耐克业绩会纪要

　　一、经营情况

　　1. ?本季度业绩：

　　收入增长（按报告计算）为 4%，在货币中性基础上为 10%，这得益于北美、欧洲、中东和非洲和 APLA 地区的两位数增长；直至9月的零售额与上一年相比增长了两位数。然而，我们的北美库存比上一年增长了65%，在途库存增长了约85%。

　　在第一季度，耐克公司的收入在货币中性的基础上分别增长了4%和10%。这得益于耐克直销业务增长14%和批发量增长8%。

　　耐克线上收入同比增长了23%，在欧洲、中东、非洲、北美、亚太、拉丁地区实现了两位数的增长，这得益于流量的增加、转化率的提高和平均订单价值的增长。

　　第一季度公布的毛利率下降了220个基点至44.3%。这主要是由于货运和物流成本上升，加上北美市场降价增加以及净外汇汇率的不利变化。SG&A在第一季度增长了10%，主要得益于工资相关费用、战略技术投资、耐克直接成本增加和需求创造费用增加。

　　本季度的有效税率为19.7%，而去年同期为11%，这主要是由于股票薪酬的收益下降。第一季度摊薄后每股收益为0.93美元。

　　第一季度库存为97亿美元，比上一年增长44%，受北美运输时间波动的推动，提前购买未来季节库存的战略决策以及去年越南和印度尼西亚工厂关闭导致库存水平降低。

　　2. ?用户关系：

　　本季度，随着耐克会员总数的购买频率和需求的增加，重复购买会员增长了30%以上。

　　3. ?数字业务：

　　Nike线上收入实现有史以来最高的净收入和用户流量，其中应用程序SNKRS在增加需求、维系消费关系中发挥重要作用；自2019财年以来，线上业务增长了近两倍，收入超过100亿美元，占22财年耐克品牌总收入的24%。在此期间，NIKE 直营毛利率通过快速的数字增长和渠道利润率的提高而扩大，最终推动了耐克的整体毛利率扩张。

　　4. ?地区经营情况：

　　在北美，第一季度收入增长13%，息税前利润下降4%。耐克Direct比上一年增长了13%，以两位数的店内和数字流量增长超过了更广泛的市场。耐克线上收入增长了19%，这得益于会员需求和耐克应用程序的发展。我们预计北美的总库存在第一季度达到顶峰，随着我们重新平衡供应并继续服务强劲的消费者需求，我们预计今年将出现环比改善。

　　在欧洲、中东和非洲（EMEA），在汇率中性的基础上，第一季度收入增长了17%。息税前利润同比增长11%。在汇率中性基础上，NIKE 直营收入增长了20%，NIKE 线上收入增长了46%。

　　在大中华区，第一季度营收按一般汇率计算下降13%，息税前利润按报告计算下降23%。在汇率中性的基础上，NIKE 直营收入下跌2%，NIKE 线上收入下跌5%。

　　在亚太和拉美区，第一季度营收在汇率中性的基础上增长了16%，息税前利润(EBIT)在报告基础上增长了4%。在东南亚、印度和韩国的带动下，我们连续第三个季度实现了两位数的汇率中性增长。在汇率中性的基础上，NIKE Direct增长了30%，其中NIKE Digital增长了29%，NIKE自有门店增长了31%。

　　二、未来展望

　　将从第二季度开始收紧下半年的采购，并更积极地清算过剩库存，将新产品的流向战略合作伙伴和耐克直销。

　　根据目前的即期汇率，扣除对冲活动，估计全年外汇对报告收入和息税前利润的负面影响目前分别约为40亿美元和9亿美元，导致不变美元与实际美元表现存在较大差异。

　　预计货币中性收入增长将比上一年低两位数，相当于报告的收入增长与上一年相比低至中位数，假设外汇逆风为800个基点。我预计毛利率将比上一年下降200至250个基点。

　　更高的降价和更高的折扣价组合对库存上升的年度影响约为150个基点，货运和物流成本上升的不利因素连续第二年超过100个基点，而汇率压力目前对全年的不利因素为70个基点。

　　预计销售与管理费用将增加高单位数，因为优先投资于转型DTC直，部分抵消了更严格的费用控制和有限的员工增长。

　　预计23财年的有效税率将在中双位数至高双位数之间，主要原因是基于股票的薪酬收益减少。

　　预计第二季度毛利率将较上年下降约350 - 400个基点，这是整个财年最大的影响，因为我们在促销为主的市场上更积极地打折淡季产品，即在自有的渠道和通过批发合作伙伴进行更高的降价。

　　三、问答环节

　　如何调整使NIKE供求平衡？

　　本季度库存增长了44%，其中北美地区的库存增长了65%。大中华区库存同比下降了3%，特别是在北美，运输途中的库存增长了85%，而运输途中的库存约占65%，几乎占到北美总库存的三分之二。

　　这是由几个因素驱动的。1）一年多前开始的生产中断，当时我们在越南的工厂关闭了近15周，在印度尼西亚的工厂关闭了。2）运输时间波动变化很大。就在最近的这个季度，我们看到运输时间有了显著的改善由于许多人基于云时间做出了在假日季节提前购买的战略决定。因此，当我们查看我们的总体库存时，我们认为有大约10%的库存是值得我们重点关注以推动更多的加速清仓的。虽然我们的库存在第一季度末处于高位，但我们确实预计未来三个季度的库存结余将出现环比改善。

　　正如我所提到的，我们计划在一个更有利的环境中去竞争。考虑到消费者面临的宏观经济不确定性，我们正在采取更加谨慎的做法，基于下半年可能出现的一些风险，我们正在收紧全球范围内的库存购买。我们认为正在采取的行动将为我们和我们的战略合作伙伴在24财年打下良好的基础，因此在第二季度将会加快行动的步伐。

　　因此，在接下来的90天和本财年剩下的时间里，我们将保持过去两年半以来的心态，即无论我们经历了什么动荡时期，我们都希望利用我们的优势，在另一端比我们的竞争对手处于更强大的地位。

　　在促销环境中，品牌实力很重要。因此，正如马特所说，我们将积极清理过剩库存，但也会努力让我们的关键的特许经营权在第三季度为发挥效用。就像我们在第一季度所做的那样，比如Travis Scott AJ1，其具有很强的全价变现能力。NIKE创新渠道体现了过渡性和结构性。

　　在北美的需求变化?在初秋有什么全价出售的情况?这是否改变了NIKE的创新渠道?NIKE将如何平衡这条期待新产品和技术创新的渠道，同时采取上述积极的库存行动?

　　北美市场目前存在强劲的需求。8月份的促销活动相对较强，但在本季度的前几周表现强劲。所以我们再一次从过渡性和结构性的角度来讨论。

　　就像马特说的，在过渡的基础上，我们将尽快消化过剩的库存，并试图以一种明智的方式来获得市场份额。就像我的前任们常说的那样，经过几次竞争。我们的创新议程仍将继续全速前进。

　　在Running系列中也是如此。Peg 39和创新和我们的Running产品线会更进一步，还有Pegasus, Invincible以及整个 Must-Win6、还有已经上市且抢手的LeBron 20。

　　在女性健身方面，我们推出了一款非常强劲的Alate文胸，此前消费者反应非常好，我们的整个紧身衣系列将在即将到来的财务年度推出完整的文胸系列。然后Air Max Scorpion作为起点，我们在接下来的6到12个月有一个强大的Air Max渠道。

　　NIKE将通过结构化的叙事方式（即上面的产品渠道推出）平衡新产品和技术创新的渠道、使我们能够在克服短期、短期的全行业过剩库存的同时，获得长期的市场份额。

　　除此之外，当我们看我们第一季度和9月份的表现时，我们看到零售额有两位数的增长。我们把所谓的新品种，也就是新产品推向市场。我们看到强劲的消费者需求、强劲的周平均销售以及高全价变现。我认为我们要做的区别是区分鞋子的强度和适合季节的产品创新和晚到的服装因为一年前工厂的关闭而受到影响，还有一些关于继续生产和推向市场的决定以及受运输时间影响的决定。

　　所以我们非常专注于清理淡季后期的服装库存，这些库存主要在北美，但在欧洲、亚太和拉丁美洲地区也有一些。到目前为止，我们在欧洲、亚太和拉丁美洲地区的销售依然强劲。

　　因此，我们的品牌势头在全球范围内非常明显，当我们看到消费者对供应的可获得性比我们去年所能得到的更大的反应时，我们继续受到鼓舞。

　　如何看待国际市场的？这些市场的促销水平是怎样的？您如何平衡销售毛利率?未来是否更有可能在国际市场上争夺市场份额，而不是利润?

　　针对此问题目前首要任务使在国际上建立我们的长期竞争地位。这可以体现在NIKE在中国的战略中，这种超本土化的创新和讲述故事的形式在中国效果很好。我们优先考虑的方式是使我们能够提高我们的竞争地位，并与消费者建立更深入的关系，通过与会员的直接联系，让我们与这些消费者建立终生的关系。

　　在欧洲市场，我们看到本季度毛利率再次大幅增长，全价销售实现水平非常高。我们在该市场的表现和做法一直是推动增长和盈利的因素之一。

　　以大中华区为例，由于市场中每个人都面临的与新冠疫情相关的风险，该市场的促销活动更加活跃，我们在第一季度超额交付了促销计划。我们看到整个市场的零售销售比我们预期的要强劲。我们的出清量比计划的要多，我们看到大中华区的全价变现比计划的要高。因此，我们越来越有信心，我们的库存将在下个季度末恢复正常，并有能力以全价进行竞争。NIKE竞争优势：当我们能够将产品、故事和消费者的零售体验结合在一起时，耐克呈现其最好的状态。我们产品组合的深度和广度，以及我们为消费者定制产品的方式具有特殊性和竞争性。针对如何引导过剩供应和清算的方式问题，相对于我们试图为流入的新库存维持一个全价市场的方式，我们优先考虑新产品流向我们的战略合作伙伴和直营渠道。所以我们会使用我们的工厂商店和数码技术、以及其他批发合作伙伴来处理这些多余的服装。但我们专注于确保在开始的季节按时到达的假日产品将在我们的战略合作伙伴的市场上设置，这样我们就能在消费者面前展现出最好的表现。

　　在宏观经济层面，如何考虑到潜在的经济衰退的吗?耐克在之前的经济压力时期是如何表现的，以及到目前为止你是否看到了任何需求下降的迹象?

　　NIKE对自己的竞争地位感到满意且没有看到地位下降的信号，无论是基于外汇、通货膨胀还是能源价格对消费者的影响。我们相信，无论宏观需求如何，我们都能满足消费者的需求并获得市场份额。因此，无论是在未来6到12个月的北美促销环境中，还是在欧洲、亚太和拉丁美洲和中国，我们认为我们可以更好地实现价格，并利用我们强大的品牌实力和产品创新在这段时间内获得市场份额。

　　在第一季度，我们超过了自己的内部计划，实现了两位数的汇率中性增长。我对第二季度的预期是，消费需求继续强劲，收入增长保持在较低的两位数，外汇升值900个基点。

　　考虑到我们今天所处的位置，我们对未来充满信心——我们为未来90天制定的计划以及消费者的反应方式。我们正在密切关注消费者信心。

　　举个例子，我们看到欧洲的零售额在2022年九月之前有两位数的增长。但我们看到英国出现了一些疲软，而其他欧洲、中东和非洲国家(EMEA)，如法国、德国、意大利、西班牙等国家的强劲表现，大大抵消了这种疲软。

　　对于未来NIKE采取谨慎预期：考虑到我们在第一季度的表现以及我们对第二季度的预期，我们对全年低两位数汇率中性增长的预测反映出下半年的增长将更加温和。

　　通过定量解释，基于疫情影响，如何理解中国市场中潜在的需求吗?过剩库存是否存在阻碍不能在规定时间内以全价销售？

　　NIKE在中国有一个非常强大的当地团队，由董安琪(Angela Dong)领导，他们在应对新冠临时封控的动态情况下做了出色的工作，使得我们的团队在过渡环境中表现出了很强的灵活性。

　　从结构上看，我们在当地消费者看到了一些非常令人鼓舞的迹象。中国消费者正逐步脱离封控影响，切实对创新、质量和充满活力的故事表现出真正的渴望。特别是在运动方面，这是我们最擅长的。因此，他们对我们强大的全球创新产品做出了回应。NIKE手机应用和SNKRS现在已经完全本地化，这使我们能够通过直播和其他方式，提供非常本地化的消费者旅程和消费者体验。马特在他的演讲中提到了一些关于乔丹25周年纪念的故事，以及我们在高中篮球方面所做的事情，它与消费者建立了联系。我们正在加强与年轻消费者和Z世代消费者的合作。

　　很明显，中国消费者已经准备好重返市场，他们所追求的是创新、质量和故事。我们觉得这很好地体现了我们对机遇的定位。所以我们保持乐观态度。

　　中国的增长超预期。

　　关于第二个关于库存过剩的问题，首先我们春夏秋三季的产品到货较晚，其次公司决定提前订购活动，让产品提前到货，我们实际上有几个季节性销售同时登陆市场。更积极清理库存就可以把最新最好的库存放在正确的位置，摆在消费者面前。

　　我们的重点以在北美经营的服饰为主。将牺牲一定成本，以便能够将库存转移出去。通过这种方式我们有了增长的基础和扩大的盈利能力从而在24年以全价方式实现新产品线和创新。

　　在北美库存第一季度达到顶峰后总库存是否会开始同比下降？对于第二季度的较低毛利率企业会采取什么措施？如何看待一年前提出的五年目标？增长率和年比利润机会有哪些?

　　我们确实预计从第一季度开始，尤其在北美，总库存将有所改善。

　　至于利润方面的影响，第二季度的影响将是最大的。我们确实预计在第三季度会有一些剩余的库存需要清算。我们认为每年的总影响是150个基点成本，以有效地清算库存。

　　我们相信在长期，非常强大的结构性优势正在发挥作用。公司能直接与消费者联系在一起，这对于服务未来的消费者至关重要有这种直接联系，我们能够通过直接渠道以及通过我们的合作伙伴，利用会员计划将交易关系转化为终身的价值关系。

　　随着我们转向直营，无论是线上还是我们的单一品牌商店，每个季度都对我们的利润率有结构性的好处。这对沟通消费者有好处，对竞争地位有好处，对我们的利润也有好处。这就是为什么你会看到我们的线上收入增长仍然相当强劲，我们将继续推进我们的市场战略。因此，我们继续对五年的宏观前景充满信心，并相信可以实现。

　　选自公众号：价投帮。