A股周评

　　 A股市场：本周主要指数集体收跌，沪指跌0.18%报3116点，深证成指跌0.38%，创业板指跌0.35%。两市超2700股上涨，全天成交6818亿元。华为相关板块掀涨停潮，光刻机领涨两市，同飞股份20CM涨停，联合精密、张江高科、东方嘉盛、百川股份涨停，腾景科技涨超9%，电科数字、联合光电涨超6%。卫星导航板块涨幅居前，华力创通20CM涨停，近9个交易日大涨超160%；中英科技、司南导航、震有科技20CM涨停，恒宇信通、四川九洲、海格通信、高斯贝尔涨停，理工导航、盟升电子涨超9%，金信诺、中国卫星、北斗星通等跟涨。光刻胶表现亮眼，双乐股份、蓝英装备20CM涨停，容大感光涨超6%，炬光科技等跟涨。传媒、游戏等板块跌幅居前，电魂网络跌停，中原传媒、荣信文化跌超9%，南方传媒跌超8%，蓝色光标、浙数文化跌超6%，中国出版、冰川网络、三七互娱等跟跌。煤炭股大跌，云煤能源跌停，陕西黑猫、山煤国际跌超3%，山西焦煤、兰花科创、平煤股份等跟跌。教育股走弱，东方时尚跌停，开元教育跌超6%，科德教育跌超4%，国脉科技、中公教育跌超2%。地产股下挫，天房发展跌超8%，中迪投资、金科股份、京投发展跌超7%，中国武夷、荣盛发展跌超4%，中南建设、大龙地产等跟跌。

　　 当前A股面临的基本面、资金面、政策面全面改善，造成8月调整较大的两个关键负面利空也逐渐落地，资本市场政策发力扭转A股净流入局面。A股在经历了4-8月的连续回调后，一旦进入反弹趋势，市场上应该围绕“回归主线”、“业绩为王”两个核心思路布局未来三个季度的上行周期。当前市场的一级主线围绕数字经济、智能化（AI/智能驾驶/机器人）和自主可控（软件、硬件）；次级主线中心是优化房地产政策和稳增长阶段性发力。沿着渗透率提升的思路，当前最值得关注的细分赛道包括半导体、AI、智能驾驶、机器人、数据要素、信创；沿着供应约束和周期阶段性回升的视角看，关注地产链，工业金属。

　　 六大机构下周策略

　　 一、中信策略：经济拐点显现 积极提升仓位

　　 随着落地政策起效和后续政策接力，经济拐点和修复趋势将不断被数据验证，价格拐点已经出现，外部的扰动将逐渐消退，外资流出的趋势将逐步逆转，当下市场风险收益比佳，底部区域特征清晰，建议忽略短期波动，积极提升仓位，围绕地产、科技、能源资源三大产业主线积极布局。首先，国内价格拐点已经出现，8月宏观数据相比7月改善，政策支持下9月改善将更明显；二季报夯实A股盈利周期底部后，三季报有望迎来新一轮周期上行起点。其次，房地产需求侧的政策加速落地，各项政策正在形成合力，而保障房和城中村改造等接力政策正在路上，对需求提振将更直接；多元化的化债方案将有序推进，财政政策将更加主动积极，各类政策不断落实，直到彻底扭转经济预期和经济运行的负反馈。最后，外资本轮累计流出已接近历史极值，预计后续流出压力将随着经济拐点的出现而改善，人民币兑美元贬值也将告一段落。

　　 二、兴证策略：关注四个积极信号 底部区域坚定信心、保持耐心

　　 8月以来市场整体较弱，核心症结在于投资者信心不足、风险偏好萎靡、市场情绪脆弱，叠加国内经济数据低于预期，以及美债利率新高、外资大幅流出，进一步加剧了市场的担忧。而近期，虽然各项政策呵护措施已经落地，但投资者信心的建立、风险偏好的修复仍需要一个过程。当前我们已经看到了一些积极信号的出现，有望引领市场逐步走出底部、迎来修复：1、市场资金面供需已在好转。2、外资配置盘开始回流，来自外资流出冲击最大的阶段或已在逐渐过去。3、近期政策宽松密集加码之下，地产的基本面压力已在缓解。4、进出口超预期回升、PMI连续三个月边际改善，也指向经济并非预期般的悲观。

　　 三、华西策略：将研究出台更多“管用”政策 九月吃饭行情来了？

　　 市场展望：政策工具箱仍充足，积极布局九月行情。近期国际油价的上行一度引发市场的再通胀担忧，美债利率反弹对A股估值形成一定压制，但决定A股底部区间的核心因素仍在于国内的地产基本面。八月以来各地楼市需求端政策加码宽松，进入“金九银十”的旺季，国内房地产有望企稳。资本市场政策方面，证监会明确表示将研究出台更多“务实、管用”的政策举措，显示出政策层对“提振投资者信心”的强有力决心，往后增量政策有望继续落地，并提振市场风险偏好。从估值和风险溢价来看，当前A股处于中长期底部区间，九月行情值得投资者积极布局。行业配置上：1）关注地产需求端政策放松下，部分顺周期板块投资机会；2）受益全球半导体周期回升和华为新产品发布催化下的科技成长相关主线。

　　 四、申万宏源策略：短期没那么好 但后续没那么差

　　 短期A股市场的调整压力主要来自于海外：短期美国经济延续韧性，美联储保持加息威胁，美元和美债收益率反弹，压制全球风险资产表现。中期展望强调两个判断：1. 美国就业市场正在加速回归供需平衡，薪酬增速、消费倾向和通胀压力仍将继续回落。2. 制造业回流还无法支撑美国就业市场重新走强。对A股而言，海外紧缩仍是压制因素，但不构成创新低的驱动因素。国内稳增长交易“短期没那么好，但后续没那么差”：市场能够推演可持续效果的政策其实还没落地。但政策不断加码的方向明确，短期效果不佳，后续再加码是绝对大概率。在政策效果仍有待跟踪的情况下，即将推出的政策比已经落地的政策更有价值。

　　 五、国君策略：2023年股票投资更强调对风险的认识 而非业绩

　　 从业绩推动到风险推动，当下股票市场更强调对风险的认识。在过去的两年时间里蓝筹股受挫，成长股题材股层出不穷，基于业绩长期持有的投资方法不奏效了，诸多投资者感到困惑。早在2013年，国泰君安研究所便提出，股票价格是人心中的花，不是树上的花；股票价格是人们内心世界的反映，不是客观事件的反映。表面上投资者是在交换证券和股票，本质上是投资者在交换对未来的预期。2019-2021年投资者对经济增长和产业发展的预期上调，基于周期认识和价值发现的投资方法奏效。2022年至今，经济增长和产业发展的预期不高，但内外不确定的变化增多，股票投资更强调对风险的认识，而非业绩。由于短期的利好和利空都已经被普遍地预期到，业绩预期的上修有待时日，上证指数以区间震荡为主。

　　 六、广发策略：政策底盈利底兼备 待海外共振

　　 A股守得云开见月明，短期择优困境反转，中期坚持杠铃策略。A股中报大概率确认本轮“盈利底”，而“政策底”再度夯实，A股守得云开见月！A股“估值沟壑”及“反转因子”指向“困境反转”仍是目前最具性价比的方向，继续首推困境反转的反击时刻、中期“杠铃策略”——（1）困境反转主力品种（地产、券商）、中报“困境反转”的亮点（家电、家具、纺服、汽车含重卡、船舶）；（2）科技奇点确定性——数字经济AI+：服务器、光模块、半导体设计；（3）永续经营确定性——“中特估-央国企重估”，高股息率&高自由现金流：煤炭、石油石化、电力。（4）港股把握两条线索：一是外资反补流动性敏感：港股互联网、可选消费（纺织服装/食品饮料）、大金融；二是困境反转内外需链条：地产、建材、新能源整车、家电、工程机械。