A股周评

　　 本周A股走势分析

　　 本周指数乘风破浪，随之而来一片牛市呼声。首先，这轮牛市早已开始，从2017年MSCI纳入，白马股的牛市就在外资推动下开始了，过去三年看看茅台、格力、三一、海螺、恒瑞、爱尔、平安、招行，牛市早已开始，因此此时肯定不是牛市的初期；其次，随着成交上万亿，公募单日募集过千亿，市场情绪进入快速升温阶段，这一般是在牛市的中期，此时也是泡沫浮现期，本周有个新股单日涨十倍，同时中芯国际、寒武纪都以超高市盈率发行，但投资者依然乐此不疲，这何其像2015初暴风科技上市时的情景，牛市与泡沫总是孪生兄弟，就像风险与收益总是结伴同行一样。

　　 就下周行情来说，国内经济弱复苏下资金面维持宽松，后续继续重点跟踪国内疫情、物价走势及企业中报的披露情况。当前A股整体估值处于合理区间，但行业间分化加大，“财报季”部分赛道股面临业绩的检验期。当前延续“A股市场进入一段颠簸期”的观点，建议耐心逢低待布局。中长期来看，资产配置荒依旧存在，下半年A股中枢仍将缓慢上移，成长板块为布局重点。

　　 六大机构下周策略

　　 国泰君安证券：环保板块现阶段估值水平仍处于历史底部区间

　　 环保板块现阶段估值水平仍处于历史底部区间。投资建议来看，1)首推具备经营稳健与第二成长曲线双重逻辑的垃圾焚烧板块：推荐国企龙头绿色动力、三峰环境、瀚蓝环境、光大环境，以及第二成长曲线逻辑清晰的龙净环保、旺能环境、中国天楹、伟明环保。2)推荐高股息率+低估值且产能规模扩张速度超预期的水务板块：推荐重庆水务，兴蓉环境、洪城环境。3)推荐可向欧盟输出负向碳税的再生资源板块：①再生油：推荐卓越新能，受益标的北清环能；②再生塑料：推荐三联虹普，受益标的英科再生；③再生金属：推荐高能环境。

　　 国盛证券：行业分化严重！目前环保板块机构持仓、估值均处于历史底部

　　 目前环保板块机构持仓、估值均处于历史底部，行业分化严重，我们更看好在手项目多、业绩好、现金流充沛的运营类公司，重点推荐：1)成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司：布局高冰镍的伟明环保、增长稳健的瀚蓝环境。2)低估值、高股息率的水务公司：洪城环境。3)受益碳中和，需求空间打开的资源化公司：危废龙头高能环境、塑料再生领跑者英科再生、生物柴油领军羊卓越新能。4)磁材与磁材并行的中钢天源。

　　 申银万国证券：环保行业分化加剧 看好运营及技术龙头

　　 环保行业整体分化加剧，看好低估值经营性资产估值修复及2B 技术型企业业绩提升。重点推荐：1)低估值经营性资产估值修复，主要为确定性强的垃圾焚烧、环卫及水务运营标的，包括光大环境、伟明环保、福龙马、盈峰环境、玉禾田等；2)2B 技术型企业业绩提升，包括卓越新能、力合科技、纳川股份、高能环境、泰和科技、沃顿科技、三达膜等。

　　 华创证券：行业估值有望继续向上修复！环保行业迎来低估值与确定性中的新机遇

　　 环保行业迎来低估值与确定性中的新机遇。我们认为环保板块目前仍处于历史估值的底部区间，随着绿色发展、低碳转型的主线日趋明朗，行业估值有望继续向上修复。龙头公司业绩增速基本在20-30%区间，对应22 年估值10-15倍之间且已摆脱纯工程依赖，稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好。

　　 投资意见：1)环保细分赛道方面，建议关注垃圾焚烧(瀚蓝环境、光大环境)、再生资源利用(高能环境)、水务(首创环保、洪城环境)、生物柴油(北清环能、卓越新能、嘉澳环保)和具备第二成长曲线逻辑(伟明环保、旺能环境)等标的；2)可再生能源补贴下发风光运营商均有望受益，推荐向新能源转型的华能国际，建议关注火电向海风转型的福能股份；多重政策加持下风光发展将持续扩张，推荐三峡能源、太阳能、中国核电，同时建议关注省属新能源新天绿能、江苏新能。

　　 长江证券：现阶段我国再生资源行业整体技术存较大提升空间

　　 现阶段我国再生资源行业整体技术存较大提升空间，因此能率先实现技术突破的公司可获得竞争优势，如可利用更低品味的废弃物、可再生提取更多种类或更高纯度产品、向下游延伸制备附加值更高的产品等，从而实现资源的高效利用。

　　 1)危废金属资源化：回收种类横向扩张，产品纵向深化对于固体无机危险废物，行业内主要采用高温熔融处理工艺。

　　 2)废油脂再生：低品位利用能力+高纯度+高得率铸就优质产品力生物柴油目前主要分为酯基(FAME)和烃基(HVO)生物柴油，酯基生物柴油技术成熟，推广经济成本更低，烃基生物柴油可以通过深加工应用于航空燃油领域，但生产成本更高。

　　 3)废塑料再生：技术助力平级循环利用。企业技术竞争力体现在：1)再生塑料纯净度：再生塑料的循环利用往往具有降级使用的特点，其价格往往低于新料。而技术先进的公司可以产出达到高洁净水平的再生PET 材料，可实现平级循环利用。2)产品延伸能力：以英科再生为例，公司自产的再生PS 粒子可制成再生PS 线条和环保成品框产品。成品框、线%，远高于PS 再生粒子19.4%的毛利率，一体化意义凸显。再生资源大市场、高成长，易守难攻，当前时点重点推荐业绩确定性高、估值较低的高能环境、路德环境、生物柴油龙头标的，关注7 月份大额限售股解禁后英科再生投资机会。

　　 东莞证券：垃圾资源化+焚烧发电 助力提升资源利用效率

　　 近期我国印发《“十四五”新型城镇化实施方案》，要求到2025年，能源资源利用效率大幅提升。另外，《城乡建设领域碳达峰实施方案》提出，2030年前，垃圾资源化利用水平大幅提高，能源资源利用效率达到国际先进水平。具体包括，全面推行垃圾分类和减量化、资源化，完善生活垃圾分类投放、分类收集、分类运输、分类处理系统，到2030年城市生活垃圾资源化利用率达到65%。随着实施方案的逐步落实，垃圾资源化、垃圾焚烧发电等产业链的投资建设规模有望提升，建议关注垃圾焚烧发电标的伟明环保、三峰环境、绿色动力，危废资源化标的浙富控股、高能环境。

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