锂电添加剂龙头来了！左手比亚迪、右手宁德时代，华盛锂电能否乘

　　说起2021年的大牛股，永太科技是不可或缺的话题，趁着锂电池电解液添加剂VC短缺的风潮，永太科技一度上演股价从8块到80块的奇迹。

　　事实上，永太科技也仅仅使用现有装置改造转产VC。如今，VC行业真正的龙头要登陆资本市场了。7月7日晚间，锂电添加剂龙头华盛锂电披露公告称，确定本次发行价格为98.35元/股。

　　据其招股书显示，国内两大动力电池厂商比亚迪、宁德时代均于2021年位列华盛锂电前五大客户。左手比亚迪、右手宁德时代，在这个新能源车的大时代，华盛锂电能否“乘风而起”呢？

　　磷酸铁锂时代，VC乘风而起

　　华盛锂电主营锂电添加剂，主力产品是VC和FEC。电解液添加剂是生产锂电池不可或缺的重要原材料，VC和FEC由于可以在负极表面形成SEI膜，具有良好的高低温性能及防气胀功能，可以显著提高电池的容量和循环寿命等性能，目前仍是电解液中用量最大的常规添加剂。

　　在2021年年中，一波电解液添加剂VC的缺货潮，令很多锂电行业人士始料未及。在很多人的印象里，VC的短缺是无法想象的。

　　真正的原因在于，新能源车销量爆发式增长，以及磷酸铁锂电池的崛起。新能源乘用车兴起后，大部分厂商使用的都是能量密度更高的三元材料。彼时，业界关注的焦点是通过高镍化降本增效。

　　然而，随着新能源补贴滑坡乃至退出，而磷酸铁锂电池系统能量密度又显著进步，于是磷酸铁锂电池在2021年成功逆袭为市场的主流。根据高工锂电研究院数据，2021年磷酸铁锂电池出货量同比增长270%。

　　另外，相比三元电池，磷酸铁锂电池中VC的使用量要大得多。据华盛锂电招股书，公司主要产品VC在电解液中的添加比例一般在1%~3%左右，其中，在三元电池电解液中的添加比例为1%~2%，而在磷酸铁锂电池的电解液配方中，VC的添加比例会更高，一般为3%~5%。

　　磷酸铁锂电池出货量大涨，磷酸铁锂电池中VC添加比例又高，这也导致2021年期间华盛锂电VC产品在市场上持续处于供不应求的状态，产品价格和毛利率有较大幅度的上涨。

　　可以看出，华盛锂电2021年VC产能利用率已经拉满。于是，产能扩张也提上日程。其表示，随着2020年四季度以来新能源汽车等终端需求的快速增长，公司电解液添加剂产品处于供不应求的状态，公司产能利用率持续提升。公司将通过募投项目的建设扩大VC和FEC产品的产能，项目建成后可新增年产VC产品6000吨、FEC产品3000吨，较现有产能增加较多。

　　进入2022年，华盛锂电各项财务指标进一步提升。受主要产品锂电池电解液添加剂价格上升的影响，2022年1~3月公司综合毛利率也有较大幅度的提升，使得公司扣非归母净利润较2021年同期上升287.18%

　　随着电动汽车市场的蓬勃发展，锂电产业链受益良多。而华盛锂电，恰恰是全球锂电添加剂的龙头。根据QYResearch统计的全球市场锂电池电解液添加剂主要厂商2019年产量市场份额，华盛锂电以22.19%的市场占有率排名首位。

　　而根据伊维经济研究院统计的2020年全球电解液添加剂企业市场份额，华盛锂电以20.89%的市场占有率排名首位。可以看出，华盛锂电登陆科创板之后，其将成为当之无愧的锂电添加剂龙头。

　　除了市场份额高，华盛锂电也将技术创新视为公司核心竞争力之一，不断提升技术水平，优化工艺路线。在VC产品的生产上，公司自主研究新的细节控制技术，开发了新型紫外发光装置，优化了光强和电压参数，使得光催化氯化工艺反应效率提高；独立设计连续精馏工艺，大大提升产品收率的同时改进了产品品质；针对VC产品热稳定性、光稳定性等性能差的特点自主开发出抑制VC变色和变质的方法，保证了该产品在全球的可靠交付。

　　另外，华盛锂电还参与行业标准的制定。其主导起草了VC国家标准和FEC行业标准，在行业内具有较强的影响力。同时建设了江苏省锂电池材料工程技术中心、江苏省锂电池电解液添加剂工程中心、江苏省博士后创新实践基地、江苏省省级工业企业技术中心等多个科研平台。

　　而此外，行业标准的制定在资质认证方面提出了较高的要求，行业具有一定的进入壁垒，以华盛锂电为代表的、在规模、技术、市场、品牌等方面具备优势的龙头企业将拥有更好的发展态势，有助于行业产业集中度的提高。

　　另外，公司现已建立了一整套完善的管理体系，通过了ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系以及ISO45001职业健康安全管理体系认证，逐步实现持续、稳健、快速的发展。

　　左手比亚迪、右手宁德时代

　　值得一提的是，由于锂电材料行业景气度非常好，许多大化工企业也纷纷进入锂电材料行业。特别是磷酸铁锂正极，大量化工企业跨界生产。

　　那么电解液添加剂行业会面临这种情况吧？答案是否定的。这是因为，电解液定制化程度较高。一方面，电解液需要与客户选用的正极材料、负极材料相匹配，并与客户锂电池最终性能要求相适应；另一方面，电解液需要适应不断发展的新能源汽车或3C产品等所用锂电池的变化，不断调整其性能和构成，以满足智能化产品的需求。锂电池电解液的适应性和发展性决定了其定制化程度较高。

　　华盛锂电深耕电解液添加剂多年，早在2003年，其就进入锂电池电解液添加剂市场。公司始终坚持技术创新和产品升级，技术实力受到业界认可，形成了集研发、生产、销售和管理等方面的综合优势。

　　2015年之前，华盛锂电VC和FEC产品主要用于3C产品电池中。其后，受益于新能源汽车产业的快速发展，锂动力电池需求迎来爆发，公司产品的终端应用也逐渐向新能源汽车倾斜。目前，华盛锂电已与国际国内锂电池产业链知名厂商三菱化学、比亚迪、天赐材料、国泰华荣、杉杉股份等有多年合作经历，建立了稳定的合作关系，能有效满足客户及市场需求。

　　特别是华盛锂电与两大锂电巨头直接建立了合作关系。2021年2月，华盛锂电客户深圳市比亚迪供应链管理有限公司的股东比亚迪基于对公司未来发展战略、发展前景的认可，通过受让股权的方式入股公司，持有公司1.98%的股份。

　　同时，随着2020年四季度以来新能源汽车等终端需求的快速增长，电解液添加剂的市场需求不断增加，比亚迪供应链公司对公司产品的采购规模增长较大并成为2021年度前五大客户。

　　2019年、2020年和2021年，华盛锂电对比亚迪供应链公司的销售金额分别为1036.62万元、1343.89万元和1.36亿元，占公司营业收入的比例分别为2.45%、3.02%和13.38%，分别为公司的第八大、第八大和第三大客户。

　　此外，为保障VC产品供应量的稳定，宁德时代于2021年8月与华盛锂电签订，未来将直接从公司采购VC产品。2021年，宁德时代也成为华盛锂电第五大客户，对其销售额达9886.33万元，占比9.75%。

　　根据上述长期协议，华盛锂电主要向宁德时代供应VC，协议期限为2021年8月至2025年12月，约定供应量分别为2021年400吨，2022年1120吨，2023年至2025年3360吨。

　　要知道，华盛锂电2021年产能才3000吨/年。到2023年，光比亚迪、宁德时代的长期协议约定供应量就达到6480吨。

　　手握两大锂电龙头长单，华盛锂电未来业务增长无忧。华盛锂电表示，上述合作协议的签署有助于形成行业上下游紧密的供需联动、长期互利共赢的局面，有利于提升发行人的持续盈利能力和进一步巩固市场地位，有利于发行人持续健康稳健地发展。

　　最要紧的事，当属扩产能。此次IPO募集项目中，就有年产6000吨碳酸亚乙烯酯、3000吨氟代碳酸乙烯酯项目。

　　华盛锂电表示，公司经过多年的发展和积累，在行业中建立起了良好的品牌形象，但是随着锂电池产业的不断完善和市场需求的不断增加，客户对电解液添加剂的性能将提出更高的要求。本项目建设有助于公司扩大产能，抢占市场，巩固和提高市场占有率，巩固公司的行业龙头地位。文/任航