港股各大机构最新研报（20221116）

　　 机构最新研报观点汇总：

　　 高盛：维持名创优品(09896)“买入”评级 目标价升至23.7港元

　　 高盛发布研究报告称，维持名创优品(09896)“买入”评级，基于海外业务恢复及毛利率的扩展，上调2023财年盈利预测18%至10.79亿元，目标价由20.85港元上调至23.7港元。因公司门店扩张的潜力(第一财季净增长97间)、更好的供应链管理、混合零售模式以及强劲的现金流，该行对其中长期增长机遇维持乐观态度。

　　 报告中称，公司2023财年第一财季总销售同比升4.5%至27.72亿元，其中海外业务达9.2亿元，胜该行预期10%，毛利率比21年同期扩大8.3个百分点至35.7%，盈利则取得4.04亿元。该行指，虽然中国业务仍不稳定，但认为随IP产品平均售价的上升、输入成本的优化、以及更高的海外业务收入占比，毛利率能得以提升，而经营费用的良好管制也能减低收入的波动。

　　 国元国际：维持协合新能源(00182)“买入”评级 目标价0.95港元

　　 国元国际发布研究报告称，维持协合新能源(00182)“买入”评级，期待第一批绿电补贴下发后，对绿电行业现金流改善以及估值的提升。目前公司估值优势明显，目标价0.95港元，较现价有44%的上升空间。公司今年10月权益发电量总计655.88GWh(同比+20.66%);1-10月权益发电量总计5369.21GWh(同比+27.12%)。同时还持续不定期回购，彰显中长期投资价值。

　　 报告中称，2022年上半年，公司取得风电指标800MW，下半年新获取600MW的项目指标，其中黑龙江混合制项目400MW，贵州100MW，河南100MW，目前其中期项目储备达到2.45GW，实现2023年达到5GW目标确定性大。另今年新增1GW装机，受疫情影响，预将于2022年12月底或者2023年初实现投产。根据目前获取项目储备以及新签风光协议容量，在存量电站达到5GW规模基础上，期待公司出台2023年以后新装机规划，支撑业绩持续增长。

　　 东吴证券：维持金山软件(03888)“买入”评级 新游陆续上线贡献业绩增量

　　 东吴证券发布研究报告称，维持金山软件(03888)“买入”评级，考虑《魔域2》推迟上线等因素，下调此前盈利预测，预计2022-24年EPS为-4.39/0.41/0.73元，看好办公业务持续出色表现，新游陆续上线贡献业绩增量。公司2022Q3实现归母净利润-60.55亿元，业绩低于该行预期，同环比均下滑，主要是由于计提减值准备64.86亿元，以及分占联营公司亏损4.14亿元。

　　 广告业务方面，公司2022Q3实现营收10.05亿元，同比增长25.02%，主要系：1)累计付费用户数及长期付费用户占比增长，带来个人订阅业务增长，2)金山数字办公在政企客户的渗透率提升，带来机构订阅业务增长;环比增长8.67%，主要系机构授权及机构订阅业务持续增长。该行认为当前党政及行业信创渗透率均处低位，该行看好公司持续优化解决方案(如公司已于2022年10月发布的WPS公文版)，推进“多屏、云、内容、AI和协作”产品战略实践，有望乘政策东风，稳步提升产品渗透率，不断释放办公业务增长潜力。

　　 招商证券：维持敏华控股(01999)“强烈推荐”评级 2023上半财年利润增长亮眼

　　 招商证券发布研究报告称，维持敏华控股(01999)“强烈推荐”评级，预计2023-25财年归母净利润为25.66/32.32/37.69亿港元。公司23上半财年营收暂时承压(同比-8%至95.33亿港元)，但利润增长亮眼，归母净利润10.92亿港元(同比+10.5%)。作为软体行业龙头，全球产能布局领先，内销线上线下相互赋能，门店扩张稳步推进，有望贡献新业绩增量。

　　 外销方面，公司北美市场收入25.64亿港元(同比+0.1%)，毛利率为41.8%(同比+0.7pct);欧洲及其他海外市场收入为6.7亿港元(同比+2.1%)，毛利率为21.3%(同比-2.9pct);Homegroup收入2.79亿港元，受欧洲国际局势影响下降39.9%，毛利率为22.5%(同比-3.1pct)。另由于海运费、原材料影响，公司外销业务承压，但积极完善拓展海外产品线，通过推出北美自主高端品牌以及完善欧洲产品矩阵，进一步打开市场。同时加快墨西哥工厂建设节奏，为北美市场加速拓展蓄力。

　　 里昂：维持百威亚太(01876)“跑赢大市”评级 目标价升至23.3港元

　　 里昂发布研究报告称，维持百威亚太(01876)“跑赢大市”评级，上调2023-24年净利润预测3%/7%，以反映对韩国业务增长和中国内地业务成本节约持更积极看法，目标价由20港元上调至23.3港元。该行表示，中国内地是公司最重要的增长动力，但不是唯一的动力。韩国疫情后重新开放应有助于啤酒业保持增长势头，并缓解内地竞争压力。

　　 富瑞：维持H&H国际控股(01112)“买入”评级 目标价下调至12港元

　　 富瑞发布研究报告称，维持H&H国际控股(01112)“买入”评级，考虑到财务开支较高，下调2022-24年盈利预测1%至2%，而收入增长预计由成人营养及护理用品业务和宠物营养及护理用品业务带动，目标价由12.6港元下调4.8%至12港元。按同类比较基准，公司今年第三季销售同比增13.9%至32.29亿元人民币，符合该行预期，主要由成人营养及护理用品业务和宠物营养及护理用品业务增31%及8%带动。

　　 该行表示，展望第四季，在婴幼儿营养及护理用品业务方面，集团希望在明年初新国家标准实施前，通过策略性渠道拓展及专注品牌投资，稳定地位，同时继续推动益生菌业务增长。成人营养及护理用品业务方面，管理层预计今年下半年平均增长会轻微低于第三季，因受双十一前备货时间影响，但维持全年中国市场及集团整体业务有双位数增长目标。至于宠物营养及护理用品业务，其目标为第四季美国业务继续有双位数增长，而中国业务渠道进一步渗透至线下。