国信期货20230417日报

　　贵金属：衰退预期交易暂缓金银冲高回落
??周一，黄金白银期货冲高回落。截至14:30，沪金主力合约AU2306暂报446.28元/克，下跌1.25%，沪银主力合约AG2306暂报5690元/千克，下跌1.34%。
??美国3月零售销售环比降1%降幅超预期，受汽油价格上涨影响，美国4月密歇根大学调查消费者一年通胀预期自3.6%升至4.6%，大幅超出市场预期。随着上周经济数据密集验证美国3月通胀回落和经济衰退预期，衰退预期交易暂缓，美元指数底部反弹，金银冲高回落。市场预期5月加息25bp概率约80%，预期降息时间推后至9月。短期内金银或暂维持震荡，但加息末期贵金属将同时受到金融属性和避险属性的提振，长线驱动贵金属上涨的衰退预期、美联储加息步入尾声和央行购金未改变。
??操作上建议，逢回调买入为主。铁矿石：基差较大震荡反弹
??周一铁矿石低位震荡，小幅反弹。供需端看，进入旺季后，现实上铁水产量延续上行，库存持续下滑，供需仍强，但是黑色终端需求开始走弱，钢材价格弱势，负反馈驱动预期主导盘面。中期弱势延续，现货坚挺，在期货下跌一段时间后，短线酝酿反弹，但中期仍以逢高做空为主。

玻璃：预期强势盘面上行
??周一玻璃盘面强势拉升，盘面大幅上行。玻璃供需情况持续走好，地产竣工端同比回正，需求走强，贸易商在乐观预期下积极囤货，厂内库存高位继续下滑，供应端则难以有效回升，中期上行延续。明日上午统计局出台房地产数据，竣工端大概率继续好转，盘面或在提前交易，操作上建议逢低做多。

焦炭焦煤：仍有提降预期双焦低位震荡
??周一，焦炭2305低位开盘，震荡运行。供应方面，上周焦炭现货落地二轮提降，但由于焦煤现货价格同步下跌，目前焦企仍维持低利润状态运行，叠加环保约束放松，焦企有提产动能，焦企开工率环比上行，焦炭产量增加。需求方面钢厂铁水产量保持增长，但终端需求疲弱，钢厂利润压力不减，对焦炭仍有提降预期。期货盘面低位震荡运行，建议短线操作。
??周一，焦煤2305低位开盘，震荡运行。国内煤矿正常开工生产，焦煤产量稳中有升。甘其毛都口岸通关车数高位，下游开工率周环比有增长，但利润状况一般，对原料采购积极性不足，焦煤上游库存压力仍存，个别煤种报价下调，期货盘面承压运行，建议偏空思路操作。

螺纹钢：小幅走高观望为主
??周一期螺小幅回升。供需数据来看，高频数据显示钢材供应持续回升，但需求乏力。上周mysteel数据，螺纹钢产量301万吨，环比持平，同比回落1.8%。四品种钢材（螺纹钢、热卷、中厚板、线材）产量897万吨，环比微升0.1%，同比减少0.8%。钢材库存延续去化，但去化斜率快于2022年，低于2021、2020年。需求指标目前来看明显弱于预期，建材周均成交16.7万吨，同比上升2.5%，环比上升1.5%。供应处于高位，需求略弱于预期，但库存总量偏低，原料库存极低，不排除超跌后补库需求回暖，加之政策预期控产，建议观望为主。

铁合金：价格下行观望为主
??锰硅：周一锰硅期货大幅下行。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国57.65%，较上周减4.92%；日均产量30040吨，减1440吨。五大钢种硅锰（周需求）：146564吨，环比上周增0.1%。锰硅明显减产，需求小增，锰硅供需迅速改善。但锰硅减产警惕锰矿下行负反馈产生，但即使发生负反馈，目前锰硅期货深度贴水，操作空间有限。暂时观望为主。
??硅铁：周一硅铁期货大幅走低。硅铁减产后处于低位。Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国34.94%，较上期降0.45%；日均产量14370吨，较上期增150吨。五大钢种硅铁（周需求）：24827.5吨，环比上周增0.39。但比从前期1.7万吨日均产量至今产量出现明显下降。硅铁迅速减产稳价，建议观望为主。

玉米:现货涨多跌少期货小幅下跌
??周一主玉米期货下跌，主力C2307合约较上日结算价跌0.47%，暂报2736元。现货方面，据汇易网，目前北港玉米二等收购2700-2740元/吨，较昨日下跌10元，广东蛇口新粮散船2840-2860元/吨，集装箱一级玉米报价2900-2920元/吨，东北玉米收购价格小幅反弹，黑龙江深加工新玉米主流收购2460-2630元/吨，吉林深加工玉米主流收购2540-2650元/吨，内蒙古玉米主流收购2500-2700元/吨，辽宁玉米主流收购2670-2700元/吨，华北深加工企业剩余车辆404车。对于后市来看，国内基层余粮不多，粮源大多转移到贸易商手中，挺价销售心理升温，进口方面，二季度进口玉米到港量预计有所减少，南方港口谷物库存连续下降，整体供应压力有减轻迹象；需求方面，国内深加工企业亏损，开机率下降，养殖端生猪养殖利润持续亏损，饲料需求预期不佳，加之小麦对玉米性价比显现，饲料企业维持刚需备货为主，大幅做高库存动力不足。总体来看，国内玉米供需面边际改善，但亦不具备较强的向上的驱动，同时，由于北半球进入新季播种期，未来播种面积、天气等炒作风险上升，预计玉米震荡偏强运行。

生猪:现货大体稳定期货强劲反弹
??周一生猪反弹，主力LH2307合约暂报16075元，较上日结算价大致涨2.29%。现货方面，据汇易网，河南报价13.8元/公斤-14.3元/公斤，较昨日下跌0.4元/公斤；山东报价14.5元/公斤-15.1元/公斤，较昨日持平。往后来看，按照仔猪出生数据推算，4-5月理论出栏量仍处于增加状态，6-7月环比或有所减少，8月之后继续增加。需求来看，最近一周鲜销率下降明显，冻品库存上升，终端走货对高价有一定抵触，表明支撑有限。综合来看，整体供需面仍显宽松，尤其是冻品库存上升及宰后均重维持高位，均表明行业供需改善仍不明显。对于期货而言，从仔猪出生数据及仔猪价格在2-3月的上涨来看，6、7月理论出栏量环比减少的可信度仍较高，但须提防行业过度预期下，冻品库存及大猪压栏在时间维度上的重新分配对彼时实际供应的补充，这可能削弱LH2307上涨动力。操作上，观望为主。激进者关注LH2307合约逢低买入的机会。

棉花：郑棉上涨中期多单持有
??周一，郑棉早盘后持续震荡上行，午后价格回升，持续有所增加，成交略有收缩。中国棉花信息网显示，现货指数价格波动较小，3128B指数较前一日上调22元/吨，报15544元/吨。国际市场短期美棉装运强劲，主产区依旧干燥，下方空间有限。但是上行受到经济衰退的压制，也难有较大空间。国内基本面上，补贴政策落地，关注种植进度。下游消费方面或好于市场此前预期。操作上建议短线交易为主，中线多单持有。

白糖：郑糖刷新新高中线多单持有
??周一，外盘反弹带动，郑糖上行，成交变动不大，持仓大幅增加。据云南糖网，广西现货价格持稳。预计盘后有上调。国际市场短期供需偏紧情况并未改变，但巴西丰产预期对盘面有一定打压。总体来看，下方空间有限。国内基本面来看，国产糖供应收紧的前提下，进口也难以放量。仍保持多头思路。操作上建议中线多单持有。

豆类：现货高涨连粕触底反弹
??周一连粕市场探底回升，近强远弱凸显，现货的高涨给连粕带来些许支撑。M2309合约在前低附近获得支撑后反弹。国际方面，CBOT大豆电子盘震荡收涨，当前对于美豆市场而言，多空因素交错，市场缺乏新的炒作因素。巴西与阿根廷大豆产量一增一减共振，巴西大豆升跌水的回落让美豆出口受挫，美豆新年度春播天气利于播种。近期黑海谷物运输再填不确定因素，这或许对美豆及美豆油有所提振。国内方面，汇易网报价显示，国内豆粕现货大幅走高，自上周以来，国内豆粕现货高涨，由于短期进口大豆到港量不及预期，导致油厂开工下滑，油厂豆粕限提，豆粕现货高涨，市场预期本周后期进口大豆或开始陆续通关放行，豆粕市场出现了强现实弱预期的格局中，超强的现实与即将兑现的预期在盘面上扰动，近强远弱、现货强期货弱越发明显。在油厂开工尚未修复前，豆粕现货偏强，连粕低位运行的格局依旧。短线操作为宜。

油脂：5-9套利平仓油脂近弱远强
??周一油脂期货低位震荡收涨，盘中油脂波动剧烈，期价几次上冲未果。品种间差异化凸显。汇易网报价显示，江苏豆油价格有所回落，当地市场主流豆油报价8660元/吨-8760元/吨，较上一交易日上午盘面下跌150元/吨。广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价7710元/吨-7810元/吨，较上一交易日上午盘面下跌120元/吨。江苏张家港菜油价格平稳，当地市场主流菜油报价8990元/吨-9090元/吨，较上一交易日上午盘面持平。
??周一BMD棕榈油期货上涨，从上周的下跌走势中反弹。最新公布的印尼供需数据，2月库存降幅超预期，这使得后期印尼棕榈油出口政策仍有变数。近期黑海农产品运输再填不确定因素，这让国际油脂低位有所支撑。不过周末期间船运调查机构发布的数据显示，4月1日至15日马来西亚棕榈油出口环比降低28.7%到33.7%，这将限制马棕油反弹幅度。国内方面，内盘油脂走势分化，整体呈现近弱远强格局。前期5-9套利平仓明显。豆油现货月合约多头集中离场，市场担心后期供给增加，压力凸显纷纷离场。棕榈油近弱远强，因远期进口成本增加，到港量相对偏低，而近月合约依然受到高企库存的压力。相对而言，菜油短期盘面套保盘压力不大，低位震荡延续。整体而言，国内油脂供给端开始增加，需求端似乎不及预期，油脂弱势震荡，等待需求及外盘的提振。短线操作快进快出。

镍：镍价大涨，预计短期震荡走势
??周一沪镍主力合约大涨，收盘于189830元/吨，上涨2.84%，持仓量减少2002手。基本面，由于菲律宾近期矿价下跌较多，挺价心理走强。精炼镍现货价格上涨，市场成交尚可。镍铁价格上涨2.9镍点，看多情绪变强，挺价意愿明显。不锈钢成交有所回暖；合金电镀端部分企业进行小幅采货，需求回暖仍需一定时间。新能源领域，硫酸镍价格暂时企稳，三元电池端仍处被动去库阶段，车企销量四月初无明显好转。库存端，LME、国内库存均持续历史地位运行。低库存支撑镍价，基本面使得镍价承压，多空因素交织下预计镍价震荡走势，操作上建议短线思路为主。