国防军工继续“吸筹反攻”，中泰证券

　　 伴随地缘局势持续紧张，国防军工板块关注度再度凸显。继上周大幅异动反弹之后，今日（2.28）国防军工再度走强，捷强装备(58.15 -1.91%诊股)盘中一度涨近16%、爱乐达(49.90 +2.34%诊股)、宝钛股份(56.01 -0.78%诊股)、紫光国微(221.20 -0.05%诊股)、中简科技(53.44 -1.13%诊股)等涨幅居前。

　　 截至14:20，国防军工ETF（512810）涨1.08%，成交超7700万元，持续活跃，行情数据显示，目前国防军工ETF（512810）资金仍在净流入。

　　 截至2月25日，国防军工ETF（512810）份额连续刷新5年来新高！此前60个交易日中， 国防军工ETF（512810）有43个交易日获得资金净申购，资金净流入率超87%。

　　 伴随外围地缘局势持续紧张，头部机构齐声看多军工后市！

　　 中信证券(23.15 -0.77%诊股)最新点评：军工成长未变，企稳蓄势。年初至今国防军工板块出现了大幅调整，但自2月开始，板块走势已逐渐趋稳，本月（截至25日）中信军工指数上涨4.16%，同期沪深300指数上涨0.21%。目前中信军工板块PE-TTM调整至67.46，达到过去5年33.39%分位数。

　　 已发布业绩预告军工企业整体21年净利润增速45%-54%，成长未变。我们统计了69家核心军工企业数据，其中42家发布2021年业绩预告或快报，整体净利润增速区间为45.3%-54.4%。其中上游36家净利润增速区间为53.8%-64.4%，中下游6家净利润增速区间为13.8%-17.4%。核心军工企业已连续3年净利润同比增速20%+，21年增速拐点明显。

　　 国企改革加速推进，将成为后续催化剂。2022年是“国企改革三年行动”收官之年，国务院国资委党委委员、秘书长彭华岗表示“确保2021年年底前完成三年改革任务的70%以上、2022年“七一”前基本完成”。2021年开始国防军工行业资产证券化运作趋于活跃，同时股权激励推进也明显提速。2016年至今板块内上市公司推动的股权激励75次，其中2020年以来占一半以上。各央企已进入改革快车道，有望提振板块情绪。

　　 景气“新常态”，优先选择长赛道高景气领域。在市场扰动因素增多、风险偏好尚在修复的情况下，业绩增长的持续性将成为当前择股的核心考量。2022年国防军工行业景气度预计将向“十四五”的正常增速回归，进入增长“新常态”。

　　 投资策略：“十四五”是国防军工行业前所未有的黄金发展期，预计阶段性调整不会改变行业高景气，也不会改变其长期向好趋势。目前国防军工行业整体估值已回落至过去5年接近30%分位数，多数核心上游标的22年估值仅30-35倍，而今明两年增速预计维持在45%左右。虽然行业短期的反弹空间预计仍会受到市场风格和整体风险偏好影响，但是在整体趋稳后已经具备配置价值。

　　 中泰证券(8.57 +0.12%诊股)认为，近年全球局部冲突不断，强大军事实力是国家安全的重要保障，俄乌冲突超预期之际，国防军工行业长逻辑再度得以验证。

　　 我们认为，全球地缘局势日趋复杂，一方面，军费稳健增长或成常态，另一方面，部分地区武器进口需求或将提升，军费支出军贸市场共同驱动下，行业需求有望持续高景气。亚太局势仍未缓和。目前我国国防实力与综合国力并不匹配，与安全战略需求还不相适应，十四五期间新型装备建设有望加速，行业基本面有望持续改善。

　　 上周多家公司发布2021年业绩快报，西部超导(86.45 +0.61%诊股)、航宇科技(61.88 +0.49%诊股)、华强科技、鸿远电子(169.98 +5.91%诊股)、国光电气(160.61 +0.64%诊股)业绩增速分别达100.39%、91.13%、82.01%、70.08%、69.48%，行业景气度再获确认，板块现已处于高性价比区域，超配军工正当时。

　　 调整区间内，资金持续逢跌布局国防军工（512810），数据显示自2021年12月至2022年2月25日，国防军工（512810）份额持续增长，份额接近翻倍！

　　 目前市面上军工类ETF合计5只，从实际收益角度看，国防军工（512810）回报明显突出，国防军工（512810）自2019年初至2021年末过去三个自然年区间，累计涨幅178.69%，大幅超过基准指数134.15%的涨幅，累计超额回报44.54%，年均超额回报超过14%，大幅领先同类！

　　 分年度看，国防军工（512810）每年稳定获得显著超额收益，2019年至2021年，年度超额收益分别为3.58%、9.11%、11.07%。

　　 首屈一指的超额收益，这主要得益于国防军工ETF（512810）规模适中，新股打新增厚收益更为明显。根据德勤中国的报告，2021年全年，A股市场524只新股上市，首发实际募集资金总额达5466亿元，数量及金额均创近年来新高。这是A股历史上首次IPO融资额突破5000亿元。德勤中国预计，2022年上海科创板有170至200只新股发行；210至240只新股于创业板发行，上海及深圳主板预计将有120至150只新股发行。

　　 自创业板注册制以及科创板开始以来，新股发行节奏明显加快。后续加之北交所设立，新股全面注册制稳步推进，进一步推动直融时代到来。新股发行仍将维持高位，受益政策优势的公募基金仍会持续受益于新股配售！

　　 以上，基于国防国防军工板块的投资，潜在回报最好的品种，建议关注国防军工ETF，代码512810。