光大证券首席宏观经济学家高瑞东

　　政治局会议明确指出，优化疫情防控措施，同日优化防疫新十条出台，大幅缓解人员流动限制，有助于消费需求的加快释放，畅通内循环，对冲外需回落压力。参考海外经验，防疫政策优化后，消费修复多数波动上行。管控放松前期，疫情大规模反弹或将导致消费短期承压，但随着疫情高峰退去，居民建立起适应性预期，消费将迎来逐步修复。前期超额储蓄的释放，以及后续就业形势好转，将为消费回暖带来较强支撑。结构上看，服务业是后疫情时代消费修复的重心，届时交通、娱乐、住宿、餐饮等长期压制的消费将会出现较快反弹。

　　当前，我国产业发展内在产生和外在面临的安全风险均在上升。从国内情况看，我国产业自立自强存在诸多卡脖子问题，产业链供应链韧性不足问题仍然凸显。面对日益复杂的国际局势，加速推进产业升级，将成为我国把握战略主动，实现高质量发展的关键所在。

　　围绕这一关键问题，党的二十大报告中明确指出，要加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国。12月7日政治局会议再次强调，要加快建设现代化产业体系，提升产业链供应链韧性和安全水平。疫情以来，我国高技术制造业增加值和固定资产投资保持了高速增长，成为经济的有力支撑点，而明确的战略引导和有力的政策支持，将为我国产业升级的加速推进注入强大动力。

　　下一阶段，围绕现代化产业体系建设，有三大主要任务。一是加强基础设施建设，提升公共服务水平，打造安全可靠、高效实用、绿色智能的现代化基础设施体系，切实降低要素成本，激发创新活力；二是围绕产业链卡脖子问题，实施产业基础再造工程，健全核心技术攻关举国体制，支持专精特新企业发展，加快补齐事关安全发展领域短板；三是，充分把握绿色经济和数字经济发展新浪潮，针对性推动战略性新兴产业发展，加快实现现代服务业与先进制造业深度融合，助力制造业绿色化、智能化水平迈上新台阶。

　　中国经济逆风复苏，步入东升西渐小周期

　　疫情之后，欧美国家快速打出财政货币组合拳，以财政补贴的方式，定向补贴居民，拉动消费恢复。2020年、2021年、2022年全球商品贸易金额增速分别为-7.6%、25.2%和11.4%，对应三年平均8.8%。但是海外供给链也受到疫情散发、欧美推动逆全球化、高通胀等因素的扰动，供需缺口出现，拉动中国出口持续上行。2022年11月，出口累计增速9.1%，对应三年复合增速13.3%。

　　2022年随着美国经济解封，供需缺口的效应进一步显现，叠加俄乌危机持续发酵，油价和粮价高位波动，导致美国通胀行至高位，逼迫美联储连续多次大步加息，控制总需求以遏制通胀。多个国家为了维护本币汇率稳定，不得不进行跟随式加息，进一步冲击全球消费和经济形势。全球多个经济体的制造业PMI自年中开始下滑，10月起韩国出口增速转负，11月跌幅进一步扩大，指向海外贸易活动持续降温。

　　展望2023年，虽然美联储即将进入加息幅度放缓的后半程，但是考虑到通胀的黏性，美国经济体可能要忍受更久的高利率环境。美国经济将在美联储加息背景下，持续走弱。但是，随着国内防疫政策持续优化调整，在短期的扰动后，国内经济将步入上升轨道。虽然随着全球总需求扩张速度回落，出口对经济的拉动效应会逐步减弱，但广义财政和结构性货币政策重点支持的基建投资和制造业投资，将持续发力，居民消费需求也有望持续释放。美国向下而中国向上，中美周期将再次错位，进入东升西渐小周期。