金阳光投顾投资周刊

　　 A股在上周一创出7月调整以来的阶段性新低后，迎来放量上涨，新能源车、白酒、电力设备等行业涨幅居前，同时，中概股、港股也表现强劲。近期美股表现较弱，A股反而走出独立行情。从市场运行来看，整体仍属于存量资金博弈，这也使得板块呈现轮动行情。军工、医药、信创与酿酒、新能源车等行业，呈现轮动行情，此消彼长，快速切换。

　　 从各大指数来看，近几周科创板50指数表现最为突出，从10月12日低点以来，走出多根阳线，累计涨幅近23%，成为宽基指数中最靓的仔。朦胧利好催化，对政策预期的期待，A股经过前期的持续调整后，人心思涨，低位反弹需求较为强烈。

　　 在上周的周刊中，我们也曾提到，上证指数回落至2850-2900这一核心支撑区域的上方，短期建议密切关注该区域的支撑力度，以及能否以此为依托继续构筑阶段性底部。从上周走势来看，上证指数最低跌至2885附近，随即展开强势技术反弹。我们认为，大盘技术面的底部已经基本确立，加之三季报已经披露完毕，个股爆雷的风险降低，如果遇到阶段性的回调，仍是继续逢低布局的有利时机。

　　 在行业转暖之时，我们在本期周刊分享两个行业的投资逻辑，一个是近期的热门，信创行业，另一个则是中期底部确立的行业——医药行业。

　　 就信创行业而言，近期政策密集出台，对行业利好较为明显，信创行业也是当下“大事件倒逼+强政策推动”的产业。信创（信息技术应用创新）行业与“大安全”、“自主可控”、“内循环”密切相关。近年来我国信创相关政策密集推出，致力于实现科技自主自强，其战略地位明显提升。10月28日，国务院办公厅印发《全国一体化政务大数据体系建设指南》，给出了框架结构和顶层设计，明确了时间节点和目标。预计信创有望逐步开启新一轮建设周期、行业信创渗透速度或持续加快，产业需求景气度高企。从公开数据来看，三季度基金的计算机持仓占比约3.06%，处于历史低位，这也将为行业进一步活跃创造空间。

　　 相比近期大热的信创，经历两年下跌的医药行业，则有点“枯木逢春”的意味。从中期来看，医药行业有四个方面值得留意。其一，估值低，目前医药行业PE（TTM）为25倍，分位数为12.5%，远低于历史平均估值。其二，持仓低，公募基金的医药行业配置仓位已经降至历史最低水平。2022年3季度，全市场公募基金的医药持仓比例下降到9.37%，剔除医药主题基金后，全市场基金的医药持仓比例下降到3.95%，低于医药行业市值占比。其三，业绩底，三季报可能是医药板块业绩最差的时候，四季度逐步迎来加速恢复。其四，政策底，仿制药集采边际影响逐步减弱，耗材集采常态化、制度化，集采政策边际缓和。譬如9月份以来的肝功生化试剂集采及电生理集采，降幅幅度就较为温和。整体来看，医药行业正在构筑多重底部，在政策转暖的背景下，中期积极看好。

　　 信创和医药行业，只是近期市场低位反转后，板块轮动行情的一个缩影。目前上证指数处于3000点附近，加之低位探底后的反转，阴霾已经消散，后市可以更乐观一些，以看多为主。主要宽基指数估值低位，投资性价比好；中长期来看，目前投资胜率高。鉴于目前经济数据波动，疫情反复，市场情绪变化等因素，上涨之路不会一蹴而就，可能会一波三折，但不改震荡上行的大趋势，A股结构性行情将在年末踊跃上演。