港股各大机构最新研报（2022106）

　　 机构最新研报观点汇总：

　　 富瑞：地产股中看好写字楼领域 首选太古地产(01972)及希慎兴业(00014)

　　 富瑞发布研究报告称，写字楼行业首选太古地产(01972)及希慎兴业(00014)，评级均为“买入”，目标价为21港元及22港元。香港有望在疫后重新开放，取消海外抵港人士入境酒店隔离要求，料可推动商务旅行，有助恢复对写字楼的需求。该行因此喜好与重开有关的收租股，预期写字楼可较零售物业更早受惠，主要由于在[0+3]入境措施下商务旅行估计会率先复苏。

　　 报告提到，香港住宅楼价已由高位累计回落约11%，由于按揭利率上升蚕食置业人士的购买力，预期未来住宅楼价会进一步下行。另一方面，虽然宏观/人口因素令香港住宅需求疲弱，但整体供求仍然维持大致平衡。

　　 第一上海：维持华润万象生活(01209)“买入”评级 目标价为46.6港元

　　 第一上海发布研究报告称，维持华润万象生活(01209)“买入”评级，预计2022年-24年的归母净利润分别为21.8亿、27.9亿及34.7亿元，分别给予公司物管业务及商管业务2022年25倍及45倍市盈率，目标价为46.6港元。公司背靠华润集团及华润置地、物管和商管的全业态覆盖和业态间的协同作用为公司带来的强大外拓能力，以及公司在目前行业整合的背景下在收并购方面不断斩获，将为公司的规模和盈利增长及在“十四五”跻身物管行业第一梯队的目标提供有利保证。

　　 报告提到，2022年初以来，公司分别并购禹洲物业、中南服务和九洲物业三家公司，新增在管面积7285万方。公司近期公告将收购祥生物业100%股权，将为公司带来2350万方在管面积。四个收并购项目将为公司带来超过1.5亿的合约面积，将有助于公司进一步提升区域密度及规模效应，带来利润增长。

　　 大和：上调华晨中国(01114)评级至“持有” 目标价从4.9港元降至2.8港元

　　 大和发布研究报告称，将华晨中国(01114)评级由“沽售”评级上调至“持有”，目标价从4.9港元降至2.8港元。公司停牌一年半多后指公司已履行全部复牌指引，在昨日复牌股价下跌63%，指是其进行多次内部调查后的首个交易日，该行指公司股价充分反映了负面因素，预计该股价不应远低于其每股净现金4港元(但不包括潜在法律索赔所涉现金)，加上其持有合营华晨宝马的25%股权仍具非常的盈利能力。

　　 该行估计，公司未来潜在派发每股特别股息1.2至1.6港元属合理的水平，指市场对其派特别股息的预期很高，因为华晨中国的母公司华晨集团需要现金来解决各种索赔。基于辽宁省政府只能获得分配现金的40%，料公司支付手头现金的动机有限。事实上，该行认为华晨可能需要保留现金以供自身发展，因为其与雷诺的合资企业也在重组中。回顾过去五年从华晨宝马收取的现金的平均支出约为40%，该行指鉴于派息不确定，并不建议投资者为了憧憬派发股息从以买进华晨中国。

　　 该行注意到华晨主要基金股东抛售短期对股价构成压力，据港交所资料，其中一位大股东柏基一直在1.79至2港元的价格范围内抛售股票，相关抛售或将令其股价短期承压。长期而言，仅依赖所持华晨宝马合营剩余25%股权收益，市场对公司的投资兴趣可能会消退。

　　 瑞信：予申洲国际(02313)“跑赢大盘”评级 目标价106港元

　　 瑞信发表研究报告称，予申洲国际(02313)“跑赢大盘”评级，目标价106港元。据悉北京将于11月复办马拉松，消息提振市场情绪，中国体育用品股纷纷上扬，跑赢同期指数及其他行业表现。该行认为，利好消息过后投资者将转为关注企业的基本面，行业首选改为申洲国际，预期未来12个月表现将跑赢同业，基本面即将见底回升，风险回报亦具有吸引力。

　　 中银国际：降华晨中国(01114)评级至“沽售” 目标价由8港元下调至4.5港元

　　 中银国际发布研究报告称，将华晨中国(01114)评级由“持有”降至“沽售”，目标价由8港元下调至4.5港元，相当于预测明年综合市盈率3倍，该行指公司截至今年6月底净现金为150亿元人民币(折合每股3.28港元)可作为股票的支撑位。

　　 报告提到，公司在昨日(5日)复牌，独立法证调查显示，华晨旗下金杯汽车(600609.SH)及相关子公司已发现若干不当行为，包括提供59亿元人民币的未经授权的、提供40.5亿元人民币的存款质押等，导致存款损失40亿人民币，对于上述未经授权的和押金质押，公司已在2020至2021年确认相关损失，但该行认为相关不当行为仍未清晰。

　　 该行表示，对于华晨，虽然承认宝马合资公司的基本面和竞争力优于中国大多数其他合资公司，但该行认为有几个因素可能会阻止该股票的交易价格高于直接同业，第一是华晨宝马的盈利和利润率可能已于2021年见顶，未来几年面临下行压力;第二是虽然ix3和i3等多款BEV车型近年推出和本地化，但市场对这些车型的反馈是平淡，在电动化和车联网的行业趋势下，可能会加剧市场对宝马在华销售前景的担忧。市场关注华晨中国的公司治理水平，可能会削弱许多投资者对其管理层和前景的信心。

　　 大摩：首予东方海外国际(00316)“减持”评级 目标价116.5港元

　　 大摩发布研究报告称，首予东方海外国际(00316)“减持”评级，假设现货运费继续下降及市场情绪恶化，预期公司股价或会进一步下行，给予目标价116.5港元。该行预计公司明年纯利同比跌47%，后年跌35%。此外，预计公司至明年底止市值将大致相当于其净现金持有量，但不认为这可支持估值，除非现金获分派予股东。

　　 该行指出，上海出口集装箱运价指数(SCFI)在夏季旺季期间，由今年7月29日至9月30日下跌了50%，而目前仍未看到现货市场有见底的信号。由于全球贸易需求疲弱，加上港口堵塞问题缓和，该行认为现货运费有持续恶化的风险。而新船交付或在明年及2024年为供应方造成压力，除非全球贸易强劲反弹，否则预期行业周期性低迷或会持续。