国防军工顽强录7连阳！长江证券

　　 近期持续逆市反弹的国防军工再度低开走强，截至收盘顽强翻红，强势收出7连阳，持续迫近30日线。

　　 杰赛科技(22.52 +0.54%诊股)涨超8%，睿创微纳(37.29 -1.14%诊股)、鸿远电子(126.11 +2.60%诊股)涨超5%，火炬电子(40.60 +0.74%诊股)、卫士通(33.35 -0.06%诊股)、钢研高纳(35.05 -0.14%诊股)等跟涨。

　　 国防军工ETF（512810）低开高走收涨0.17%，成交超7700万元，显著放量，强势收出7连阳。行情数据显示，今日国防军工ETF（512810）获净申购资金近千万元，为近期新高，显著获得资金吸筹。

　　 伴随2021年年报以及2022年一季报落幕，国防军工板块真实基本面业绩浮出水面，持续获得市场资金关注，获得持续反弹，长江证券(5.53 +0.91%诊股)5月10日发表《景气比较优势，成长大有可为——兼论国防军工21A和22Q1业绩综述与行业比较分析》中，就国防军工业绩、上下游产业链、政策估值、产业比较及后市展望进行了深入分析，下文摘录了部分核心内容供投资者参考~

　　 十四五期间国防军工行业需求端的政策牵引和供给端的型号批产驱动行业迈入持续放量阶段，景气加速趋势显著。军工板块2018年-2021年的营收同比增速分别为8.32%/11.54%/12.38%/18.83%，景气逐年加速趋势显著。 受益于装备放量带来的营收增长和企业内生的效率提升等，国防军工行业的归母净利润维持较高增速。2020年和2021年整体板块的同比增速达到48.68%/38.24%，板块整体业绩仍处于中高速增长阶段。

　　 国防军工板块经过两年的业绩大幅增长和近期的回调，当前已处于历史估值底部。5年历史PE（TTM）的维度，国防军工（长江）指数当前PE（TTM）为58.38，历史分位数为12.94%，处于2018年前行业尚属于主题性板块的熊市估值水平。2年历史PE（TTM）的维度，国防军工（长江）指数当前PE（TTM）为58.38，历史分位数为0.97%，过去两年行业高景气增长下的业绩兑现带来的估值抬升已完全消化。

　　 国防军工板块经过两年的业绩大幅增长和近期的回调，当前已处于历史估值底部。动态估值的角度，我们复盘了国防 军工指数（长江）和长江军工组核心标的池的五年动态PE-Bands，当前整体板块益处于历史估值底部区间。

　　 基于单季度业绩占比全年的线性外推，国防军工行业2022年季度间景气度持续向上可期。

　　 ? 底层测算假设：2022年后三季度的单季度利润占比分布与过去三年回溯的后三季度平均利润占比分布相同。

　　 ? 底层测算过程：由于2022年一季度报表已披露，我们先计算各环节2022年一致预期预计利润减去一季度的利润为后三季度的利润总和，再回溯三年，计算长江军工组核心标的池过去后三季度的单季度盈利之和，除以后三季度整体业绩的平均值，得到利润占比分布。根据利润占比分布乘后三季度的利润总和测算核心标的2022年后三季度的单季度利润。并以计算结果加总求同比增速来测算各个环节的未来三季度利润增速情况。

　　 当前大势研判的最新观点：

　　 通过不同分类梳理军工基本面股票池，尽管军工行业内部存在景气分化，但整体仍维持强韧的持续增长趋势，军工盈利驱动从“左侧”走向 “右侧”；我们从交易视角、两融视角以及质押视角等多个角度对板块整体的交易情况以及风险水平进行综合分析，军工走势已经处于底部，具备超跌反弹的基础。

　　 此外，兴业证券(6.21 +0.81%诊股)近期于《重点标的估值快速修复，确定性优势有望再获溢价》报告中表示：军工板块部分重点标的过去5个交易日估值快速修复至合理区间，展望未来三个季度，若总体市场环境企稳，或有条件获得进一步溢价。横向比较制造业其它方向，军工行业确定性优势突出：2022年作为“十四五”第二年，装备采购需求按部就班展开，景气度维持较高水平；俄乌战争阴云下国际形势趋紧，国防和军队建设刚性更强；军工行业计划性强，配套体系相对封闭，管控有力，受疫情扰动较小，主战装备相关企业业绩兑现确定性高。

　　 安信证券最新研报表示：Q1公募基金重仓持股中军工持股总市值1136.51亿元，持仓比例为4.44%；主动基金重仓持股中军工持股市值为903.18亿元，持股比例为4.57%，均仍保持近年次高值水平。重仓持仓前十占比70.66%，持股集中度总体保持平稳且略有提升。一季度营收和利润增速均位居前列，再次验证我们对军工行业高景气度的判断。预计未来两年军工行业高速增长的确定性大，相对其他行业具有比较优势。

　　 另一方面，资金不断借道ETF底吸布局，年初以来至4月29日，国防军工ETF（512810）份额增长近1亿份，最新规模3.15亿份，为近5年新高。

　　 目前市面上军工类ETF合计5只，从实际收益角度看，国防军工（512810）回报明显突出，国防军工（512810）自2019年初至2021年末收盘，累计涨幅178.69%，大幅超过基准指数134.15%的涨幅，累计超额回报44.54%，年均超额回报超过14%，大幅领先同类！

　　 分年度看，国防军工（512810）每年稳定获得显著超额收益，2019年至2021年，年度超额收益分别为3.58%、9.11%、11.07%。

　　 首屈一指的超额收益，这主要得益于国防军工ETF（512810）规模适中，新股打新增厚收益更为明显。根据德勤中国的报告，2021年全年，A股市场524只新股上市，首发实际募集资金总额达5466亿元，数量及金额均创近年来新高。这是A股历史上首次IPO融资额突破5000亿元。德勤中国预计，2022年上海科创板有170至200只新股发行；210至240只新股于创业板发行，上海及深圳主板预计将有120至150只新股发行。

　　 自创业板注册制以及科创板开始以来，新股发行节奏明显加快。后续加之北交所设立，新股全面注册制稳步推进，进一步推动直融时代到来。新股发行仍将维持高位，受益政策优势的公募基金仍会持续受益于新股配售！

　　 以上，基于国防国防军工板块的投资，潜在回报或最好的品种，建议关注国防军工ETF，代码512810。