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　　 顶层设计政策密集出台，个人养老金制度有望加速落地，“老有所养”新时代全面开启。

　　 今年4月，国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》，明确了个人养老金可购买符合规定的公募基金等运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值的满足不同投资者偏好的金融产品。

　　 6月，证监会发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》，明确了个人养老金可投资的基金产品标准要求等多项内容。在个人养老金制度试行阶段，拟优先纳入最近4个季度末规模不低于5000万元的养老目标基金。（注：根据证监会发布《养老目标证券投资基金指引（试行）》，养老目标基金以 FOF 形式进行运作）

　　 华商基金资产配置部总经理孙志远对此表示，个人养老金顶层设计制度的出台，为推进多层次、多支柱的养老保障体系建设，促进养老保障事业可持续发展，满足人民群众日益增长的多样化养老保障需求指明了方向，更为公募基金更好地助力个人养老金投资提供了更明确的指引和规范，相信养老FOF在资产配置、基金优选、投资者长期回报方面会有更为广阔的作为。

　　 个人养老金：补齐“三支柱”养保体系“短板”

　　 当前我国正在努力构建以基本养老保险为基础、以企业年金和职业年金为补充、与个人养老金相衔接的“三支柱”养老保障体系，第一支柱为基本养老保险，第二支柱为企业年金、职业年金，第三支柱为个人养老金。

　　 华商基金资产配置部总经理孙志远分析认为，目前整体来看，随着人均寿命的延长及年轻人占比的降低，第一支柱的收支平衡压力逐步增大，正在受到替代率下降的困扰；第二支柱的建立需要由用人单位同意，但随着经济增速中枢的下移，意愿主动建立年金计划的企业不多，年金的覆盖率和参与率或难显著提升；第三支柱此前没有全国统一的制度性安排，是多层次养老保障体系的短板。

　　 “个人养老金正是国家关于第三支柱的制度性安排。建立个人养老金制度，有利于从制度层面补齐第三支柱养老保障的短板，为实现个人补充养老提供制度保障，有利于进一步健全多层次、多支柱的养老保障体系，促进三个支柱更好地协调发展、可持续发展。”在华商基金资产配置部总经理孙志远看来，个人养老金制度有利于满足人民群众多层次多样化的养老保障需求，个人养老金制度相比第一、第二支柱更为独立自主，个人只要有余力就可建立和参与；个人拥有了个人养老金投资产品的选择权，可自主选择购买包括公募基金在内等多种金融产品；此外，个人养老金制度还可享受税收优惠政策，考虑到政策或有较大的扩展空间，税收优惠的力度未来有望提升。

　　 综合而言，建立个人养老金制度并推动发展，充分体现了国家对养老保障体系建设和群众切身利益的高度重视，是利国利民的好事，期待个人养老金制度在补充个人养老保障方面发挥关键作用。

　　 华商养老FOF：以持有人利益为核心，持续提升投资性价比

　　 据悉，个人养老金制度将选择部分城市先试行1年，再逐步推开，试行阶段将优先以养老FOF作为公募基金标的进行投资。为鼓励参加人长期投资行为，个人养老金投资的基金产品将豁免申购费等销售费用，并对管理费和托管费实施一定的费率优惠。

　　 面对个人养老金制度落地的政策机遇，基金管理人又应当如何充分发挥专业优势，更好地支持多层次、多支柱养老保障体系，满足投资者的多样化养老投资需求？

　　 “华商基金始终将养老金业务作为公司长期发展战略的重点之一，持续加大投入力度，在养老三支柱的建设上贡献专业力量。”华商基金资产配置部总经理孙志远对此表示，目前公司已经成立3只养老FOF，包括2只目标风险型基金和1只目标日期型基金。未来，公司还将继续充实养老产品储备，提升养老投资能力，帮助不同生命周期和不同风险收益偏好的投资者找到适合自己的产品。

　　 华商基金资产配置部总经理孙志远认为，华商养老FOF特色鲜明，投资风格清晰稳定，较好地契合了养老金持有人风险收益需求，具备了多方面的竞争优势。

　　 具体而言，第一是FOF管理“言行一致”。FOF本质上是在发挥专业化分工的优势，母基金经理（FOF管理人）和子基金经理（标的基金管理人）各取所长，投资股票和做行业轮动其实是子基金所长，母基金不应越俎代庖。站在母基金角度，华商养老FOF团队更加看重资产配置和基金优选两个维度的能力。

　　 第二是做好战略和战术资产配置。在各取所长的原则下，华商养老FOF团队充分发挥资产配置能力方面的优势，以基于基本面逻辑的中期量化资产配置模型为锚，在兼顾交易损耗与投资期限前提下，力争最大限度减弱投资者对于投资时机的选择要求，即使投资者在较差的时点入场，也力争提供较好的投资体验。

　　 第三是做好FOF子基金的优选。华商养老FOF团队利用自身研究方法论的优势和研究资源的深厚积累，把全市场的基金经理按照不同风格划分成不同类别，并累积调研基金经理500余人，最终精炼出一批各具特色的核心基金经理，力争最大限度通过主动基金的投资来提升FOF的alpha收益。

　　 第四是做好FOF的权益中枢设计。考虑到养老金投资期限非常长，更适合匹配中长期预期收益较高但短期波动较大的权益资产，如果匹配中长期预期收益不高但短期波动较低的固收资产可能有些大材小用。因此，华商养老FOF通常会保持一个相对较高的权益资产中枢和最低持有期限，一方面能发挥基金公司在权益资产上的投研优势，另一方面也能帮助投资者利用养老金投资期限长的优势，力争获取较好的持有回报。

　　 “基金行业是典型的价值创造行业，只有为投资者创造价值，创造长期优异的业绩，以投资者利益为核心，基金管理人和基金产品才会有更加长远的未来。”华商基金资产配置部总经理孙志远认为，养老FOF正在成为个人养老金重要的投资品种，其清晰的投资定位与可持续的投资体验是关注的核心，这也是华商基金一直努力的方向，华商基金也将继续打磨和优化更加完善养老FOF投研体系，怀着敬畏和感恩的心努力做好业绩。

　　 期待在养老FOF等更多优质养老投资品种的精进助力下，个人养老金制度未来能够更好地促进三个支柱协调发展、可持续发展，充分满足人民群众多层次多样化养老保障需求，切实提高老年收入水平，让老年生活更有保障、更有质量。

　　 数据说明：截至2022.6.30，孙志远拥有10.3年证券从业经历（6.9年证券研究和证券投资基金研究分析经历，3.4年证券投资经历）。孙志远历任基金：华商嘉悦平衡养老三年持有混合发起式（FOF）2021.5.28至今，华商嘉悦稳健养老目标一年持有混合发起式（FOF） 2021.9.23至今，华商嘉逸养老目标2040三年持有混合发起式（FOF）2021.10.15至今。

　　 风险提示：产品名称中含有“养老”不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。如果投资者购买的产品基金合同约定了基金份额最短持有期限，在最短持有期限内，投资者将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。以上内容不代表投资建议，市场有风险，基金投资须谨慎。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。