A股周评

　　 三大指数午后持续下挫，截至收盘，沪指收跌1%报3131点，深证成指收跌1.75%，创业板指收跌1.31%。两市超4000股下跌，全天成交7447亿元，北上资金净卖出85.22亿元。盘面上，医药商业延续跌势，华人健康跌超11%；游戏板块全天走弱，姚记科技跌停；机器人概念股震荡走低，鸣志电器午后跌停；大金融板块午后回落，中国人保等多股翻绿；减肥药、人脑工程及中药等板块下跌。另外，燃气板块持续走强，美能能源涨停；大消费题材股午后拉升，黑芝麻领涨；CIPS概念股午后拉升，信安世纪一度涨超16%。

　　 游戏板块全天走弱，姚记科技领跌，昆仑万维跌超9%，浙数文化、冰川网络、巨人网络、盛天网络等股跟跌。通信服务板块震荡走低，梦网科技跌停，中富通跌超7%，华星创业、首都在线、世纪恒通等股跟跌。环保板块领涨，建工修复、国泰环保等20CM涨停，联合水务、启迪环境、科净源、复洁环保、金科环境等跟涨。科创次新股板块涨幅居前，碧兴物联、光格科技等股20cm涨停，磁谷科技、晶升股份、时创能源、誉辰智能等跟涨。航运港口板块走高，海通发展、宁波远洋涨停，招商南油、宁波海运、中远海能、长航凤凰不同程度上涨。银行板块普涨，常熟银行领涨，宁波银行、贵阳银行、中信银行、杭州银行、南京银行等跟涨。

　　 六大机构下周策略

　　 一、中信策略：政策积极信号已非常明确 择机布局产业及政策主题

　　 市场再现三重谷底，已具备以往历史底部特征；政策积极信号已非常明确，政策举措正不断落实，须坚定信心；政策起效及市场情绪的扭转需要时间，须保持耐心；择机布局产业及政策主题。首先，从市场目前的状态来看，政策预期从无到亢奋再回到冰点，情绪也重回谷底，市场环境已具备以往历史底部的特征。其次，从政治局会后的政策动向来看，财政政策会变得更加积极，化债举措已在稳步推进，地产领域的进一步宽松可期，部分城市已衍生出多样化的放松举措，活跃资本市场政策率先落地，放松优质证券公司资本约束超市场预期。最后，政策落地后的作用来看，预计政策效果的最早体现可能要到9月，但8月经济数据不会进一步恶化，市场情绪已经进入失望和宣泄阶段，情绪扭转需要时间。配置上，建议产业主题继续围绕地产、科技、能源资源三大维度布局，政策主题围绕后续政府开支的增长，关注数字经济和地方化债受益主题。

　　 二、中金策略：资本市场改革助力信心提振 A股当前位置机会大于风险

　　 当前A股市场已计入较多偏审慎预期，随着市场调整，估值、情绪和投资者行为进一步呈现出偏底部特征，投资吸引力进一步增加，结合政策层面积极化解当前主要矛盾、企业盈利底部逐渐显现，我们认为对于后续市场表现不必悲观，A股当前位置机会大于风险。建议关注三条主线：1）受益于地产政策边际变化、基本面修复空间和弹性比较大的地产链相关行业，例如房地产，以及家电、家居等地产后周期相关行业；受益于资本市场政策预期的非银板块等也有望表现较好。2）需求好转或库存和产能等供给格局改善，具备较大业绩弹性的领域，例如白酒、白色家电、珠宝首饰、电网设备和航海装备等。3）股息率高且具备优质现金流的领域，低估值国央企仍有修复空间。前期涨幅较大的TMT相关行业可能短期内面临一定压力。

　　 三、海通策略：活跃资本市场措施落地 股市信心有望得到提振

　　 8月18日证监会负责人就活跃市场、提振投资者信心答

　　 四、银河策略：政策预期再加码 坚守A股主线投资逻辑

　　 当前市场存量博弈为主，结合7月中央政治局会议及后续政策，加上A股估值绝对低位，预判市场震荡上行的时机已来临。8月是A股上市公司中报密集披露季，围绕三条主线，建议密切关注业绩增长良好的行业或具体标的。三条主线为：（1）国产科技替代创新：电子（半导体、消费电子）、通信（光芯片、运营商转型数字经济）、计算机（AI 算力、数据要素、信创）以及传媒（游戏、广告、经济）等；（2）业绩绩优、政策加持的大消费细分领域：医药生物、新能源消费、食品饮料、酒店、旅游、交运等；（3）中国特色估值重塑主题：能源、电力、基建、房地产产业链等。

　　 五、国海策略：政策底到市场底的几条规律

　　 同当前可以类比参照的“政策底-市场底”有三次，分别是2012年9-12月、2018年10-12月和2022年3-4月，政策底形成的标志均为支持资本市场的重要表态。规律1：政策底到市场底时间为2个月左右，探底时期上证50、金融风格占优，抗跌行业集中在地产链如银行、家电。规律2：政策底之后政策的阶段性空窗期、风险事件以及企业盈利不及预期会导致市场二次探底，市场底的形成往往也需要较为重磅的政策。规律3：市场底确认后如果基本面（尤其是地产）有明显的改善，则大盘价值领涨反转行情，否则是中小成长领涨。本轮市场底的形成需要以时间换空间，8月底中报之前，价值风格占优的概率较大，稳增长接续政策出台的时间节点以及消费金九银十旺季的成色是决定市场底之后优势风格的关键因素。

　　 六、国君策略：不靠预期 而靠交易

　　 利好和利空大多已被预期到，后市以横盘震荡为主。从利空角度看，经过长时间的调整，投资者对增长换挡、大国博弈等长期不确定性没有太大的分歧，对短周期经济预期趋于一致，利空预期已经打进股票价格里，指数下行有底。从利多的角度看，各种政策发力，围绕房地产、活跃资本市场、地方债务化解等利好政策还会继续出，但是大多数的政策举措也已经被市场所普遍预期到。利多的预期也已经反应了，因此整个市场短期处在相对均衡的状态，预计后市大盘指数在现有箱体内横盘震荡。基于预期的思维很难奏效，投资不靠预期而靠交易。利好和利空都已经被充分反映，从预期角度很难寻找投资机会。经济增长和需求恢复是L型不是V型，盈利很难持续超预期，基于预期的价值思维很难奏效。经过长时间的调整，部分股票价格下跌到非常低的水平，股票经过充分交换，微观结构明显改善。在股价底部，悲观者筹码出清，悲观者的预期就无法被表达；但乐观者的预期可以被充分地表达和交易，出现对利空不敏感，对利好更敏感，这些股票反而在交易上有投资机会。我们对当前投资的建议是在预期思维之上叠加交易思维，价值投资和交易策略是不矛盾的。