港股下午茶

　　 瑞信：维持快手-W(01024)“跑赢大市”评级 目标价升至88港元

　　 瑞信发布研究报告称，维持快手-W(01024)“跑赢大市”评级，预计第四季收入将升10%，符合市场预期，明年次季经调整后盈利也或将呈正面增长，主要是毛利率上升。另将公司盈利预测上调7%至8%，目标价由80港元上调至88港元。公司第三季收入同比增13%，符合该行预期。毛利率也胜于预期，内地业务仍有利可图，营运利润达3.75亿元人民币。

　　 小摩：首予波司登(03998)“增持”评级 目标价4.9港元

　　 小摩发布研究报告称，首予波司登(03998)“增持”评级，预计2023-25财年销售及盈利复合年增长率为15%/17%，2025财年毛利率及净利率增长50/80个基点至60.6%/13.5%，目标价4.9港元。

　　 该行表示，公司市场份额达12%，预计将继续顺应中国消费者对更好质量和设计羽绒服产品快速增长需求，利用品牌资产提升、强大产品供应、完善分销渠道和高效营运能力等优势。该股本年迄今的表现优于恒生综合行业指数-非必需消费品类别11%，预计这种情况将会持续。

　　 中信证券：维持快手-W(01024)“买入”评级 流量与商业化有望协同发展

　　 中信证券发布研究报告称，维持快手-W(01024)“买入”评级，调整2022-24年收入预测至929/1146/1378亿元。公司22Q3业绩强劲，各项业务和流量保持良好增长，同时利润率持续优化。随着商业生态委员会内部打通以及流量生态与商业化进一步耦合，未来电商、广告、直播等变现生态将持续向好发展。同时随着组织架构调整和运营效率优化，该行看好降本增效战略推进以及生态和商业化增长动力，未来毛利、销售费用及净亏损比率也有望进一步优化。

　　 报告中称，公司22Q3电商GMV达2225.2亿元(同环比+26.6%/+16.4%);其他收入达25.92亿元(同环比+39.4%/+22.1%)，takerate达1.16%。得益于在公域匹配算法等技术端的迭代、加强对品牌和快品牌等商家体系建设和服务能力、优化直播电商商品供给和用户权益保障等优化，从而实现新开店和新动销商家数同比增长，快品牌数量和GMV占比持续提升，电商转化率和复购率持续提升，22Q3电商月活跃买家数突破1亿量级。

　　 大和：重申中通快递-SW(02057)“买入”评级 目标价升至285港元

　　 大和发布研究报告称，重申中通快递(02057)“买入”评级，基于毛利率优于预期，上调今年每股盈利预测3%，目标价由280港元升至285港元。公司Q3总收入同比增21%至89亿元，季内包裹量增12%，单票价格增1成，经调整净利润同比增63%至18.7亿元，优于市场预期，大致符合该行预测。

　　 报告中称，集团管理层预计行业明年包裹量将有双位数增长。该行则估计行业同比有低十位数(low-teens)增长，而中通快递有中十位数增长。另考虑其市场扩张计划，维持单票价格持平的预测，另估计每单成本有低单位数跌幅。此外还认为，行业之间盈利差异化明年将持续，服务质量为主要竞争策略，在服务质素及成本优势方面预计公司可跑赢同业。

　　 中金：维持特步国际(01368)“跑赢行业”评级 目标价降至10.59港元

　　 中金发布研究报告称，维持特步国际(01368)“跑赢行业”评级，考虑加大折扣清理库存对毛利率影响，下调2022/23年EPS预测6%/4%至0.39/0.46元，目标价下调4%至10.59港元，较当前股价有27%的上行空间。近日该行召开2022年投资论坛，邀请到特步国际管理层与投资人进行交流，并表示对其2023年持审慎乐观态度。

　　 报告中称，展望2023年，由于特步线下以批发业务为主，考虑当前疫情对线下客流及线上物流影响，以及较高的渠道库销比，该行认为加盟商对1H23订货下单将相对保守，品牌或将对订单做出调整以降低库存风险。该行预计1H23特步品牌在较高基数下(1H22收入同比增长37%)增速将有所放缓;若疫情防控良好，终端消费复苏，特步品牌将有望凭借灵活的供应链快反能力快速补单，在2H23实现更快增长。

　　 瑞银：首予京东集团-SW(09618)“买入”评级 目标价275港元

　　 瑞银发布研究报告称，首予京东集团-SW(09618)“买入”评级，预计2022-25年盈利复合增长率为27.4%，目标价275港元。

　　 该行认为，京东可受惠于更多支持性的宏观政策，加上拥有多元化的电子商务商业模式，与大型互联网同行相比，监管风险更小，并表示其独特的直销和自营物流也增加防守性，使其免受直播竞争者等带来影响。

　　 此外，受房地产行业影响，该行估计内地今年第四季家电增长正在放缓，预计京东增长将在明年第二季开始重新加速，并在明年下半年恢复正常，因为按年比较基数恢复正常。