2月黄金市场月评

　　截止2月28日黄金市场，金价从月初开盘价1927.79，到月底目前1808.44。黄金整个2月呈现下跌态势，呈现倒V形态，金价于2月2日触及最高点1959.56，金价最低点触及2月27日1806.52.
由于美国联邦储备委员会将在更长时间内维持高利率，美国耐用品订单令人失望，并重新引发了对美国经济是否会出现“软着陆”的怀疑，美国交易中的趋势转向不利于黄金卖家。美国1月份耐用品订单下降4.5%，预期为-4.0%，前值为5.1%。数据发布后，美元指数从105.36的数周高点大幅回落，最低跌至104.55，将黄金价格推高至1820美元左右。美国国债收益率的回落对无收益的黄金来说也是好兆头。基准的10年期美国国债收益率继续面临强劲阻力，仅略低于4.0%的关键水平。

然而，黄金价格的进一步上涨仍然受到限制，因为美国央行仍预计今年将再加息三次，加息25个基点。强劲的美国成屋待完成销售数据也在一定程度上限制了金价反弹。与黄金价格相关的下一个因素是美国CB消费者信心数据，该数据将与其他少数报告一起发布。美联储官员的讲话也将受到密切关注，以寻找新的交易动力。

展望3月，关注美联储利率决议，市场紧缩预期再次升温，继续走往比美联储更“鹰”的方向。高盛预计美联储今年将进一步加息，预计在在3月、5月和6月的会议上分别将利率上调25个基点，以应对更强劲的经济增长。美国银行也持有相同观点。该行在一份报告中写道，通胀重新抬头以及就业增长强劲，意味着仅加息两次，经济前景的风险过大。

2月黄金市场基本面回顾

1、美联储纪要内容显鹰派，金价承压

2月公布了美联储今年第一次联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要基调鹰派。提升了美联储大幅度加息的可能性。截至目前，美联储已经连续8次加息，累积加息幅度达到450个基点。

纪要显示，美联储认为通胀上行风险是影响经济前景的关键因素。不同于前次的是，这次利率指引称，判断未来加息程度时要考虑到加息影响的滞后性等一系列因素，而上次说，判断未来加息速度时要考虑到这些因素，而且，这次在重申通胀仍高时新增了通胀已一定程度上缓和的说辞。

纪要显示，与会者普遍认为，未来的决策将继续基于未来的数据及其对经济活动和通胀前景的影响。一些与会者认为，最近的经济数据表明，经济增长持续低迷的可能性有所提高，通胀将随着时间的推移下降到2%的长期目标，尽管一些与会者指出，经济在2023年进入衰退的可能性仍然很高。谈及金融稳定的风险时，多名官员强调，上调债务上限的漫长谈判可能对金融系统和更广泛的经济构成重大风险。

2、美联储官员频频发表鹰派言论 金价承压

美联储“三号人物”威廉姆斯表示，2％的通胀目标是政策制定的关键。美联储“百分之百”致力于让通胀在未来几年回到2%目标。

圣路易斯联储主席布拉德在3月的货币政策会议上主张大幅加息，以增强其对抗持续通胀的工具。

此外，美联储政策制定者认为最终利率在5.4％左右。据CME的“美联储观察”工具显示，美联储3月加息25个基点至4.75％-5.00％区间的概率为73.0％，加息50个基点至5.00％-5.25％区间的概率为27.0％；到5月累计加息25个基点的概率为0％，累计加息50个基点的概率为72.7％，累计加息75个基点至5.25％-5.50％区间的概率为27.2％，累计加息100个基点至5.50％-5.75％区间的概率为0.1％。

3、俄乌局势一周年 政治紧张局势有望升级

俄罗斯和乌克兰之间跌宕起伏的地缘政治紧张局势已经持续一周年，并有升级的风险。地缘政治问题最近变得更加重要，同时美国和中国参与其中实际上是让俄乌形势处在不利的方向。

乌克兰战争爆发一年之后，俄罗斯在联合国仍遭到严重孤立。消息称，周四是俄罗斯入侵乌克兰一周年之际，联合国大会以压倒性优势孤立了俄罗斯，呼吁实现，全面、公正和持久的和平，并再次要求俄罗斯撤军并停止战斗。

美国财政部长耶伦表示，“与西方盟友一起实施的制裁正在孤立俄罗斯的经济，并使其生产能力下降”。美国将在未来几个月向乌克兰提供100亿美元的新经济援助。美国和盟国的经济援助通过维持政府运作和资助关键的公共服务使乌克兰的抵抗得以进行。

4、世界黄金协会看好2023年黄金前景

世界黄金协会此前发布的《全球黄金需求趋势报告》显示，2022年全年黄金需求升至近11年来最高。基于对黄金市场各个维度的数据分析和专业洞察，我们认为，这是各国央行大力购金、个人投资者强势买入以及黄金ETF流出放缓等多重作用结果。

2023年，金饰需求预计将在韧性十足的2022年基础上进一步改善。中国市场因疫情抑制的需求将得到释放，在经济增长催生下为金饰需求注入增长动力；但仍需警惕疫情反复带来的不确定性。全球经济形势恶化或将拖累中国以外地区的金饰需求，导致中国市场凭借庞大基础所带来的积极影响有可能被削弱。

2023年央行购金量恐较难达到2022年水平，但仍有可能好于预期。央行总储备资产的下滑有可能限制其黄金配置的增长空间。

机构分析

德国商业银行：随著利率上升 黄金面临压力

黄金同时面临著来自多个方面的不利因素。德国商业银行(Commerzbank)经济学家报告称，加息前景将令黄金承压。

首先，黄金etf最近再次出现资金流出增加的情况。过去5个交易日流出的黄金总量为14.7吨，相当于每天接近3吨。

全球最大、流动性最强的黄金ETF最近也再次出现资金流出。此前，该基金曾连续数週出现少量淨流入，引发了ETF投资者正在回归的希望。现在看来，加息预期的显著增加已经粉碎了任何这样的希望。

根据联邦基金期货，利率预计将在夏季达到5.35%左右的峰值。这是大概水平。比2月初的预期高出50个基点。由此导致的(实际)债券收益率的显著上升和美元的同时升值正在给黄金带来压力。

渣打银行：黄金开始看起来超卖，是时候买入了？

在最近的下跌之后，黄金是否有买入的机会?黄金/美元开始出现超卖。因此，渣打银行(Standard Chartered)策略师建议增加黄金敞口。

黄金跌破1840美元的强劲支撑位;下一个支撑位是1810美元，然后是1780美元。

鉴于黄金开始出现超卖，我们将逐步增加黄金敞口(尤其是那些投资不足的人)。此外，央行的需求依然强劲，我们预计这将继续支撑金价。

在我们看来，实际收益率和美元的反弹可能会趋于平稳，不利于黄金的逆风正在减弱。这种明亮的金属还可以作为对冲地缘政治紧张局势导致的短期波动的诱人工具。

3月黄金市场技术前景展望

黄金或将进一步上涨，1730美元的整数将被重新测试，高于此位的上周高点1846美元将吸引多头走上复苏之路。

然而，由于看跌14日相对强弱指数(RSI)以及21日和50日移动平均线(DMA)的看跌交叉线仍在发挥作用，金价的任何反弹都可能在更高的水平被抛售。

下行方面，关键支撑位见于周一低点1807美元，跌破该水准将考验1800美元关口。进一步下跌将挑战看涨的100日移动均线1795美元。黄金买家的最后一道防线是下跌的趋势线(楔形)支撑位，现在是1789美元。

如果金价继续疲软，跌破1809美元，那么通往1800美元门槛的道路似乎是平坦的，包括一周S1轴心点和一天161%的斐波那契水平。

如果黄金价格在1825美元上方保持坚挺，10日移动均线和61.8%的斐波那契水平在接近1833美元的某一天会合，将在1838美元的障碍之前突破，包括一周转折点R1和一天转折点R3，挑战多头。