国防军工“进二退一”趋势明显，估值回撤至较安全位置

　　 2022年初以来，国防军工板块持续回调，农历新年后整体呈横盘整理走势。15日，板块整体反弹，中兵红箭(19.69 -2.43%诊股)涨超8%，派克新材(128.77 +0.80%诊股)、航天电器(63.86 +0.35%诊股)、菲利华(53.17 -0.84%诊股)等涨幅居前。

　　 截至11：17，国防军工ETF（512810）涨1.67%，成交超3500万元。

　　 截至2月14日，国防军工ETF份额最近3个交易日连续净增长合计达1000万份，合计资金连续净流入合计达1326万元！

　　 对于开年以来国防军工板块的回调，银河证券给出三个原因：

　　 1)成长赛道整体估值回调。年初以来，随着美联储缩表预期提升，全球流动性担忧浮现，叠加成长股短期对估值风险的释放需求，相关赛道普跌。国防军工板块因其信息传导不畅等特殊性，投资者信心不足，跌幅在中信一级行业中最大；

　　 2)军品增值税减免政策取消带来的板块业绩不确定性提升。近期市场关于军品增值税取消减免政策的消息持续发酵，虽然执行细则尚未落地，但恐慌情绪导致国防军工板块的弱势行情雪上加霜；

　　 3)部分军工央企业绩不及预期，资金或有意规避业绩披露窗口。近期，国防军工板块上市公司2021年业绩预告和快报逐步出炉，中航沈飞(52.94 -1.89%诊股)、中航机电(12.47 +0.08%诊股)2021年净利润分别增长14.56%和17.18%，增速不及预期，引发市场对板块中下游业绩增速的担忧，规避意味明显。

　　 银河证券进一步分析指出，短期看，首先，如下图，过去两年军工指数“进二退一”的表现趋势明显，本轮指数调整幅度已达16.4%，上周更是呈现加速赶底之势，我们倾向于认为此次指数调整空间不多于上轮的涨幅20%；其次，当前国防国防军工板块估值分位数为40.7%，估值水平已经回撤至较为安全的位置。

　　 中期看，2022年作为装备采购“十四五”规划第二年，招投标有望密集落地。随着行业产能和下游需求持续释放，行业景气度有望不断走高，叠加2022年国企改革提速，军工央企板块估值体系或将重塑，估值提升可期。长期看，“建军百年奋斗目标”近在迟尺，“百年变局”势必将加速我军的现代化进程，行业发展迎黄金时代。

　　 调整区间内，资金持续逢跌布局国防军工（512810），数据显示自2021年12月至今，国防军工（512810）份额持续增长，份额接近翻倍！

　　 目前市面上军工类ETF合计5只，从实际收益角度看，国防军工（512810）回报明显突出，国防军工（512810）自2019年至今涨幅131.44%，大幅超过基准表现，累计超额回报44%，年均超额回报超过14%，大幅领先同类！

　　 首屈一指的超额收益，这主要得益于国防军工ETF（512810）规模适中，新股打新增厚收益更为明显。自创业板注册制以及科创板开始以来，新股发行节奏明显加快。后续加之北交所设立，新股全面注册制稳步推进，进一步推动直融时代到来。新股发行仍将维持高位，受益政策优势的公募基金仍会持续受益于新股配售！

　　 以上，基于国防国防军工板块的投资，潜在回报最好的品种，建议关注国防军工ETF，代码512810。