八大机构看后市

　　 国金策略：阶段性反弹进入波动加大阶段 聚焦两个关键时间窗口

　　 下半年市场逐步从反弹过渡至反转，指数或创新高。业绩反转将是驱动市场趋势反转的核心动力，即使下半年经济缺乏弹性，利润率改善逻辑不容忽视。下半年上游PPI 见顶回落阶段，特别是资源品涨价趋缓或加速这一过程，中下游利润率改善将驱动整体企业盈利回升。节奏上，下半年市场趋势反转确定性较高的阶段或在三季报前后。

　　 信达策略：风险远小于08年美国次贷 V型反转的终点可能在Q4

　　 下半年类似2019年，反转已经成立，节奏上7月有些小风险，Q4进入震荡。我们认为下半年股市的牛熊状态可能会类似2019年，盈利尚没有出现趋势性改善，但由于估值提前跌到位。股市会先有一次估值修复，然后等待验证盈利的逻辑。展望后市，方向上，下半年是反转，节奏上，市场在7月可能会有些风险，主要是来自中报业绩披露、超跌反弹资金出现分歧，房地产和海外商品的波动放大了这一波动。Q4开始，将会进入震荡市，强震荡还是弱震荡取决于经济恢复的速度。

　　 招商策略：经济数据披露之后A股两种经典演绎前景

　　 上半年经济数据出炉，上半年GDP增速为2.5%，下半年是增速目标如何定调就成为市场走势的分水岭。4月底的政治局会议成为经济的拐点和市场的拐点；而7月下旬的政治局会议将会召开，成为市场风格演变的关键分水岭。

　　 广发策略：短期波折不改“此消彼长”中期趋势 成长继续占优

　　 “此消彼长”短期波折不改中期趋势，继续关注中国优势资产。停贷”事件的风险敞口相对可控，如果近期监管层出台进一步“停贷”事件处置政策，可能缓和市场悲观情绪。我们构建的“此消彼长四象限框架”大概率将继续呈现“美国衰退得快，中国复苏得慢”的组合，成长占优。行业继续配置“政策暖风”中国优势资产的3条主线：（1）疫后制造及消费修复：汽车（含新能车）/光伏组件/零售等；（2）再加杠杆：限制性政策转向边际宽松（互联网传媒/创新药/地产龙头）；（3）国内定价主导的通胀链：上游资源/材料（煤炭/钾肥）和养殖业。

　　 国君策略：风险偏好两端走 回调布局买成长

　　 地产风险将进一步推进不同投资者的风险偏好滑向两端，低风险偏好的投资者看淡与经济周期相关的价值股，而高风险偏好的投资者继续偏好高景气成长股与赛道股。下一个阶段，两大投资主题有望继续走出超额，第一类是转型背景下新能源、数字经济、自主可控等科技新经济成长股；第二类是存量经济下竞争优势扩大，并且股价已充分调整的赛道龙头股。推荐：1）高景气成长：电动车/光伏/风电/军工/计算机信创/数字产业；2）消费医药等赛道龙头股：白酒/酒店/生猪/医疗耗材/医疗消费/CDMO。

　　 方正证券：海外因素对国内的扰动效果有限 后市无需对A股走势担忧

　　 在市场风险偏好较低的时期内，应该紧跟政策的确定性，而当前消费板块的确定性仍较高，上周强势的电力板块，其实也可以看作前期新能源赛道板块的高位资金在获利结算，在产业链的相关板块的继续布局，其核心逻辑仍在新能源车的火热销售还将持续，因此我们认为，对后续的经济形势及A股走势无需太过担忧，“停贷”风波的出现实质上将加速旧经济风险的出清，而基本面数据及盘口特征的表现也证明了新经济正加速崛起。

　　 西部策略：下半年市场的核心矛盾在于通胀与复苏的拉锯战 有耐心才有希望

　　 下半年市场仍将面临更多反复，指数层面比4月底更好的机会可能需要耐心等待CPI增速拐点出现。对于相对收益投资者而言下半年把握风格上的确定性将更为重要。短期关注盈利预期相对稳健的消费（农林牧渔，家电，纺织服装，食品饮料）和有望受益于稳增长政策预期的基建链（环保，公用事业，建筑等）。从中期来看，通胀依然是全年最重要的投资主线，持续关注受益于通胀上行的泛农业（种植业和种业、养殖业、化肥农药、农资冷链物流、农业机械化等），以及业绩稳健的食品饮料，家电和医药等消费行业龙头。

　　 海通证券荀玉根：近期调整性质是倒春寒 结构可以均衡一些兼顾两大概念

　　 当前市场的调整我们定性为倒春寒，核心是市场在经历明显修复后基本面跟不上，因此会演绎进二退一式休整，不过这种休整是健康的调整，4月底反转向上的大趋势不会改变。往后看，借鉴过去历史，第一波上涨后历次回吐过程中，上证指数平均下跌46天（剔除2019年），上证指数、沪深300、万得全A、创业板指平均回撤13%左右、回吐前期上涨行情0.5-0.7左右的涨幅。扰动因素可能是海外经济衰退、国内通胀回升以及基本面回升缓慢。