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　　 自8月17日以来，美股结束前期近两个月的反弹行情转而震荡下挫，尤其是8月26日，在美联储“坚持加息”的表态之下，美股再现大跌，三大股指跌幅均超3%，明星科技股普跌。受美股下跌影响，部分主投美股的QDII基金净值也出现回撤。机构认为，美股短期下行风险仍未消除，提醒警惕美股“估值+盈利”双杀风险。

　　 上周五美股重挫，三大股指跌幅均超3%，其中道指跌超千点，跌幅为3.03%，这是道指三个月来首次单日跌超千点；纳指跌幅为3.94% ， 标 普 500 指 数 跌 幅 为3.37%，二者也均创两个多月来最大单日跌幅。科技股普跌，谷歌、亚马逊跌超4%，苹果、微软跌超3%。热门中概股也多数下跌，B站跌7.75%，每日优鲜跌6.84%、拼多多、京东、、阿里巴巴、网易也有不同程度跌幅。而美元、美债收益率随之攀升，人民币夜盘走低，美元/离岸人民币报6.8949，距6.9仅一步之遥。

　　 对于美股的大跌，美联储的鹰派表态被认为是其重要诱因。上周五，美联储主席鲍威尔表示，美联储将会继续加息，并在一段时间内维持较高利率，将不惜以牺牲经济增长为代价对抗通胀。

　　 此外，也有观点认为，上周公布的美国GDP等经济数据进一步显示出美国经济增长持续放缓的迹象，市场情绪较为悲观。

　　 事实上，自6月下旬以来，前期大跌的美股开启了一波反弹行情，标普500在3600点附近触底随后持续走高，市场多认为美股有望从技术性熊市切换至技术性牛市，短短两个月，标普500反弹幅度超17%。然而自8月17日开始，美股开始连续震荡下挫，及至上周五出现千点大跌。

　　 QDII基金净值回撤

　　 在美股近两周的下跌中，部分主投美股的QDII基金净值也出现回撤。数据显示，目前QDII基金净值仅更新至8月25日，未反映8月26日大跌的影响，而自8月17日至25日，广发纳斯达克生物科技、华宝标普美国品质、广发全球科技三个月定开、华安纳斯达克100、易方达纳斯达克100、易方达标普信息科技等多只基金净值跌幅超过3%。若考虑8月26日大跌，主要投向美股的基金跌幅很可能明显扩大。

　　 整体来看，今年以来QDII基金收益率分化明显。数据显示，截止8月25日，多只投向油气能源的QDII基金年内收益率超过50%，包括华宝标普油气、广发道琼斯美国石油、诺安油气能源 ， 年 内 收 益 率 分 别 达 到67.00%、66.38%、54.20%，这几只基金主要投向美国股票市场上的油气类股票，在美股调整期间仍然保持了净值的上涨。嘉实原油、国泰大宗商品、南方原油A、易方达原油A、信诚全球商品主题年内收益率也分别达到49.53%、48.16% 、 46.55% 、 46.43% 、42.45%，这些均为另类投资基金。

　　 与此同时，部分投向其它资产如高收益债、港股的QDII基金出现明显的亏损，在上述区间内单只基金最高亏损接近45%。

　　 警惕“估值+盈利”双杀

　　 对于美股的反弹行情是否就此终结，也成为投资者关注的话题。机构看来，美股短期风险仍然未消除。

　　 华泰证券认为，上半年美债利率的快速上行严重打压了市场的风险偏好，随着5-6月份美债利率见顶，风险资产迎来一轮持续3个月左右的修复行情，但该轮反弹是情绪面的修复，而非基本面的反转。

　　 对于后市，华泰证券预期，近期美股科技股领跌，海外风险资产持续下行，本轮全球股市情绪修复主导的上涨行情或将结束，短期建议避险观望为主。

　　 中信证券认为，过去一周，市场对于美联储持续货币紧缩和基本面的担忧导致美股再度下跌。展望未来，《通胀削减法案》对明年标普500的盈利增速将造成冲击；而美联储的表态也意味着流动性预期的拐点尚未到来。考虑到标普500和纳斯达克指数当前的动态PE分别为17.1倍和24.1倍，处于上一轮美联储货币紧缩期间65.2%和100.0%的历史分位数，美股的估值尚未回调到位。在高通胀、供应链扰动、美元升值以及加税等因素影响下，未来美股业绩大概率仍将继续下修。因此，短期需警惕美股“估值+盈利”双杀的可能性。