A股午评

　　A股三大指数全线低开，随后股指持续走弱，沪指跌幅一度扩大至1.5%。盘中，指数宽幅震荡，创指、深成指一度翻红。板块方面，汽车整车、零部件、充电桩等相关产业链集体爆发，小金属、化工、养殖板块联袂走强；CRO概念重挫，地产股再度回调，航运、餐饮、旅游等板块持续走弱。总体来看，市场避险情绪仍存，两市近2700个股下跌。 盘面上，汽车整车、贵金属、有机硅等板块涨幅居前，煤炭开采、机场航运、景点旅游等板块跌幅居前。

正如山西证券所述，当前市场情绪明显有所改善，沪深两市5日成交额占流通市值比例大幅上行，场内杠杆资金回升，北向资金连续10日净流入，大举加码A股。估值方面，A股整体估值再度上修，但中小盘估值仍位于历史低位。

往后看，该机构进一步分析，此轮反弹行情基本告一段落，基本面、交易面的边际改善均难以支撑A股进一步上行反转，后市将在震荡中演绎结构性行情，重点把握以下两点：一是，“胀”延续叠加稳增长逻辑中有望受益的行业，包括紧供给的中上游行业及高景气的新基建。二是，“滞”修复叠加政策助力之下有望边际改善的消费。

从技术面来看，东莞证券认为，上周五大盘全天走强，两市近4000只个股飘红，两市量能再度破万亿。再加上北向资金连续十天净流入，6月累计净流入金额超400亿元，明显提振市场信心。关注量能变化和北向资金流向，操作上建议适度积极，关注金融、地产、建筑建材、食品饮料、电力设备、TMT 等行业。

就后市而言，国泰君安证券指出，最近两周随着多地解封，投资者对经济的预期明显好转，风险评价下降，风险偏好底部回升，我们对上证指数向上修正一个运行区间，看好盈利高增长的成长方向。经济预期好转，指数上行的空间有望进一步打开。

中泰证券提到，短期市场情绪已至高点，中期基本面修复存在不确定性，或仍待验证。当前市场反弹主要基于5 月社融数据向好，稳增长政策陆续出台，专项债前置等利好刺激带来的市场情绪高点以及风险偏好的提升。但考虑到全球流动性收紧，海外需求预期放缓，同时复工复产，稳增长政策落地可能受制于疫情扰动，这些因素或限制反弹弹性，中期基本面修复存在不确定性，或仍待验证。

该机构建议等待7、8 月中报发布后，关注高景气方向进行布局。在反弹或已进入中后期的情况下，市场关注的重点或从前期的疫情拐点、复工复产预期及政策暖风，转向更加关注市场流动性及基本面问题能否企稳。

宏观方面，招商证券称，5月社融超预期，当前国内流动性充裕，经济复苏预期相对确定，加上出口也超预期，国内形势持续好转；全球通胀压力加大，欧盟和美国的货币政策或更加紧缩，全球股市同步大跌。

在此情况下，A股近期“以我为主”特点明显，甚至可能成为全球资本的避险市场。尽管海外波动可能对A股有所扰动，但由于国内因素改善，A股仍将保持震荡上行的趋势，调整“不惧”。关注新开工和施工提速受益板块及疫后经济活动恢复主线的传统周期品、新基建及部分消费。

中金公司表示，短线A股市场或仍有望在波动中继续修复，但整个下半年看，在内外部不确定性因素影响下，市场路径可能并非单边上行，市场绝对收益的空间取决于中国能否尽快实现基本面的持续企稳改善。结构上，我们建议下半年以“稳”为主。

近期成长风格受到了市场的广泛关注，我们认为在流动性宽松的背景下，部分前期跌幅较大、估值和盈利逐步匹配、景气度维持高位的部分成长可以做结构性布局、关注阶段性修复，而战略性风格切换至成长的契机需要关注海外通胀及中国稳增长等方面的进展。

在操作策略上，该机构进一步分析，当前关注三个方向：1)“稳增长”或有政策支持的领域：基建(传统基础设施及部分新基建)、建材、汽车及住房相关产业有政策预期或实际的政策支持；2)估值不高且与宏观波动关联度相对不高的领域，特别是部分高股息领域：如基础设施、电力及公用事业、水电等；3)基本面见底、供应受限或景气程度在继续改善的部分领域：农业、部分有色及部分化工子行业、煤炭，及光伏与军工等。

粤开证券提到，外围扰动边际缓和、疫后复工复产提速，生产经营逐步回归正常，市场情绪已有较大幅度改善，叠加北上资金持续回流，后续A股有望继续走出独立行情。结合我们对微观盈利的分析，通过盈利能力有望改善以及近期预期盈利增速持续上修两个维度衡量行业景气度，建议关注：

1)疫后修复机会：一是消费需求端的改善，随着疫情影响逐步减退，各地方政府促消费举措的落地显效，居民消费需求将迎来恢复的背景下，历史复盘来看盈利底后中游及下游的盈利能力改善幅度较为明显，关注商贸零售、食品饮料、汽车、社服等大消费板块中业绩有望兑现的细分领域；二是全面复工复产提速，外围冲突持续扰动大宗商品市场，价格持续在高位运行，复工复产逐步推进预期下，上游资源品有望维持高景气度。

2)把握稳增长主线：近期促进基建投资的政策和融资工具持续加码，在当前经济仍承压的背景下，加强基建的重要性进一步提升，叠加美国豁免光伏产品关税利好，结合近期一致预测盈利增速持续上修的行业，公用事业、机械设备、电力设备等新老基建相关板块有望持续受益。