欧股收评

　　 基本消息面

　　 欧股普跌，德国DAX30指数跌1%，英国富时100指数跌0.26%，法国CAC40指数跌0.52%，欧洲斯托克50指数跌0.83%。

　　 相关新闻消息

　　 谁是欧洲最大股市所在地？在本周，这个答案恐怕要变了。

　　 彭博社汇编数据显示，本周周初，法国股市总市值达2.823万亿美元，英国股市的总市值则为2.821万亿美元。这意味着，巴黎接过桂冠，取代伦敦成为欧洲最大的股市所在地。

　　 这正成为伦敦逐失金融中心的另一象征。如果将时针倒拨回2016年，当时英国股市总市值还要比法国股市高1.5万亿美元。

　　 泷韬资产管理有限公司投资总监袁玉玮表示，巴黎取代伦敦成为欧洲最大的股市所在地，主要原因还是英法两国产业发展不同所致。“近年来，英国经济空心化严重，其股票市场主要以能源、金融、医疗健康等行业为主，在缺少科技、新能源等新兴行业的背景下，其股票估值自然缺乏想象力。从法国股市来看，其支柱行业——奢侈品行业发展强劲，同时也在不断吸纳新能源、芯片等新兴行业，这些因素共同推动了法股的估值。此外，英镑对欧元汇率走低，也是影响英法两国股市走向的另一原因。”他说。

　　 脱欧挫伤英国资本市场？

　　 对外经济贸易大学国家对外开放研究院教授赵永升表示，股市是经济的晴雨表。英国股市近年来长期“失宠”，主要还是受经济基本面影响。“英国脱欧后，对外贸易受影响较大，与之相关的零售、食品等行业受到一定打击。如果英国企业想继续拓展欧洲市场，还要签署一系列繁文缛节的文件，这势必会延迟或者减少英国企业对欧贸易。相较于大企业而言，中小企业抗风险能力较弱，其营收和利润易受影响，股市的市值相对波动较大。”他说。

　　 从英国股市整体表现来看，今年迄今为止，英国富时100指数下跌0.4%，追踪中型股的富时250指数则下跌17%。其中，Ocado Group Plc、JD Sports Fashion Plc等零售企业的股价在2022年暴跌了40%以上。

　　 在英国脱欧后，欧盟-英国有关贸易的新规于2021年1月生效，它要求所有货物通行要提交长达4页的海关表格，肉类和奶制品还需另交特殊的卫生证书。自此之后，欧盟自英国商品进口量下降明显。欧盟统计局的数据显示，与2020年1月相比，截至2021年12月，欧盟从英国的商品进口量下降了16.4%，从其他非欧盟国家的商品进口量则增加了30.1%。

　　 一些英国中小企业抱怨称，自英国脱欧后，对欧出口实属不易。“一些欧盟零售商已经停止接收来自英国的订单。”柴郡奶酪公司联合创始人斯普雷尔在接受英国《卫报》时表示。

　　 伦敦政治经济学院欧洲研究所研究员贝格也表示，受繁文缛节影响最大的是小企业，而不是巨头。尽管英国脱欧存在不确定性，但尼桑这样的大企业已重新承诺在英国生产。

　　 赵永升进一步表示，英国脱欧加剧了在英国开展业务及对英国投资的不确定性。“由于欧盟及成员国的限制较多，如果金融、航空等行业还希望在欧盟本土开展业务，就需要把公司搬到欧盟地区，这在一定程度上削弱了这些产业在英国的竞争力。”他说，“此外，由于英国经济环境的不确定性较大，且没有在科技、新能源等新兴领域与欧盟形成合力，自然无法较好地吸纳这些新兴产业的明星企业，这会削弱英国资本市场的想象力。”

　　 在英国脱欧后，英国金融机构在欧盟的金融业务受到一定限制。比如，欧盟方面要求，以欧元计价的产品清算必须在欧盟内部进行。在此背景下，一些英国金融机构不得不将业务“搬”至欧盟。法国央行行长维勒鲁瓦表示，早在2020年底，英国就将2500个工作岗位和至少1700亿欧元的资产搬至法国。

　　 一些公司甚至干脆放弃伦敦证券交易所，比如瑞安航空更倾向保留其欧洲的运营执照，而不是去吸引英国股东，最终它放弃了在伦敦股市的上市计划，转而选择在都柏林上市，以确保仍然留在欧盟境内。此外，作为行业巨头之一的矿业集团必和必拓已结束在伦敦股市上市。

　　 从英国股市行业分布来看，MSCI英国指数显示，目前传统行业仍占英国股市主流，能源、金融、医疗健康领域所占比例达15.5%、16.04%和13.02%。信息技术行业占比仅为 1.1%。截至10月31日，MSCI英国指数市盈率（P/E）达10.85。

　　 奢侈品拉动法股估值

　　 袁玉玮认为，从法国方面来看，巴黎成为欧洲最大股市所在地的原因还在于，路威酩轩、开云集(0.79 -0.02 -2.77%)团、爱马仕、欧莱雅等非必需消费品、奢侈品股票表现强劲，拉动了法股整体估值。

　　 今年年初以来，法股CAC40指数和SBF120指数分别下跌7%和8%。作为全球最大奢侈品行业巨头，路威酩轩今年股价仅下跌3.8%。目前，路威酩轩市值达3500亿美元，约是2016年的五倍。MSCI法国指数显示，非必需消费品占法股比例达19.43%。

　　 “从基本面角度来看，法国奢侈品行业发展强劲，一方面是得益于多年全球化的扩张。另一方面则在于，在疫情背景下，全球发达国家经济体采取了扩张型的货币与财政政策，欧美民众变得更有钱了，这自然拉动了奢侈品等非必需消费品的消费需求。”袁玉玮进一步表示。

　　 过去几年，法国奢侈品集团加大了在亚洲等国家与地区的扩张步伐。路威酩轩上月表示，由于亚洲销售额增长较快，该集团第三季度的销售额稳步上升。第三季度，该集团实现销售额197.6亿欧元，按固定汇率计算，比上年同期的155.1亿欧元高出19%，也超过分析师预期。

　　 咨询公司贝恩公司合伙人达皮齐奥表示，尽管奢侈品并非是“防衰退”的品种，但它具有一定抵御金融冲击的功能。“目前奢侈品销售主要体现在超级富豪人群中，他们的可支配收入不太可能受到经济衰退的影响。最富有的2%的消费者占到奢侈品销售额的近40%。在2009年，这一比例则为35%。”

　　 在袁玉玮看来，受法国产业结构及股市指数构成影响，未来奢侈品行业仍将成为影响法股市值的重要变量。“如果未来法国奢侈品企业在全球的营收不断增长、利润不断提升，法股的市值有望进一步被拉动。”

　　 据咨询公司贝恩估计，从2022年到2030年，奢侈品销售额将增长60%。“印度等地区的人们会变得更加富裕，韩国和墨西哥每年将带来约1000万新的奢侈品消费者。与此同时，Z世代（即出生于1997年至2012年之间的消费者）也将发挥重要作用。预计到本世纪末，他们将占奢侈品购买量的三分之一左右。”该机构说。