，是中国经济迈向高质量发展、创新发展的大国重器。近期新能源和半导体等硬科技板块股价下跌幅度较大，但硬科技产业链景气度依然较高，后续随着本轮稳增长型的春季行情不断展开，成长风格的硬科技板块也有望随之上涨。