今日外汇市场分析

　　亚盘市场行情

 

　　 今天的借口是“等待美国CPI”。欧元/美元上涨，路透社报道欧洲央行周四可能加息的消息明显泄露。美元/日元在周一上午的缺口有所回落，升至147.40点以上的高点。美元涨幅更大，澳元、新西兰元、加元、英镑盘中均小幅下跌。人民币打破了传统，截至目前，美元报价104.64。

　　
外汇市场基本面综述

美国8月NFIB小型企业信心指数录得91.3，低于预期的91.5和前值91.9。

据消息人士，欧洲央行对2024年通胀的新预测将超过3%，而6月份预测为3%，这为加息提供了坚实的理由。货币市场定价显示，欧洲央行本周加息25个基点的可能性为50%。

机构观点汇总

投资机构Rockefeller Treasury Services

本周市场最重要的还是美国CPI，更高的数字（超过3.2%）将刺激鹰派。更低的数字将促使人们重新思考利率的轨迹。但我认为CPI在任何水平上都不会影响美联储，至少不会有太大影响，但更高的通胀数据会阻止美元修正，而更低的通胀数据则可以让美元涨势继续。

彭博社的一篇头版头条是“美国消费者即将碰壁”。最新调查显示：“在526名受访者中，超过一半的人表示，个人消费——经济增长最重要的驱动力——将在2024年初萎缩，这将是新冠疫情爆发以来的首次季度下降。另有21%的人表示，这种逆转将在今年最后一个季度发生，因为高借贷成本侵蚀了家庭预算，而疫情期间的储蓄正在减少。”

面对几十年来最大的物价上涨，美国就业市场的持久强劲支撑了家庭支出。这导致一些分析师推翻了他们对经济衰退的预期，甚至完全放弃了这些预期。高盛集团的经济学家预计，在2024年，消费者的表现将再次超越通胀，并保持经济增长，同时稳定的就业增长和薪酬上涨将战胜通胀。

但这就是问题所在，即使信用卡公司使生活变得更加昂贵，即使工资的增长与通货膨胀的价格不相称，消费者仍在继续消费。这是美国人的方式，而这些投行分析师可能并不了解普通美国人和他们无尽的物质主义。似乎现

在一切仍都是美好的，第三季度GDP增长应该会上升，但这可能是最后的欢呼。

荷兰国际银行

随着市场预期各国央行正在接近其紧缩周期的终点，即将召开的央行会议自然受到关注，欧洲央行将于本周四做出利率决定，美联储和英国央行是下周。

本周，市场的主要焦点仍然是数据，美国8月CPI将于周三发布。我们的经济学家已经指出了核心通胀率环比略有上升的风险。尽管这不会对美联储下周的决定产生影响（市场普遍预期美联储下周将维持利率不变），但这将暗示美联储整体前景面临鹰派风险。目前市场认为美联储年底前再次加息的可能性为50%。

美国CPI数据的鹰派基调，以及欧洲央行的加息，可能会在本周推动前端利率出现更大幅度的上升，并为短暂的曲线平坦化提供条件。

然而，从更广泛的角度来看，我们认为当前的环境仍然受到来自后端的美国曲线的倒挂压力，这也将对欧洲产生溢出效应。倒挂的曲线使得多头持仓变得昂贵，因为普遍认为一旦美联储进行最后一轮加息，利率就会上涨。根据过去自1994年以来的收紧周期的经验，利率应该会上涨，但与此同时，曲线的倒挂程度也不像现在这样深。正如我们之前指出的，除非实际经济活动出现停滞，否则美联储没有立即降息的理由，因为这一情况持续存在，市场利率的底线正在逐渐上升，并在更高水平上变得更为结构性。

嘉盛

英镑兑美元在就业数据公布后几乎维持在1.25上方，失业率的上升符合预期，但工资增速超预期，收入继续以创纪录的速度增长，再叠加通胀下降的情况，意味着人们的实际工资超过了通胀，可以赋予他们更大的购买力。如果下周的通胀数据显示，消费者物价进一步下跌至7%以下，情况将更是如此。虽然这对英国家庭而言是好消息，但对于抗击通胀的英国央行来说则并非如此。劳动力市场的火热，将让英国央行在下周利率决定之前陷入困境。隔夜，英国央行知名鹰派委员表示，可能会支持再次加息，并呼吁“宁可采取紧缩政策，也要避免进一步的通胀持续”。美元部分收复昨日失地，市场等待周三的通胀数据。英镑兑美元交投于其多周下跌趋势线下方，价格徘徊在1.25左右；跌破1.25下方看向200日移动均线水平1.2430，而5月低点的1.23也将进入视野。上行方面，如果守住1.25支撑位，前方看向1.2550，乃至上周高点的1.2640。

荷兰国际银行

9月份的欧洲央行会议对欧元来说将是一个双重风险事件。本行预测的基准情景是加息25个基点，这将促使欧元走强。但由于欧元兑美元自7月1.12的峰值以来一直处于稳定的看跌路径中，真正的问题是加息能否扭转这一趋势。我们的答案是不能。但仍有一些点需要注意。

首先，欧洲央行加息对外汇的影响将是短暂的。一个关键的原因是定价：市场怀疑欧洲央行本周加息的能力，但考虑到到年底仍有17个基点的加息以达到利率峰值。可以说，欧洲央行的鹰派对本周加息一次并采取鸽派基调不会有太大兴趣，因为通过利率实施的有效紧缩将是有限的，因此他们应该在加息的同时采取更多行动。然而，随着欧元区经济状况迅速恶化，以及欧洲央行内部鸽派意见日益增多，市场将很难相信会进一步收紧政策。

其次，当我们观察欧元与美元之间的2年期掉期息差（货币波动的一个重要驱动因素）时，我们可以看出，它最近已接近-125个基点的支撑位。掉期利率告诉我们未来两年的预期平均利率，因此包括了对紧缩周期（如果有的话）的最终举措和降息的预期。真正推动近期利差扩大的，不是对美联储加息预期的重新定价，而是对美国明年宽松押注的缩减。随着加息周期接近尾声，掉期利率对宽松周期的时机和步伐的预期越来越敏感。然而，央行沟通对这些预期的可控性要小得多，更多是依赖于数据。

不过，如果欧洲央行能至少显示出鹰派统一战线的迹象，并令人信服地抵制降息猜测，那么欧元兑美元就有了一个可持续反弹的基础，否则我们真的认为拉加德能为欧元做的最好的事情就是提供一条救生索。此外，欧洲

央行最终可能对外汇产生更持久影响的一种方式是加速量化紧缩。然而，这显然会给外围国家的息差带来不可忽视的风险，在这个意义上，政策制定者可能希望谨慎行事。