港股各大机构最新研报（2021420）

　　    机构最新研报观点汇总：

　　    中金：维持李宁跑赢行业评级 目标价升至68.98港元

　　    中金发布研究报告，维持李宁(63 2.25 3.70%)（02331）“跑赢行业”评级，目标价升16%至68.98港元。

　　    报告中称，李宁（剔除李宁Young）后首季零售额同比增长80%至90%高段，预计较2019年首季有50%至60%的增长。分渠道看，预计线下零售、线下批发、电商渠道首季零售额较2019年首季分别实现约25%、约50%及超过120%的增长。维持对李宁2021及2022年每股盈利预测0.92及1.18元不变，提升估值水平，对应50倍2022年市盈率，较目前股价有13.5%的上行空间。

　　 西南证券：首予金山软件买入评级 目标价67.68港元

　　    西南证券发布研究报告，首予金山软件(55.4 0.65 1.19%)（03888）“买入”评级，目标价67.68港元。

　　    报告中称，公司净利润扭亏为盈实现101亿元，办公业务用户数及付费率双升，游戏业务剑侠系列文创价值提升及新游戏推出带来增长。办公业务保持B+G端90%以上市占率的龙头地位，凭借云协作加速布局中小微企业及海外市场，拓展用户基本盘，同时提升C端用户数及付费转换率，带来营收增长。游戏业务不断创新玩法，营造良好社交氛围，剑侠系列IP提升文创价值，延长游戏生命周期和活力。文化自信助武侠风特色游戏出海风靡汉文化圈，提升游戏营收。

　　    该行表示，金山办公携手金山文档为用户提供远程办公协作服务、携手金山云为用户提供办公存储与传输服务，分别提升C端、B+G端付费用户数及市占率。截至2020年底，金山办公营收同比增43%至22.57亿元，MAU达4.74亿人，主要得益于政企业务的快速增长以及个人订阅服务的强劲增长。20Q4公司办公软件累计付费用户同比增63%至1962万人。金山办公加速提升变现能力，业绩有望继续保持高增长。

　　    报告提到，公司以剑侠系列游戏为主力，扩充游戏品类，提升游戏营收。截至2020年底，游戏业务营收同比增19%至33.37亿元。2021年，公司《剑侠情缘3怀旧版》等新游戏陆续上线。未来，公司发展多种玩法，加强社交文化，拓展亚洲游戏市场，以及与第三方平台合作塑造剑侠系列IP文创价值，从而促进游戏业务营收增长。

　　    西南证券预计，公司2021-23年EPS分别为港元1.33、1.92、2.4港元。该行选取资本市场上业务协同的两类公司作为可比公司，给予2021年公司办公业务30倍PE，游戏业务15倍PE。考虑到公司办公业务为行业龙头，或可享受云办公业务红利，游戏业务武侠IP业务生命周期仍可挖掘，手游业务发展仍处于初级阶段，长期拓展空间可观，该行预计公司2021年加总市值超1239.1亿港元。

　　 高盛：维持中银香港买入评级 目标价35.5港元

　　    高盛发布研究报告，维持中银香港(27.7 0.15 0.54%)（02388）“买入”评级，目标价35.5港元。

　　    报告中称，公司将于4月29日收市后公布今年首季的主要运营数据。预计首季净息差（NIM）平淡趋势，去年基本第4季净息差为1.16%，但香港银行同业拆息（HIBOR）在首季环比下降12个基点，确实会构成一些下行风险，预计首季营业利润将下降13%，在2020年下半年出现下降16%，然后预计今年下半年开始增长8%。

　　    该行表示，资产负债表的增长和(64.9 0.40 0.62%)增加CASA（存贷）组合抵消。预计首季资产负债表环比增长约3%。今年年初期间稳健的股票市场交易量应导致更高手续费及其他非利息收入。首季收入预计环比升19%，同比则因较低净息差而下降8%。

　　    该行预计，公司今年首季及上半年运营支出分别增长5%及1%。 由于去年收入下降，成本得到了很好的控制；预计今年收入的稳定，运营费用温和增长。在信用质量方面，不会在遇到重大问题，预计首季信贷成本为16个基点。

　　 高盛：中国铁塔维持中性评级 目标价1.32港元

　　    高盛发布研究报告，维持中国铁塔(1.15 -0.03 -2.54%)（00788）“中性”评级，目标价1.32港元。

　　    报告中称，公司今年首季收入同比增7.4%至211.51亿元人民币，EBITDA增7%至155.53亿元人民币，而净利润增16.7%至16.94亿元人民币。公司收入、EBITDA及净利润分别占该行对其今年全年预测的24.6%、24.7%及18.9%，而去年同期占比为24.3%、24.4%及22.6%。该行认为公司首季表现大致符合该行预期，计入首季盈利，微升其2021-23年收入及净利润预测0.2%及1.8%。

　　 大摩：JS环球生活重申增持评级 目标价升至33港元

　　    大摩发布研究报告，将JS环球生活(22.6 -0.65 -2.80%)（01691）目标价由28港元升至33港元，重申“增持”评级。

　　    报告中称，公司于海外市场维持强劲增长，预期随着拓展至更多欧洲地区，海外业务收入今年可增长30%。去年收入中有11%来自欧洲市场，公司继去年进军德国及法国后，今年计划拓展至意大利及西班牙，预期德国及法国市场潜力与英国接近，相信在德法两地发展将加快，可于今年下半年至明年上半年达到收支平衡。

　　    大摩预期，今年首季海外收入可延续去年较强的增长趋势，将今明两年收入预测上调10%及15%，同时上调其每股盈利预测10%及17%。

　　 里昂：李宁给予跑赢大市评级 目标价升24%至67港元 

　　    里昂发布研究报告，将李宁(63 2.25 3.70%)（02331）目标价由54港元升24%至67港元，予“跑赢大市”评级。

　　    报告中称，公司李宁销售点（不包括李宁YOUNG）于整个平台的零售流水同比取得80%至90%高段增长，高于该行预期。该行相信，强劲的增长动力将会维持，同时中高端产品持续改善、店铺效率改善去带动，上调其2021-23年收入及盈利预测调升7-10%及11-14%。