美联储终将找到办法让市场恢复

　　在美国联邦公开市场（FOMC）3月16日至17日召开会议之前，政策制定者或将需要在未来的某个时候进行多次加息。这种观点与最近美联储一些官员旨在强化央行政策立场的评论产生冲突，从而使得下周的政策会议更有看点。

　　预计，随着美国经济从中快速复苏，通胀也将大幅飙升的预期升温。这种预期带动美国借贷利率今年快速上升，美债收益率随之大幅飙涨。而收益率的大涨，使市场对美联储何时开始提高基准利率的预期也在上升。

　　根据对掉期数据的分析，在掉期期权中出现了一种流行且相对便宜的交易，目标是美联储将在2025年3月份之前加息七至八次。显然，美联储官员们近期的许多评论都未能成功地让市场相信，他们这些定价预期有点过于激进。

　　美联储可能会继续通过各种论调或，使股票投资者相信，目前市场对美联储何时加息以及加息幅度的预期显得“过于激进”。美国的经济增长是美股的支撑因素，而印证经济增长的利率回升，不应成为股市的逆风，但目前我们看到的利率变动速度吓坏了股票投资者。

　　美联储将找到办法帮助人们恢复预期，包括在下周会议上讨论其更青睐的通胀指标——PCE物价指数，该指数比消费者价格指数（CPI）“足足低30至40个基点”，美联储还可以讨论短期通胀与长期通胀之间的关系。预计在未来12至18个月，将继续看到大型科技股和成长型股的表现逊于大盘，偏周期性股票会更受青睐。

　　美联储决策者可能会利用下周的政策和最新的经济预测来推低市场对加息迅速进入视野的预期，预计官员们将维持政策不变，同时不会就债券收益率上升敲响警钟。

　　但强劲的经济增长可能刺激2月份处于温和状态的通胀数据将来走高。美国经济活动升温将成为可能最终促使美联储调整其低利率政策的因素之一。很多地方通胀下降的时期已经结束，我们正目睹这一幕，经济增长和物价也已经被重新评估到令人印象深刻的更高水平。市场认为2023年前美联储将加息一次的概率约为60%，在不出现由引发的经济二次见底的情况下，很难认为这个加息太高。

　　利率市场一直在进行再调整，部分原因是人们认识到更高的已实现和预期通胀率，最终可能会美联储采取行动。我们并不是在暗示会有一次加息或者应该有一次加息，而是根据我们的估计，某些结果被市场错误定价了。

　　在某个时候，极低的政策利率会给金融稳定带来风险，再加上预期的经济蓬勃发展，可能会美联储调整政策。但政策调整可能是渐进的，并且是极佳经济增长的应对措施，因此风险资产的下跌（若仅是对政策正常化的回应）应被视为潜在的买入机会。返回，