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　　 今年以来，市场震荡加剧，有着“风向标”之称的ETF也正经历着各路资金的“考验”。

　　 一方面，经过了漫长回调的港股正在迎来资金借道ETF抄底，恒生ETF、恒生科技ETF、恒生互联网ETF等主流产品的份额增长明显；与此同时，无论是今年高歌猛进的传统能源，还是近期“王者归来”的新能源，多只新、旧能源ETF均遭遇资金不同程度的减持。

　　 不过，整体来看，资金依然选择越跌越买，今年以来股票型ETF份额增长超千亿。

　　 多只港股ETF

　　 份额大增

　　 据数据统计，截至5月31日，全市场ETF的总份额为12754.97亿份，相比去年末的10274.73亿份增长了2480.24亿份，其中股票型ETF是增长主力，今年以来增长了1040.85亿份，占比约42%。

　　 具体来看，今年份额增长前十的股票型ETF均在今年经历了较大幅度调整，10只ETF中8只的年内跌幅超10%，资金越跌越买的趋势明显。

　　 其中，华夏基金的恒生互联网ETF是今年份额增长最多的股票型ETF。截至5月31日，该ETF的基金份额在今年增长了194.04亿份，如果按区间成交均价来计算，其规模增长超70亿元。但与此同时，该ETF今年以来下跌了14.34%，抄底资金汹涌。

　　 该ETF成立于2021年1月26日，首募规模75.55亿份，而截至今年5月31日，该ETF的份额已经增长至524.33亿份，较成立时的增幅高达594%。

　　 紧随其后，同样是华夏基金的恒生科技ETF以112.35亿份的净申购份额位居第二，该基金年内下跌了18.83%；此外，易方达的中概互联ETF、华泰柏瑞的恒生科技ETF、博时的恒生医疗ETF、易方达的H股ETF在今年也均获得了较多净申购，基金份额分别增长了86.03亿份、54.67亿份、47.82亿份、46.21亿份，净值涨跌幅分别为-15.27%、-18.34%、-27.06%、-7.51%。

　　 也就是说，大幅回调的港股ETF正迎来资金持续抄底。在今年份额增长前十的股票型ETF中有五只港股ETF，占据了半壁江山。

　　 不过，恒生指数和恒生科技指数自3月中下旬以来已经有所反弹，上述港股ETF也有所回血，上述恒生互联网ETF、恒生科技ETF等多只基金自3月中下旬低点已经上涨超20%。

　　 资金止盈能源ETF

　　 在资金抄底港股ETF的同时，今年收获较大涨幅的能源ETF却正在遭遇净赎回。

　　 例如，截至5月31日，国泰的煤炭ETF年内涨幅27.23%，是今年收益最好的股票型ETF，但与此同时，该ETF今年以来份额缩水了1.15亿份；类似的现象也发生在广发的能源ETF上，该ETF规模缩水了3600万份，同期业绩涨幅超20%。

　　 除了传统能源，近期，随着复工复产快速推进，各车企交付量持续恢复，加上各地政府密集出台补贴政策，提振新能源车消费，新能源相关产业链也发生了强势反弹。

　　 但从ETF的资金面来看，部分资金趁着这波反弹依然选择撤离，多只新能源概念ETF发生了小幅赎回。例如，5月以来嘉实的绿色电力ETF上涨了近10%，但基金份额却减少了约8亿份；5月以来华夏的新能源汽车ETF上涨了14.64%，同期基金份额减少了5.33亿份。

　　 类似的现象还发生在多个新能源概念ETF上，华安的光伏ETF、工银瑞信的新能源汽车ETF、平安的新能源汽车ETF等均在5月遭遇了不同程度的净赎回。

　　 但需要注意的是，ETF的资金流向仅仅起到“风向标”的作用，市场瞬息万变，投资决策仍需要综合多种因素。某指数基金经理曾在接受证券时报记者采访时表示，ETF的投资者需求十分多元，既有长期的配置性需求，也有波动性的交易操作，以及部分套利资金的存在，资金卖出并不代表长期态度，不建议完全跟着ETF资金流向操作。

　　 反弹还是反转？

　　 近期的政策发力和疫情企稳给市场带来了难得的回暖，但是反弹还是反转？虽然不少基金看好A股市场的未来行情，但也有部分基金公司给出了相对谨慎的看法。

　　 中欧基金认为，近期中央密集的政策信号在逐步缓慢改善市场对经济的预期，但由于较严格的防疫政策，经济的改善或难以一蹴而就，这同时也延长了市场震荡的时间窗口。在资本市场进一步走出焦虑情绪和资金面压力影响的同时，短期全国经济运行的不平衡可能将导致行业间分化进一步加大。

　　 基于市场震荡企稳往往需要较长时间的判断，其认为，针对成长行业的可配置窗口期仍较长，可逢低逐步增加配置。短期可关注受疫情影响较小的行业以及相关地区的个股，全年维度继续看好中期具备高成长性和高确定性的新基建领域，尤其是其中的能源基建、绿电和数字基建，同时建议持续增加对超跌成长主线的关注。

　　 博时基金也表达了类似的观点，政策预期发力与估值修复推动的本轮A股超跌反弹行情已经演绎充分，市场关注点将向基本面验证切换，市场有望重回震荡市，结构重于仓位。未来一年，工业企业整体将进入去库存阶段，高去库存压力约束地产链/半导体/新能源车材料盈利后续修复弹性，中期主线依然是通胀链和稳增长，其中通胀链(油、煤、化肥和农业、食品、电力)好于稳增长。