北京大学国家发展研究院副院长黄益平

　　由

　　黄益平提出，从经济循环的供给端看，金融支持经济创新，首先要金融创新。他进一步表示，在可预见的未来，商业银行仍是我国最主要的金融渠道，我们需要创新商业银行的业务模式，适应并支持经济创新。对此，在数字金融方面可以做很多探索。

　　从经济循环的需求端看，金融也可做很多事情来支持消费需求持续增长。

　　金融在支持经济增长中面临一些挑战

　　面对新征程，金融如何支持中国经济新发展格局？黄益平提到，我们正从完成第一个百年奋斗目标，全面建成小康社会，走向实现第二个百年奋斗目标，全面建成社会主义现代化强国。

　　在“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”背景下，金融需发挥其应有作用，与此同时，也面临一些挑战。

　　黄益平提到，第一是金融支持实体经济的效益有所减弱，体现于边际资本产出率，即每生产一个新的单位GDP，需要增加投入的资本，在2007年，这个数字约为3.5，目前几乎翻了一番，换言之，我们的金融效率已经打折近半。

　　金融效率若不能提高，那么即便更多的金融资源投入到经济中，也难以换来以往的经济增长。这个局面如不扭转，将影响我们的经济可持续增长。

　　第二是金融风险的问题。虽然我们过去维持了相对稳定的金融格局，但近些年我们看到在不少领域都发生了一些风险。

　　“过去主要是靠两个法宝，持续的经济高增长，和政府兜底。”黄益平表示，但我们知道靠高增长和靠政府兜底来稳定金融体系不可持续，因此下一步要大力构建市场化体系。从支持实体经济的角度，则需要做的工作更多。

　　通过金融创新支持经济创新

　　国内大循环，抽象出来就是供和求的联动。

　　黄益平指出，在供给端，最核心的就是增长模式的转变。随着经济发展的成本提高，创新能否成为推动经济增长的主要力量，从而保证我们的产业在国内国际市场的竞争力，这一点非常重要。

　　其中金融怎么支持创新，可以作出什么贡献？黄益平认为有几大要点。

　　第一是通过金融创新来支持经济创新。我们的金融体系一个非常重要的特征是，最大的市场参与者是商业银行。但对比来看，资本市场在支持创新方面有其先天优势，无论是在识别风险还是陪伴创业者一起成长的耐心方面，都如此。所以，金融创新很重要的一项就是发展资本市场，提高直接融资比重。

　　“也许我们在将来很长时间仍然会是银行主导，但我们要大力提升资本市场的比重。这是我们已经在做的，将来还要继续做。”

　　另一方面的创新内容是，既然在可预见的未来，商业银行仍是最主要的金融渠道，那么我们就需要创新商业银行的一些业务模式，使其适应和支持经济创新。

　　银行业务模式的创新改革，其实有很长的路可以走。若要金融更好地支持经济创新，这便成为一项非常重要的工作。

　　还有一方面的创新是近年比较红火的数字金融，将数字技术应用到金融上面，可以更好地服务中小企业、民营企业，尤其是当前“专精特新”企业的融资需求。传统的金融渠道缺乏针对他们的有效风控手段，而大数据至少能部分地帮助解决这个问题。

　　黄益平提到，目前已有比较成功的案例，比如新型互联网银行发放贷款，他们控制风险看数据不看抵押品，而且基本上不涉及太多的财务数据。“结果他们的平均不良率其实控制得比较低，说明这是成功的。”

　　能否将这套方法推广到其他银行，甚至用这套大数据分析方法，来帮助我们对上市公司直接融资做投资分析？黄益平表示，如果可以，就走出一条新路来。即便是在国际上，用大数据分析来做信用风险管理，都是比较领先的。黄益平认为，在这方面，我们其实有很多事情可做。

　　除了这些金融创新，第二大要点就是市场化改革，其中一方面是要做市场化的风险定价。支持中小企业融资，帮助他们获得贷款非常重要，但与此同时要注重基于市场化的风险定价，商业银行才能把业务长期做下去。所以一系列的金融市场化改革也很重要，有助于更好地支持经济创新。

　　提高金融效率，提升消费需求

　　供求两个方面中，另一方面就是需求。消费难有起色，大循环就难以畅通。

　　过去，我们投资和出口都很强劲，但消费相对偏弱，全球危机后我们的消费有所回升，但目前来看仍需加强，尤其在最近的经济复苏中。

　　黄益平提到，生产投资和消费之间形成一定的比例可能是必要的。如果消费太疲软，很多产能就很可能变成过剩产能。目前，我们的消费占GDP比重大概仅在55%左右。

　　从消费的角度看，居民收入占GDP比例不高，背后的原因之一在于，老百姓主要靠劳动收入而不是资产收入。

　　第二是居民之间的收入分配不平等的程度较为突出，而收入分配不太平等就会压低总的消费需求。

　　第三是社会保障体系需进一步完善。没有很好的社会保障，大家就对未来信心不是很足，有钱也不敢全部消费。

　　“这些方面都需要花很大力气，如果做好了，将来的消费需求是比较乐观的。”黄益平表示，我们可从这三个方面入手。

　　第一就是提高居民收入在国民收入当中的比重，第二是收入分配得到改善，最后是社会保障体系进一步完善。

　　其中，金融也有很多事情可做，比如把金融体系效率提高，老百姓可获得除工资以外的资产性收入，就有更多的钱来消费。此外，收入分配尽管主要是政府的职能，但金融也可发挥作用，尤其是普惠金融的发展，让本来处于弱势的群体，比如小微企业、低收入家庭等，获得好的金融服务，有助于促进整个社会经济收入分配更加平等。

　　社会保障方面，其实金融体系尤其是保险行业的发展，可以作为总保障的一个重要补充。

　　因此，将供求两方面结合来看，把金融效率提高，同时提升风险防控水平，可以在支持双循环中发挥很大作用，从而有利于我们实现第二个百年目标。