“需求+疫情”拖累上市公司业绩 困境反转后，轮胎行业拐点已至？

　　多家轮胎行业上市公司披露2022年业绩预告，

　　比如，玲珑轮胎扣非净利润预计大幅下滑超7成，青岛双星预计亏损进一步扩大，风神股份是为数不多预计扭亏为盈的企业。此外，赛轮轮胎、森麒麟等暂未披露业绩预告，市场预测相关公司业绩相对平稳。

　　相关研报显示，伴随海运费下降，轮胎企业出口性价比修复。在需求端，海外经销商去库存接近尾声，叠加国产轮胎出口性价比修复，国内头部企业有望进一步提升海外市占率，另外，看好今年国内轮胎的需求反转。

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　　去年行业需求整体较疲软，轮胎企业业绩分化

　　面对相似的市场环境，轮胎行业上市公司交出的成绩预告单各不相同。

　　以1月31日发布业绩预告的玲珑轮胎为例，2022年，该公司预计实现归母净利润2.4亿元到2.8亿元，同比减少65%到70%，实现扣非净利润1.5亿元到1.7亿元，同比减少74%～77%。

　　青岛双星的业绩走势则更为严峻。业绩预告显示，青岛双星2022年预亏5.4亿元至6.7亿元，同比2021年亏损扩大68.59%至109.18%。自2019年以来，这家知名轮胎企业或将连续4年亏损。

　　需求的下滑，是轮胎行业整体行情较为低迷的关键因素。华创证券在近期研报中称，2022年国内轮胎市场需求下滑显著。配套端，2022年国内商用车、中重卡销量分别为330万辆、76.8万辆，分别同比下滑31.2%、51.2%，影响了公司全钢胎配套的订单。替换端，国内需求因出行及物流运输相关影响而萎缩，海外订单受海运费大幅震荡及经销商去库存影响而下滑。

　　当然，轮胎行业并非“哀鸿遍野”，也有多家企业成绩亮眼。如风神股份，在2021年亏损1.09亿元后，这家公司2022年或实现弯道超车，扭亏为盈。

　　风神股份预计，公司2022年实现归属于上市公司股东的净利润与2021年同期相比，将实现扭亏为盈，实现归母净利润7000万元到9000万元。

　　赛轮轮胎、森麒麟、三角轮胎等暂未披露业绩预告，但结合过往业绩披露情况及机构预测值推测，相关公司业绩或相对平稳。

　　对于头部企业出现业绩分化的原因，业内人士分析，主要是和各家企业的业务结构和市场结构不同有关。

　　比如，玲珑轮胎的全钢配套市场占比较高，整体毛利率较低，受商用车产销量下滑影响较大；而赛轮轮胎产品品类齐全，半钢、全钢、非公路轮胎均有较大生产规模，尤其是非公路轮胎毛利率较高，加之赛轮海外市场占比高，业绩弹性较大；风神股份则是因为盈利能力较好的产品和市场占比明显提升，助力2022年公司盈利水平改善。

　　在贸易壁垒、原材料等多重因素的影响下，海外项目也是轮胎企业不同业绩走势的重要因素。

　　青岛双星在2022年业绩预告中提到，公司积极推进锦湖越南合资项目新增产能的建设，更好地规避贸易壁垒带来的不利影响。从相关公开信息来看，青岛双星暂未拥有独立的海外基地，或是其近年来业绩低迷的重要原因。

　　此前，青岛双星人士曾向

　　行业困境反转，拐点已至？ 全球化、高端化将是趋势

　　虽然受多重不利因素影响，2022年，国内轮胎产业落后产能淘汰加速，头部企业持续扩产，在海外市场布局、新材料研究及高端产品研发等方面动作频频。

　　比如，青岛双星于2021年向锦湖越南增资9230万美元，用于年产轿车胎300万条、卡车胎80万条的项目建设；森麒麟于2022年底披露，公司拟通过非公开发行股票募资、自筹资金等方式加码西班牙、摩洛哥的高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目；玲珑轮胎塞尔维亚项目持续建设中，预计2023年投产；赛轮轮胎位于越南与柬埔寨两大项目齐头并进，预计2023年产能持续提升。

　　对此，有业内人士表示，“虽然目前轮胎行业不在高峰，但过段时间可能迎来景气周期，提前布局可充分享受战略机遇。”

　　目前，轮胎企业在海外布局的优势正逐步显现。赛轮轮胎海外的越南三期和柬埔寨项目建成后，有望助力业绩持续增长。东亚前海证券指出，国内轮胎需求有望持续复苏，海运费价格下行进一步凸显国产轮胎在海外的优势。

　　在海外布局加速的同时，产品技术方面，国内轮胎企业的竞争力也在进一步增强。

　　2021年，赛轮轮胎的液体黄金技术被誉为“世界橡胶轮胎工业第四个里程碑式的技术创新”，针对新能源车推出的液体黄金半钢轮胎目前在美国实现批量销售；玲珑轮胎陆续开发出蒲公英橡胶轮胎、石墨烯补强胎面轮胎等；青岛双星推出了“稀土金”橡胶复合新材料。

　　“进入2023年，轮胎市场的压制因素已经有所改善，市场预期回暖。”对于今年的轮胎市场，多家机构持乐观态度。

　　华创证券在研报中称，当前海运费已降至接近2021年上涨前水平。伴随海运费下降，公司出口性价比修复。与此同时，原材料成本自2022年三季度以来震荡下行，而当前仍处近五年70%分位，未来合成橡胶、炭黑成本预期有望高位回落。

　　在成本端出现利好之时，需求端的恢复，则让轮胎行业在2023年更加值得期待。华创证券提到，海外经销商去库存接近尾声，叠加国产轮胎出口性价比修复，国内头部企业有望进一步提升海外市占率。同时，全钢胎需求与地产、基建关联度高，当前挖机开工小时数据已有回暖趋势，而全钢胎开工率处于近八年底部，同时公路客、货运量的底部回升弹性较大，其看好今年国内全钢胎的需求反转。

　　在前述投资人士看来，“国内龙头企业由于具有资金优势、规模优势，渠道布局相对完善，产品质量与国际轮胎公司差距更小，未来随着国内汽车产业的升级与轮胎品牌形象的提升，龙头公司市占率有望逐步提升。”