国防军工逆市大幅走强，仍处11个月低位！机构

　　 两市普遍走弱，券商、银行为代表的大金融领跌，百亿级顶流ETF——券商ETF（512000）大跌2.7%，成交额5.64亿元，银行ETF（512800）跌2.68%，成交2.21元。

　　 国防军工低开后迅速拉升走强，中证军工指数截至午盘收盘涨超2.32%，北摩高科(68.62 -1.02%诊股)涨8.35%，杰赛科技(24.12 +1.01%诊股)涨8.18%、卫士通(41.04 +0.00%诊股)、烽火电子(7.62 +0.26%诊股)等涨幅居前。

　　 自2022年年初以来，申万国防军工板块累计回调28.87%，仍处于2021年5月以来最低位。

　　 截至午盘收盘，国防军工ETF（512810）涨2.03%，成交超5900万元，半日换手率高达15.79%。

　　 另一方面，资金不断借道ETF布局，年初以来至4月18日，国防军工ETF（512810）份额增长近1亿份，最新规模3.31亿份，为近5年新高。

　　 中航证券4月17日于《可以且应当乐观一些》周报中表示，国防军工已跌至近去年5月低点，目前仍呈现出信心不足，然而中长期看，增长稳健且确定是防御之盾和进攻之锚，百年未有之大变局下武器装备需求空前旺盛，全行业正如火如荼地历史性大扩产，这是不争的事实。再次重申我们的中长期观点，我们倾向于认为，国防军工更可能是下跌有底的良性的“进二退一”。当前时点，军工估值已经显得便宜，大量公司又回到50亿市值，核心个股对应24年、25 年估值已到20倍左右，可以且应当乐观一些了。尽管当前市场整体低迷情况下，“新半军”等赛道股 依旧受到压制，但一旦俄乌局势等地缘政治方面变化，疫情控制、降息降准 等带来市场情绪回暖风险偏好提升，我们相信，依靠坚实的基本面和高度的确定性，国防军工将依然是反弹的“排头兵”。

　　 东北证券(7.74 +0.26%诊股)在4月17日发布的《国防军工年报业绩及一季报预告牵引，基本面积极因素显现》中表示：军工扰动因素基本消除，行业基本面有望迎拐点。

　　 业绩印证景气持续度，估值已处于历史低位：根据已发布年报企业，总体利润增速中枢26.4%，主机厂7.4%，中游分系统及制造60.8%，上游军工电子/信息化32.7%。航天/航空/兵装/船舶估值分别位于2.90/19.32/7.34/82.89%百分位水平。

　　 市场产品纳入电子元器件名录对板块扰动已基本消除：新进者需要面对高壁垒和长验证周期；竞争充分，规模效应可对冲降价对利润的侵蚀。

　　 疫情对部分企业生产角度影响已边际改善：疫情仅对高规划属性军工行业生产节奏和季度业绩产生一定影响，对整体交付并无实质性影响。

　　 招商证券(14.45 -0.07%诊股)4月18日军工团队最新周报观点认为：国防军工行业多家上市公司2021年年度报告显示业绩提升明显，结合行业内公司癿业绩快报和2022年一季度业绩预告，产业链景气度自上而下已得到全面验证，同时行业资产负债表不现金流量表有重大变化，行业景气度持续提升，不其他行业癿相对优势更会丌断凸显。十四五期间，如定价机制、预付款、带税采贩等各项新政策都向着有利亍军工企业癿斱向发展，军工企业利润率有望丌断提升。国防军工经过此轮调整之后，吸引力正在逐渐显现。在十四五期间高景气度得到确认癿情况下，调整后投资机会值得关注。

　　 调整区间内，资金持续逢跌布局国防军工（512810），数据显示自2021年12月至2022年4月18日，国防军工（512810）资金持续流入，基金份额翻倍！

　　 目前市面上军工类ETF合计5只，从实际收益角度看，国防军工（512810）回报明显突出，国防军工（512810）自2019年初至2021年末收盘，累计涨幅178.69%，大幅超过基准指数134.15%的涨幅，累计超额回报44.54%，年均超额回报超过14%，大幅领先同类！

　　 分年度看，国防军工（512810）每年稳定获得显著超额收益，2019年至2021年，年度超额收益分别为3.58%、9.11%、11.07%。

　　 首屈一指的超额收益，这主要得益于国防军工ETF（512810）规模适中，新股打新增厚收益更为明显。根据德勤中国的报告，2021年全年，A股市场524只新股上市，首发实际募集资金总额达5466亿元，数量及金额均创近年来新高。这是A股历史上首次IPO融资额突破5000亿元。德勤中国预计，2022年上海科创板有170至200只新股发行；210至240只新股于创业板发行，上海及深圳主板预计将有120至150只新股发行。

　　 自创业板注册制以及科创板开始以来，新股发行节奏明显加快。后续加之北交所设立，新股全面注册制稳步推进，进一步推动直融时代到来。新股发行仍将维持高位，受益政策优势的公募基金仍会持续受益于新股配售！

　　 以上，基于国防国防军工板块的投资，潜在回报最好的品种，建议关注国防军工ETF，代码512810。