上游空前减产 存储行业在博弈中复苏

　　作为全球集成电路产业最大品类，半导体存储行业正处于“寒尽待春回”的关键节点。 存储行业经历了从疫情期间“缺芯涨价”到“砍单减产”周期轮转，虽然当前下游市场并未显著复苏，但在上游晶圆厂加大减产力度背景下，行业复苏节奏有望加速，近期频频传出部分存储晶圆和产品涨价消息，供需博弈加剧。另外，第二季度存储行业上市公司盈利环比修复，并且国产存储厂商不仅在加速升级自研技术能力，还将目光瞄准海外市场，拓展全球影响力。 上游减产价格回暖 全球存储市场中，由三星、美光、SK海力士等巨头垄断NANDFlash（闪存）、DRAM（内存）等存储晶圆厂（原厂）主导供应。由于全球宏观经济复苏缓慢、需求断崖式下跌，自2022年第四季度起，国际闪存大厂铠侠和美光等已经启动减产，调整供给；而过往坚决不减产的三星也从今年4月份加入减产阵营，近期还宣布从9月起扩大减产幅度至50%，存储行业供给侧主动减量，并且向下游提价。 “本轮上游存储原厂的减产力度是空前的，特点就是规模大且时间维持长。”集邦咨询分析师吴雅婷向证券时报·e公司表示，虽然下游需求并未复苏，但上游原厂提价传导力度还是存在，涨价已经陆续发生。 集邦咨询报告显示，由于NANDFlash供应商亏损持续扩大，销售价格已接近生产成本，供应商为了维持营运而选择扩大减产，从而希望带动价格止跌反弹。其中，NANDFlash晶圆合约价已在8月反弹，随着其他存储厂供应商预计将跟进扩大第四季度减产幅度，加速库存去化速度，以及客户加大备货力度，9月NANDFlash晶圆合约价续涨，预估第四季度NANDFlash均价有望因此持平或小幅上涨，涨幅预估约0~5%。 不过，本轮存储涨价晚于预期。 “由于上游原厂减产步调不一致，特别是产能最大的三星最晚加入减产阵营，导致减产效应相对后延，此前市场预期第二季度会反映，但实际上本次减产在第三季度才开始出现比较明显的价格变动，预计到明年第一季度供需关系才能趋于平衡。”CFMS分析师戴晓瑜向预估，本轮减产出货量已经下降约30%。 中国闪存市场信息网统计显示，存储原厂涨价行情正自上而下传导至现货SSD、eMMC/UFS、卡和U盘等成品端，NAND现货价格全线走高。另有消息显示，三星电子与主要智能手机客户签署的内存芯片供应协议中，DRAM和NAND闪存芯片价格上调了10%~20%。 对于三星存储向终端厂商涨价消息，戴晓瑜向表示，大家的共识是当前存储价格已经触底了，终端厂商也认可这种说法以及第四季度提价，但据了解双方还没有最终定价；另外，消息所传的10%~20%涨幅仅限于个别型号，特别是涉及产能有限、先进制程产品，“大家都非常谨慎地去敲定这轮周期反转的价格起始点”。 据介绍，8~9月份现货晶圆涨价，下游采购商会出现“买涨不买跌”的心态，为了低价备货而增加采购，但实质需求的完全好转还需要时间，当前市场已经趋于冷静。 在戴晓瑜看来，买卖双方还在博弈中，市场复苏“L型”筑底，而非“U”或者“V”型，“只能说最差的时期已经过去，但春天没有那么快来。” 中游承受双重挤压 对于上游存储晶圆供应厂商涨价影响，处于中游的存储器厂商承受着来自上下游的双重挤压。 A股存储器龙头江波龙某高管指出，自2023年第二季度以来，存储晶圆原厂稳住价格以及继续扩大减产规模的意愿十分强烈，并从今年5月起调涨部分上游资源价格，但终端的接受程度和需求回暖迹象在二季度暂未明显提升；随着供需关系的不断变化，在经历艰难的磨底阶段后，终端库存水位逐渐恢复正常，价格回升趋势将在行业供需博弈关系中逐步建立。 戴晓瑜表示，存储模组厂商与上游原厂通常都是长期采购关系，在存储低价期间一直都有根据各公司的生产计划来采购原材料、进行备货。在减产及改善盈利的诉求下，存储原厂对涨价态度较为强势，但下游实际需求还未完全复苏，供需博弈状况一直持续。 康盈半导体为深康佳旗下存储之一，公司创始人兼CEO冯若昊向表示：“上游减产通常需要六个月才能看到效果，考虑下游厂商在低价库存持续消耗，以及年末节假日备货需求，预计第四季度下游客户有望接受新价格。”因此，当前处于中游的存储厂商处于上下受挤压的状态。 A股半年报显示，今年上半年绝大多数存储相关行业上市公司业绩同比下降，同有科技、佰维存储、大为股份等盈利降幅较大。江波龙今年上半年归属净利润亏损近6亿元，佰维存储亏损近3亿元。但第二季度行业盈利、存货周转效率有所提升，澜起科技、聚辰股份、兆易创新、江波龙等存储上市公司盈利环比回升，或者降幅环比收窄；另外，存货周转效率有所提升，平均存货周转天数从一季度约253.42天降至二季度222.84天。 整体来看，下游市场中，手机、电脑等消费电子已经出现回暖迹象，细分品类稳中向好，而服务器市场依旧承受高库存压力。 A股存储设计龙头兆易创新高管在近期接受调研时介绍，在消费电子领域公司看到一些回暖的迹象，NORFlash出货数量逐月环比增长，出货数量以及出货容量均恢复到了较高的水平，另外，第二季度公司自研DRAM产品代工服务采购金额环比提升；希望下半年随着库存的继续去化，能看到更多回暖迹象，继续提升营收。 冯若昊表示，虽然当前消费电子整体需求疲软，但细分市场也存在相对稳定机遇，其中包括智能穿戴市场，并且随着智能手表等穿戴产品在向高端、低端两极分化演进，对存储提出不同需求；另外，网络通讯市场中，WiFi6作为网络协议的最新版本已经开始落地，公司也在布局相应WiFi6路由器的存储产品。 戴晓瑜介绍，当前手机出现一些回暖，PC也环比好转，但是服务器在过去疫情期间积累太多库存，而主要购买力互联网厂商采购减少，库存调整需要一定周期；人工智能服务器的占比很小，对存储市场的带动作用相对有限。 国产存储高端化升级 相比消费端存储市场价格大幅波动，行业类存储市场相对稳定。 北京君正的存储芯片最大的应用市场便是 东芯股份聚焦中小容量存储产品，产品应用于网络通信、监控安防、消费类电子、工业与医疗等领域。公司高管表示，公司涉及的产品价格都已经企稳，目前来看今年下半年价格可能会在底部阶段继续运行，价格回升取决于终端需求的改善。 国产存储厂商不仅在抓紧布局复苏机遇，也在向高端化产品进军。当前内存模组行业正在从DDR4世代内存标准向更高性能、更低功耗的DDR5世代切换，同时，支持DDR5的普通台式机/笔记本电脑、主流服务器CPU已经逐步发布上量，DDR5服务器内存模组渗透率将持续提升。 A股内存接口芯片龙头澜起科技在2022年9月发布了业界首款DDR5CKD芯片工程样片，并提供用于DDR5内存模组的配套芯片，成为目前全球可提供全套解决方案的两家厂商之一。随着DDR5内存接口及模组配套芯片在二季度出货量环比提升，公司实现营业收入5.08亿元，环比增长21.11%，毛利率较第一季度提升5.54个百分点。 在DDR5内存模组中，SPD（串行存在检测器）产品是内存管理系统的关键组成部分。A股SPD供应商聚辰股份与澜起科技合作开发了配套新一代DDR5内存模组的SPD产品，占据了先发优势并实现了在相关细分市场的领先地位。今年第二季度以来，聚辰股份下游应用市场需求有所回暖，产品销售情况呈较好恢复态势，归属净利润实现环比增长。 作为“存储器大脑”，存储主控芯片是国产存储产业链传统“盲点”，国产厂商也在发力。今年上半年，江波龙针对eMMC（嵌入式多媒体存储器）、SD卡（安全数码存储卡）的两款自研主控芯片已经完成流片验证，计划逐步导入量产。 在半年报业绩说明会上，江波龙高管表示，公司选择在eMMC和SD卡两个应用场景上做主控芯片，主要是因为在这两个应用场景上具备多年固件技术积累，公司可以在此基础上做多元化的软件设计，有效提升产品性能。另外，公司自研主控芯片均采用自研LDPC算法以及28nm制程，显著提高数据存储可靠性，动态功耗表现也较为优秀。目前公司自研主控主要以自用为主，首先满足自身需求，对不同的存储产品会有不同的主控策略。 面对人工智能浪潮，算力、算法、数据号称三驾马车，底层存储能力也提出升级需求，而恒烁股份主打“存算一体”方案，公司开发基于NORFlash的存算一体终端推理AI芯片，优化了芯片的能效比，实现超低功耗的AI卷积运算，并持续推进基于MCU的AI应用部署和轻量化模型研究。公司高管最新介绍，存算一体芯片目前已送去晶圆厂流片，进展良好。 加码海外市场 尽管半导体行业周期尚未明显复苏，但国产存储厂商也把目光投向海外市场。 今年6月，江波龙公告1.66亿美元收购巴西SMARTBrazil81%股权，加大海外市场开拓。公司高管介绍，SMART巴西产品主要集中于消费级的嵌入式存储、SSD存储、内存条；另外，在存储芯片封装测试和存储模组SMT制造方面，SMART巴西拥有满足国际客户严格要求的工艺流程管控、品质管控和系统管控能力。公司在巴西市场的发展稳定后，未来将积极考虑部署更多产能。 产品方面，江波龙2017年收购运营的旗下消费存储品牌Lexar（雷克沙），在今年上半年实现同比26.08%逆势增长，全球销售收入达到9.56亿元，在全球存储ToC市场零售业务覆盖国家已达52个，在中东地区、大洋洲、南亚的销售收入明显增长，相应市场同比增幅达到42%~82%之间。另外，今年公司eSSD、RDIMM产品等企业级存储已经取得部分客户的批量订单，并将持续拓展海外市场。 国产存储品牌也积极开拓海外市场。 国内老牌存储厂商朗科科技也在发力海外销售，公司通过深化与海外知名科技媒体和自媒体达人合作，继续强化朗科品牌在海外社交媒体的粉丝数量及粉丝运营，加强品牌在海外市场的知名度和影响力。根据国际形势及国家战略方向，以增加销量和提升品牌溢价为主要目标，发力海外市场。 作为国产存储半导体“后起之秀”代表，康盈半导体今年8月发布了系列主打个性化、年轻化的系列C端存储新品，将市场拓展首先放在欧洲、美国、日本等发达国家和地区市场。 “我们认为现在进入C端存储、布局海外市场是一个相对合适的时间点。”冯若昊在接向表示，公司将采取稳扎稳打策略，今年将先从欧美日等发达国家的C端存储市场入手，积累经验、提升运作能力，视行业周期恢复情况，预计明年回归国内市场。 冯若昊指出，在全球市场中，欧美日的市场消费会相对强劲，康盈C端产品会在这些市场做针对性推广，练手练兵，积累经验；明年二季度会布局东南亚市场；明年下半年视情况回归国内市场；况且如果凭借在国外相对扎实的成绩，届时公司推广国内市场有望取得“事半功倍”效果。 对于国产存储品牌出海，戴晓瑜向表示，海内外复苏进度要看具体产品类型而定，比如服务器上海外会率先使用比较先进的产品，调整得比较快；整体来看，海外市场消费者更加注重品牌，而国内市场更加注重性价比。