天弘固收+二季报披露

　　 二季度股市先抑后扬，与权益投资密切相关的固收+产品也逐渐走出低谷。同时，由于固收+产品中所“+”的资产、策略和比重都有所不同，因此短期内业绩攀升幅度也有所差异。以天弘基金为例，将旗下诸多固收+基金按照波动与风险分为较低风险、中风险和高弹性三大类，以满足不同风险偏好及风险承受能力的投资者需求，同时依靠专业的团队分工协作和科学的投研体系，力求在各类型中都打造出长期值得信赖的精品。

　　 高弹性产品表现较好 未来聚焦基本面

　　 二季度权益类资产表现强势，因此主打股票、转债等策略的高弹性固收+基金表现亮眼。如王华管理的天弘新活力最近6月实现了4.87%的总回报，同期业绩比较基准增长率仅为-3.56%。

　　 此外，在同样主打股票策略的固收+基金中，张寓管理的天弘策略精选和杜广、任明联合管理的天弘新价值也受益于二季度的反弹，大幅“回血”。

　　 对于未来的市场表现，专注于股票投资的王华和张寓均表示可能依旧处于波动之中。王华认为三季度市场将“从预期到业绩”，回归基本面本身。地产仍然是拉动经济的主要因素，需要进一步观察销售端和投资端的情况。大宗品价格的回落将改善中游制造业的盈利水平。下游的消费在疫情改善后会有一定程度的恢复，但短时间大概率很难回到疫情前的水平。同时，他强调需要警惕国内通胀的问题引发流动性的拐点，以及海外流动性和衰退的情况。总体来看，未来市场大概率是一个震荡的过程，投资需要更加重视基本面。

　　 张寓表示，市场仍处于波动较大的阶段，波动性没有完全收敛。而经济情况未来面临一系列的变数，市场最为关注的全球和国内的流动性和通胀的问题也处于微妙的变化状态， 市场或面临较多不确定性，应当适当谨慎，配置一些确定性更高的标的和板块，寻找绝对收益来源。

　　 此外，在二季度中主打转债策略的天弘添利也有突出表现。截至6月30日，添利LOFC过去一年净值增长率超过20%。其基金经理杜广经验丰富，专注于可转债投资，由他管理的转债%2B股票策略基金——天弘弘丰增强回报A过去一年同样取得了涨幅15.90%的好成绩，同期业绩比较基准收益率-1.29%。同时，在天弘固收+产品线中，杜广还管理有较低风险的天弘永利债券、天弘丰利等基金。

　　 他表示在组合的管理模式有一定的共性：一是整体配置会保持低估值、均衡、分散的状态；二是基于半年以上维度，维持一个稳定的核心持仓；三是卫星持仓会根据风格、行业的性价比做一些灵活的切换和应对。

　　 展望未来，杜广认为权益市场依然处于盈利见底反弹、估值偏低、流动性充裕三重因素共振的阶段，即便有交易行为导致的短期回调，幅度也不会太深。此时，及时对结构的选择更为重要。

　　 中低风险产品稳中求进 关注风险收益比

　　 与风险与波动都相对更高的高弹性固收+基金相比，依靠股债、双债等策略的较低风险与中风险基金在二季度的整体表现更为平稳，除了在短期内及时捕捉上涨机遇外，长期风格也较为稳健。

　　 以天弘稳利定期开放为例，基金二季报显示，该基金A份额过去六月回报3.71%，同期业绩比较基准增长率0.87%。现任基金经理柴文婷自2017年6月开始管理，过去5年净值增长率29.78%，远超同期业绩比价基准9.48%的收益率。

　　 回顾今年的债券市场，柴文婷指出利率债方面，除1年以内品种受益流动性宽松影响，收益率有所下行，其他期限品种在极窄幅空间里波动，总体跟随疫情和政策波动，缺乏明显方向。信用债方面，“资产荒”逻辑延续，收益率总体呈现较大幅度下行，转债伴随股票市场大幅波动，但在转债平均价格较低的情况下，抗跌性较股市更强，上半年整体价格下行到值得配置的价值区间后，对中低价转债而言长期配置价值有所增加。在自己的组合操作方面，债券策略以票息和杠杆收益为主，转债以仓位控制为主，获取了与风险相匹配的收益。

　　 此外，同属于中风险的天弘价值精选和天弘裕利A都在二季度净值回升明显。从过去一年来看，在业绩比较基准分别下跌5.31%和4.67%的背景下，依旧实现了3.47%和3.54%的涨幅。

　　 对于今年以来的市场表现，天弘价值精选基金经理张寓和彭玮指出，二季度债券市场整体震荡，缺少交易性机会，所以以2年组合久期，辅以杠杆策略来应对。宏观现实、预期更多受到疫情节奏扰动，不过货币政策极度宽松，给予市场较大的支持空间，因此杠杆策略是首选，由于上半年传统配置型机构配置债券的力度较低，趋势性行情较少，交易盘更多是根据疫情、宏观预期在做存量博弈。

　　 较低风险固收+基金方面，成立于2021年的天弘招添利A同样借助二季度的表现，在过去6个月对比同期业绩比较基准-0.06%的负收益，实现了1.84%的增长。

　　 此外，由姜晓丽领衔的老牌绩优基金天弘永利债券和天弘安康颐养也在上半年平稳收官，中长期业绩依然稳健。前者A份额过去一年、三年、五年净值增长率分别为7.23%、32.23%和41.92%。后者天弘安康颐养A过去一年、三年、五年也分别收获了2.52%、30.15%和39.31%的总回报，且均大幅超越同期业绩比较基准。

　　 天弘安康颐养基金经理姜晓丽、王华、王昌俊指出，2022年上半年，中国经济受到了房地产领域风险和疫情风险的影响。在种种复杂环境下，团队系统性的减少了信用债的投资比例，相应的增加了利率债的投资比例，尽管这可能会导致净值波动性的增加，但从产品对稳健性的需求和风险收益比的角度看，这种选择在当下可能是合适的。

　　 风险提示：观点仅供参考，不构成任何投资建议。指数基金存在跟踪误差。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险，投资需谨慎。过往业绩不代表未来表现。