国信期货早评

　　国债：利率回落，国债多单轻仓；
在宏观层面上，下半年稳定经济的政策出台频率降低。部分地方政府本身受到疫情的影响以及自身经济的乏力，其支出也较为谨慎。大规模刺激经济的政策持续性不大。货币需求方面，政策性引导投资减弱的预期下，货币利率短期回落，国债多单轻仓。

股指：资金相对乐观，股指多单轻仓；
下半年政策出台的频率虽然有所减弱，对房地产的政策预期转而浓厚，前期部分地区“保交楼”措施导致市场对房地产领域以及刺激经济的手段产生更多的预期，资金开始活跃。前期的汽车、新能车锂电池产业链、新能源光伏赛道反复波动。给市场波动带来较大的不确定性。但是资金总体上仍然活跃，股指多单轻仓。

锌镍：美联储加息在即，静待市场反应；
周二晚间沪锌主力合约较前一交易日上涨0.31%。当地时间25日，俄罗斯天然气工业股份公司宣布停止使用“北溪—1”的另一台涡轮机以进行维修。从7月27日起，俄气通过“北溪—1”管道运输的天然气量将不超过每天3300万立方米。欧洲炼厂成本高企，外盘锌锭供应比较紧张。国内锌精矿加工费低位，供应紧张局势未改，但进口矿盈利窗口短线打开，冶炼综合利润反超国产矿，有利于缓解国内矿端紧张的局面。需求端，镀锌企业开工率有所上行。库存方面，LME库存低位且持续去库，国内库存本周继续下行。明早2：00美联储将宣布7月加息消息，大概率加息75bp，锌或延续震荡反弹走势。风险偏好低的投资者可暂时离场观望，观察市场对加息的反应。
周二晚间沪镍主力合约较前一交易日下跌1.34%。基本面方面，电解镍产量持续增长，进口盈利窗口仍处于打开的状态，但6月镍进口量同比、环比均下降。镍铁方面，印尼项目持续放量，国内铁厂受前期亏损影响有部分减停产。现货市场，受纯镍盘面持续冲高影响，国产纯镍端升水下调，市场拿货情绪好转。需求端，受库存和生产亏损影响，7月不锈钢产量或继续下行。而新能源领域，中间品使用比例大幅上行，镍豆需求减弱。合金方面，虽近期波动较大但受上周盘面冲低影响市场采购情况较好。整体来看，镍供需方面并不乐观。但镍前期超跌，库存处于历史低位且持续去库，新能源需求大幅回暖是镍价强劲反弹的原因。美联储加息在即，镍价短线上行逐渐增大，前期抄底多单注意做好止盈。贵金属：金银震荡关注明晨联储决议；
周二晚间，COMEX黄金期货下跌0.1%报1735.7美元/盎司，COMEX白银期货上涨1%报18.535美元/盎司。国内夜盘方面，沪金2212主力合约报376.66元/克，上涨0.05%；沪银2212主力合约报4178元/千克，上涨1.19%。周二晚间，IMF年内连续第三次下调全球经济增速预期，美国今明两年经济增速被下调至2.3%和1%。美元指数和美债利率略有上扬，金银维持震荡。美国7月Markit服务业和综合PMI降至47均落入收缩区间，欧元区制造业PMI亦跌入收缩区间。欧央行加息50bp并推出TPI反碎片化工具，关注本周美联储会议，大概率加息75bp，预计加息预期对贵金属利空短期冲击已有限，黄金有望延续反弹，白银仍然承压。

苹果：早熟果行情良好关注晚熟生长及上市情况；
周二，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2210开盘迅速回落，尾盘再度重挫，收8703，较上一交易日跌2.29%，减仓0.1万手至持仓13万手。西北地区早熟苹果陆续上市，红果少，好货价格偏高运行；山东早熟苹果价格同样高于去年同期，但不及西北涨幅。早熟偏强的行情，对于晚熟富士的开秤价格预期有一定支撑作用。今日苹果大幅下挫，抹去近一周来的涨幅，但下方空间并不大。短期建议观望，中长期建议偏多思路对待。

花生：多空博弈花生反复震荡；
周二，花生期货小幅上涨。主力合约PK2210偏强震荡，收9388，较上一交易日涨0.84%，减仓0.4万手，持仓10万手。产区地面库存基本消化，冷库留有一定库存。局部白沙花生交易减少，产区出货心态略显着急。新作种植面积减少幅度明显，且生长期内产区天气不佳，减产预期强烈。减产预期及季节性消费淡季持续博弈中，预计近期花生市场行情维持震荡行情，操作建议震荡思路对待。

玉米:利空出尽期现货反弹；
周二夜盘玉米期货继续减仓反弹，主力C2209暂报2632元/吨，涨0.47%。现货方面，南北港口玉米价格略有反弹，北方港口粮商自行集港为主，锦州港集港2700元/吨附近（少量货源），广东蛇口新粮散船2720-2780元/吨，较昨日反弹10元，按质论价特征突出，集装箱一级玉米报价2950-2970元/吨，东北玉米价格继续走低，黑龙江深加工主流收购2550-2700元/吨，吉林深加工主流收购2640-2720元/吨。对于国内而言，进口谷物环比开始减少，国内玉米供应竞争压力下降，近期宏观转向、商品价格集体下跌使得贸易商进入主动去库存阶段，这一方面加大了现货市场的短期冲击，但另一方面也意味着价格存在超跌修复的可能。而从整体供需来看，国内产需缺口长期存在，而新作期货合约价格已经低于国内种植成本折算的港口价格，这意味着盘面是有一定的低估风险。操作上，震荡思路。

生猪:偏弱震荡关注整数关口支撑力度；
周二生猪期货偏弱震荡，主力LH2209收报20270元，险守20000元关口。现货方面，据汇易网，河南21.8-22.3元/公斤，较昨日持平；山东21.5元/公斤-22.1元/公斤，较昨日下跌0.6元/公斤；近期生猪市场下游消费表现平平，对猪价提振力度一般，加之养殖户出栏积极性有所上升，现货仍是偏弱震荡为主，但根据仔猪出生数据推算7-9月国内生猪处于供应收缩的阶段，且目前到8月中旬仍是传统的季节性上涨窗口期，预计后市继续下行空间有限。操作上，震荡思路。

油脂：油脂走势分化美豆油收涨；
周二CBOT豆油期货市场收盘上涨，其中基准期约收高0.7%，美豆走高给市场带来提振。12月期约收高0.40美分，报收57.95美分/磅。受此影响，夜盘连豆高开低走，震荡收跌。
周二BMD毛棕榈油期货上涨，外部市场上涨，黑海谷物出口前景存在不确定性，支持棕榈油期货反弹。10月毛棕榈油较上一交易日上涨142令吉或3.89%，报收3,788令吉/吨。夜盘马棕油震荡收低。受此影响，连棕油夜盘震荡回落。
周二ICE加油菜籽期货收盘上涨，主要受到其他植物油市场走强的提振。11月期约收高18.70加元，报收813.80加元/吨。夜盘菜油窄幅震荡。国际原油的走低以及美豆天气炒作升温共振，国际油脂走势分化，豆油或因美豆获得提振，而棕榈油或承压，油脂低位震荡加剧。保持短线操作，等待方向的进一步明朗。

豆类：天气担忧加剧美豆大幅走高；
周二CBOT大豆期货连续第三个交易日收涨，其中基准期约收高2.8%，因为大豆作物状况下滑速度超过大多数分析师的预期，而且气象预报显示未来一周中西部和大平原地区可能出现更多闷热干燥天气，这意味着作物状况有可能进一步下滑。11月期约收高37.75美分，报收1383.75美分/蒲式耳。受此影响，连粕夜盘重心上移，期价高开低走，回补当日跳空缺口，豆粕现货库存稳中趋降，连粕或跟随美豆进入天气炒作模式，关注持仓，一旦持仓出现增仓上行，可以少量多单参与，否则短线操作对待。

白糖:原糖冲高回落郑糖小幅震荡；
原糖期货大幅高开但随后逐步下挫。10合约持平，收于17.47美分/磅。基本面上巴西由于汽油价格下调，乙醇竞争力变弱，糖厂或生产更多的糖。美联储将在本周进行为期两天的政策会议，加息预期对于商品有所压制。夜盘郑糖小幅震荡。国内基本面来看，下方空间有限。但技术形偏弱，操作上建议短线交易为主。

棉花:美棉触及涨停因作物状况恶化；
美棉大幅收高，因作物生长状况继续恶化。12合约上涨3.42美分/磅，涨幅为3.76%。美国得克萨斯州持续干旱，截至7月24日，美棉优良率下降至34%，上一周为38%，导致市场对于美国供应依旧担忧。夜盘郑棉偏弱运行，短期轮入政策或有变动，关注政策最新动向。操作上建议短多持有。

来源：国信期货